重要数据
2026-09-11沪锌主力合约收盘于26805元/吨，波动-3.06%，LME价格收盘于3863.5美元/吨，波动0.00%。华东地区现货价格26620元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+15元/吨，广东地区现货价格26630元/吨，对主力合约升贴水-80元/吨，环比变化+15元/吨，天津地区现货价格26580元/吨，对主力合约升贴水-130元/吨，环比变化+20元/吨。LME(0-3)升贴水123.24美元/吨，环比变化-28.26美元/吨。
供应：2026-09-11SMM国产锌精矿周度加工费-2100元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-126.10美元/干吨，周度环比波动-1.60美元/干吨，锌精矿进口盈亏-530.10元/吨。
消费（883434）：镀锌企业开工率52.49%，环比变化+0.69%，压铸锌合金开工率45.77%较上周变化+1.26%，氧化锌企业开工率55.71%较上周变化+1.81%。
库存：根据SMM统计，截至2026-09-10，SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较上周同期变化-1.46万吨；仓单库存93201吨；LME锌库存109575吨。
利润：截至2026-09-11，行业冶炼企业生产利润(不包含副产品收入)为-5105元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1520元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后亏损2000元/吨左右。
策略分析
美国PPI数据超预期，CPI数据表现相对平缓，但市场对通胀交易情绪正盛，9月加息预期提高至90%，商品承压下滑。海外升水回落但依旧处于高位，内需方面表现出向消费（883434）旺季转化的迹象，即使后期出口卖交割窗口关闭，预期国内社会库存仍有望缓慢去库，此外国内刺激消费（883434）政策预期提高。矿端支撑依旧强劲，矿端下行趋势不改，硫酸价格高位回落，冶炼亏损进一步扩大，8月冶炼端供给增量不及预期，9月产量预期再次下滑，矿端矛盾开始向冶炼端转移。在宏观压力下锌价回调后预计下游采购积极性将会抬升，基本面全面向好，宏观虽有压力，待议息会议落地前后可寻找买入保值机会。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费（883434）复苏不及预期3、流动性变化超预期。
(来源：华泰期货)
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
