豆二、豆粕、豆油今天集体大幅回落，这是趋势结束了吗？还是又一次洗盘后的上车机会？
我们把主要因果逐一拆解，答案就会清晰。
先看豆二，回调主要受新豆上市压力和仓单压制。东北主产区新豆将于9月下旬陆续上市，现货卖出套保需求活跃，仓单量创出十年新高，对盘面形成实质压制。与此同时，美豆优良率仍维持在58%的近年低位，显著低于去年同期的65%，中国买家持续采购美豆，进口大豆（885810）到港成本居高不下，成本端支撑并未松动。豆二的回调，是新豆上市预期压制下的技术性调整，豆二整体的趋势并没有终结。
再看豆粕，成本端传导仍是主逻辑，但高库存压力阶段性压制盘面。港口大豆（885810）库存高企，油厂压榨量维持高位，不过，美豆优良率连续下调，CBOT大豆（885810）主力仍持稳于1300美分/蒲式耳上方，进口完税成本攀升令油厂压榨利润持续收窄，远月榨利已转负，成本驱动下豆粕下方空间有限。今日的下跌，是库存高压下的情绪宣泄。
最后看豆油，库存压制是最大的一座山，但原油和厄尔尼诺托底仍在。国内三大食用油库存超过260万吨，豆油库存同比增加超过6%，双节备货需求释放不及预期，高价对终端采购形成明显抑制。但与此同时，WMO确认超强厄尔尼诺将持续至2027年，极端天气为远月油脂供应注入溢价；中东局势紧张推升国际原油高位运行，生柴需求预期升温。豆油的库存压力是近端的现实，但减产预期和成本支撑是远端的定价，两者共振决定回调空间有限。
展望9月份，USDA 9月供需报告将于本周六凌晨发布，市场普遍预期美豆单产将进一步下调，这是当前豆系最重要的变量。若报告确认美豆减产预期，CBOT大豆（885810）再拾升势，国内豆二、豆粕、豆油将重获成本支撑，多头趋势重启，若报告不及预期或偏利空，高位回调压力将集中释放。但无论报告结果如何，豆系的牛市底座并未拆除，美豆优良率低位运行，中国对美豆新作大单采购持续推进，厄尔尼诺对南美新季种植的扰动尚未完全定价，原油高位对油脂的成本传导仍在进行。
操作上，牛市格局未变，每一次回调，都是布局机会。后续我会持续跟踪，有兴趣的朋友可以给我留言。
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