9月初欧线现货降价明显加快。马士基第38周上海—北欧大柜报价降至约3600美元/FEU，达飞、长荣和东方海外等OA联盟报价普遍回落至3800—4000美元，PA联盟部分航次降至3500—3600美元，集量价格低至3400美元附近。9月4日SCFI欧洲航线降至2643美元/TEU，单周下跌2.69%；Drewry上海—鹿特丹运价降至4092美元/FEU，单周下跌5%。旺季货量支撑逐渐消退，现货已由缓慢降价转入更明显的下行阶段。
供给端仍然偏宽松。Drewry预计第37—41周主要东西向航线空班率约6%，其中亚洲—北欧及地中海仅占取消航次的17%；亚洲—欧洲航线下一周空班数量将由4次降至1次。最新排期显示，9月上海—北欧运力明显增加，10月周均运力约25万—31万TEU。与此同时，苏伊士通航正逐步恢复，进一步强化有效运力释放预期。尽管中东局势仍可能抬升燃油、保险及绕航成本，但若船司不追加空班，欧线运价仍有下行压力。
期货端，主力EC2610上周冲高回落，9月3日一度跌至1810点附近，9月7日收于1883.5点。最新SCFIS欧线已降至2882.69点，但期货大幅贴水主要反映市场对9—10月现货继续下跌的预期，不能简单理解为低估。短期EC2610预计以1800—2050点高波动震荡为主：现货加速降价、空班偏少及复航预期压制上方空间；美伊冲突和霍尔木兹风险则提供阶段性支撑。策略上不宜追逐地缘消息带来的急涨，接近2000—2050点需警惕估值压力，1800点附近则重点观察现货降价速度及船司是否追加空班。
一、期货行情回顾
上周集运欧线期货呈现冲高回落、宽幅震荡走势。主力EC2610周初受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡航运风险上升推动走强，9月2日上涨2.68%；但随后美国释放军事行动不会长期持续的信号，叠加现货运价下调和苏伊士运河复航预期增强，9月3日盘中跌幅一度达到8%，最终收于1828点。周五盘面有所修复，EC2610收于1860.5点，全周小幅下跌0.32%，其余合约周度涨跌幅大多在-2%至1%之间。现货方面，8月31日SCFIS欧线指数报3047.62点，环比下降5.9%；马士基第37周大柜报价降至3700美元，较前期进一步下调，赫伯罗特部分9月初航次报价降至3535美元，36周市场均价约为4150美元，较7月末的4700美元明显回落，显示欧线现货已进入降价周期（883436）。供给端，达飞、马士基及地中海航运逐步增加苏伊士运河通航，复航预期对远月估值形成压制；与此同时，美伊谈判及霍尔木兹海峡局势仍存在较大不确定性，使盘面风险溢价难以完全消退。总体来看，上周行情的核心矛盾由单纯交易地缘风险，逐步转向现货运价下行、传统淡季需求转弱与苏伊士复航预期之间的重新定价，地缘消息虽可能继续造成短期急涨急跌，但尚不足以扭转中期基本面偏弱的格局。
二、欧洲航线行情回顾
9月上旬，上海出口集装箱结算运价指数延续欧线回落、美西走强的分化格局。SCFIS欧洲航线由8月24日的3238.52点降至8月31日的3047.62点，9月7日进一步降至2882.69点，近两周累计下降约11.0%，较8月初的3519.81点下降约18.1%；美西航线则由8月31日的3919.63点回升至9月7日的4183.70点，单周上涨6.7%，较8月初累计上涨约18.5%。这表明欧线前期高价成交对结算指数的支撑继续消退，而美西航线在货量改善、船司控舱及涨价落地推动下重新走强，欧、美航线基本面分化进一步扩大。
SCFI综合指数则延续上涨，由8月21日的3409.63点升至8月28日的3509.53点，9月4日进一步升至3590.05点，单周上涨2.29%，较7月末累计上涨约12.0%，创2024年7月以来新高。但综合指数走强仍主要由美线贡献：9月4日上海—美西和上海—美东运价分别升至7242美元/FEU和10324美元/FEU，单周上涨4.35%和2.77%；同期上海—欧洲基本港报价降至2643美元/TEU，单周下降2.69%，较7月末的3039美元累计下降约13.0%。Drewry上海—鹿特丹运价9月3日报4092美元/FEU，单周下降5%，较8月20日的4401美元下降约7.0%。因此，最新SCFI综合指数上涨仍不代表欧线基本面转强，而是美线涨价抵消了亚欧航线下跌；随着欧洲传统旺季结束、货量边际转弱以及空班数量减少，欧线即期报价与SCFIS结算指数仍处于同步下行阶段，后续欧线运价下跌速度可能进一步加快。
三、运力现状
截至2026年9月上旬，全球集装箱船队规模继续扩张。Alphaliner数据显示，截至9月6日，全球在运营集装箱船达到7637艘、总运力3465.57万TEU，较8月3日分别增加18艘和9.35万TEU；其中全格栅型集装箱船运力约3423.75万TEU。2026年预计仍有约150万TEU新船交付，全年船队供给增速预计约3%，持续高于或接近需求增速，新增运力仍是中期压制运价的重要因素。欧线方面，随着传统旺季货量减弱，船司并未同步大幅削减运力；达飞、马士基和地中海航运等船司继续尝试增加苏伊士运河通航，部分大型集装箱船已恢复双向通行。虽然当前尚未形成全面复航，但船期缩短带来的潜在有效运力释放，已经对欧线远月运价预期形成压制。
空班方面，船司整体控舱力度仍然有限。Drewry截至9月4日的统计显示，第37—41周主要东西向航线计划的729个航次中，共有47个航次取消，空班率约6%，预计仍有94%的航次正常执行；其中跨太平洋（601099）东向航线占取消航次的68%，亚洲—北欧及地中海航线仅占17%，进一步表明船司控舱资源主要集中在美线，欧线供给收缩力度相对不足。就亚洲—欧洲航线而言，下一周空班数量预计由4次降至1次，有效运力投放将进一步增加。运营效率方面，最新数据已更新至7月：全球班轮准班率环比大幅下降6.1个百分点至56.4%，为2026年以来最低水平；延误船舶平均延误时间增加0.59天至6.06天，显示港口拥堵、极端天气及地缘事件仍在扰动船舶周转。总体来看，当前供给端呈现“名义船队持续扩张、欧线空班偏少、苏伊士复航缓慢推进，但船期效率阶段性下降”的组合。短期运营延误与中东地缘风险仍能收紧部分有效运力，但若后续空班数量继续下降、苏伊士通航进一步恢复，新增船舶和航程缩短释放的运力将逐渐占据主导，欧线运价中枢仍面临下移压力。
四、欧洲经济
8月欧元区经济景气总体保持温和扩张，但终值较初值略有下修。S&P Global公布的终值显示，欧元区综合PMI为52.0，与7月持平，略低于52.1的初值；制造业PMI由7月的51.9升至52.7，创2022年5月以来最高，制造业产出指数由52.9升至53.3，创54个月新高；服务业PMI则由51.7微降至51.6，显示整体增长仍主要由制造业改善推动。制造业新订单增速创2022年初以来最快，出口订单在过去四年半中第二次实现增长；综合口径出口订单也实现四年半以来首次扩张，私人部门就业则录得2026年以来首次净增长，表明欧洲工业和外需确有修复，对进口及集装箱运输需求形成一定支撑。
通胀方面，欧元区8月HICP初值同比上涨3.3%，较7月的2.9%明显加快，创近三年来较高水平，并进一步高于欧洲央行2%的目标。分项来看，能源（850101）通胀由7月的10.3%升至14.3%，成为总通胀上行的主要来源；服务通胀反而由3.3%回落至3.0%，剔除能源（850101）、食品、烟酒后的核心通胀也由2.5%降至2.4%，说明通胀反弹仍主要由能源（850101）价格冲击推动，尚未形成全面扩散。从主要国家看，德国、法国和意大利8月HICP同比分别上涨2.9%、2.7%和3.2%，西班牙升至4.5%。能源（850101）成本上升一方面会推高船用燃料、运输及附加费水平，另一方面会压缩居民实际购买力，并增加欧洲央行进一步收紧货币政策的压力，从而对中期消费（883434）和进口需求形成抑制。
信心指标继续修复，但居民端改善仍较缓慢。欧元区8月消费（883434）者信心由 15.9升至 15.5，连续第四个月改善并创2月以来最高；欧盟消费（883434）者信心由 15.1小幅升至 15.0，但两者仍明显低于长期平均水平。相比之下，企业景气改善更为明显：8月欧盟经济景气指数由97.2升至98.2，欧元区由修正后的97.1升至98.4；就业预期指数也分别升至99.0和98.9，均逐步接近长期均值100。结合8月综合PMI维持52.0、制造业新订单和出口订单改善来看，欧洲工业及企业端需求正在企稳，但居民消费（883434）信心仍然偏弱，且高能源（850101）价格可能抵消部分实际收入改善。总体而言，欧洲需求正处于低位修复阶段，对集装箱进口形成一定支撑，但尚不足以扭转传统旺季结束后欧线货量和运价趋弱的方向。
9月初欧线现货降价明显加快。马士基第38周上海—北欧大柜报价降至约3600美元/FEU，达飞、长荣和东方海外等OA联盟报价普遍回落至3800—4000美元，PA联盟部分航次降至3500—3600美元，集量价格低至3400美元附近。9月4日SCFI欧洲航线降至2643美元/TEU，单周下跌2.69%；Drewry上海—鹿特丹运价降至4092美元/FEU，单周下跌5%。旺季货量支撑逐渐消退，现货已由缓慢降价转入更明显的下行阶段。
供给端仍然偏宽松。Drewry预计第37—41周主要东西向航线空班率约6%，其中亚洲—北欧及地中海仅占取消航次的17%；亚洲—欧洲航线下一周空班数量将由4次降至1次。最新排期显示，9月上海—北欧运力明显增加，10月周均运力约25万—31万TEU。与此同时，苏伊士通航正逐步恢复，进一步强化有效运力释放预期。尽管中东局势仍可能抬升燃油、保险及绕航成本，但若船司不追加空班，欧线运价仍有下行压力。
期货端，主力EC2610上周冲高回落，9月3日一度跌至1810点附近，9月7日收于1883.5点。最新SCFIS欧线已降至2882.69点，但期货大幅贴水主要反映市场对9—10月现货继续下跌的预期，不能简单理解为低估。短期EC2610预计以1800—2050点高波动震荡为主：现货加速降价、空班偏少及复航预期压制上方空间；美伊冲突和霍尔木兹风险则提供阶段性支撑。策略上不宜追逐地缘消息带来的急涨，接近2000—2050点需警惕估值压力，1800点附近则重点观察现货降价速度及船司是否追加空班。
写作日期：2026年9月8日
分析师
