原油首破900元，商品市场冰火两重天
市场整体：今日国内商品期货分化加剧，原油板块历史性领涨，能化跟涨，有色、黑色、化工（850102）多数收跌。
受沙特东西输油管道遇袭关闭、胡塞武装逼近曼德海峡核心要地等地缘风险升级驱动，SC原油主力合约暴涨11.71%，盘中首破900元/桶关口，创上市以来新高。
美国8月CPI同比3.4%、核心CPI环比0.3%高于预期，市场对美联储9月加息25bp概率定价升至87%，美元走强压制风险资产。
国内方面，本周综合景气指数99.10回落至荣枯线下方，生产端大幅走弱至97.92，经济景气呈结构性调整特征。
原油独涨带动沥青(+2.66%)、燃料油(+2.33%)、集运欧线(+2.27%)跟涨。原油暴涨主因地缘供给溢价——沙特管道关闭叠加曼德海峡航运风险，机构下调中东原油复产预期至2027年一季度，高盛（GS）称布伦特突破120美元"完全有可能"。
黑色系承压，螺纹钢跌0.13%、铁矿石跌0.27%，钢厂盈利率断崖下滑至7.79%，旺季需求成色未验证，负反馈风险犹存。
化工（850102）板块"三兄弟"领跌：玻璃跌5.79%、纯碱（884022）跌5.56%、烧碱跌3.91%，需求疲软叠加高产能基数，行业供需双弱格局未改，前期政策预期溢价回吐。
沪铜跌0.75%至107840元/吨，沪铝跌0.56%，宏观紧缩预期与需求偏弱压制有色板块。
原油仍是当前市场核心变量。若中东局势缓和，战争溢价将快速消退，油价存在深度回调风险；若霍尔木兹海峡持续受阻，高油价将通过成品油及物流运费向消费（883434）端传导，输入性通胀压力蔓延。
黑色系短期关注旺季需求兑现与钢厂减产节奏，成本端焦炭提涨提供底部支撑但上方空间受限。
玻璃纯碱（884022）供需过剩格局未变，短期尾盘减仓或有助企稳，但底部尚不明朗，需跟踪旺季需求边际改善与供应端意外减量信号。
整体商品市场在油价高位震荡与内需偏弱之间博弈，波动率显著抬升。
徽商席位减多纯碱、玻璃、螺纹钢
东财席位加多玻璃、红枣，减多生猪
平安席位加多纯碱、玉米、白糖
瑞银席位减空螺纹钢、玻璃、中证1000
摩根大通席位加多PTA，减多豆油
高盛席位加空玻璃、螺纹钢、纯碱
永安席位减空纯碱、螺纹钢、PVC
中信席位加空玻璃、纯碱，减多中证1000
国君席位加多豆粕、甲醇、豆油
01
玉米
报告日期|2026年9月14日
主力合约自9月3日高点2310元/吨以来累计下跌89元/吨，最近连续4个交易日(9/9—9/14)收阴，已基本回吐8月中旬以来由产区天气担忧+减产预期推升的升水。
近日下跌的核心驱动在于，新粮上市压力提前释放、现货端持续走弱、需求端承接乏力，市场定价由强预期切换回弱现实。
短期偏弱基调不改，但需警惕连续下跌后的超跌反抽。今日呈减仓下行而非增仓打压，显示空头并非主动加码，短线存在技术性修复可能。
玉米（885811）市场的核心矛盾在于新季玉米（885811）供应增量与需求端承接能力之间的博弈，整体格局偏向供应压力逐步释放、需求支撑相对有限，价格重心预计将逐步下移。
华北春玉米（885811）已集中上市成为流通主力，夏玉米（885811）预计9月下旬至国庆期间大规模收割；贸易商库存同比偏高、加速腾库出货；进口谷物到港补充供应，整体供强需弱格局短期难改。
从需求来看，养殖端盈利水平一般，生猪价格低位震荡，饲料企业普遍采取刚需随采策略，大批量囤货意愿不强。
新粮上市节奏超预期；临储收购政策落地；替代品价格波动风险；国际贸易政策风险；宏观经济及汇率风险；厄尔尼诺强度超预期。
02
玻璃
报告日期|2026年9月14日
9月14日，玻璃期货市场遭遇重挫，主力合约FG2701收盘价927元/吨，较前日大幅下跌5.79%，日内最低触及925元/吨，创近期新低。成交量190.58万手亿元，持仓量121.82万手，较上一交易日小幅回升。
此前一周，玻璃主力合约在969-977元/吨区间窄幅震荡，今日一根长阴线击穿了950元/吨的关键支撑，将9月初以来的反弹涨幅悉数回吐。
预计玻璃市场短期将继续承压运行，但急跌后存在技术性修复需求。
今日跌幅达5.79%，远超此前窄幅波动的节奏，空头情绪集中释放后，短线或展开修复整理。
技术面看，价格已跌破5日、10日均线，MACD死叉向下，短期缺乏明确方向性突破动力；但绝对价格已处于历史低位区间，继续深跌空间有限，需关注下方整数关口的支撑力度。
浮法玻璃行业正经历从"产能扩张"到"供需再平衡"的艰难转型期。
2026年9月进入传统"金九"旺季兑现窗口，但旺季成色存疑：
一方面，房地产（881153）竣工面积1-7月同比下降23.2%，建筑需求持续收缩，深加工企业订单天数虽环比回升至10.3天，但同比基本持平，绝对水平仍处低位；
另一方面，供给端虽有部分冷修落地(9月4日南宁浮法一线900吨/日放水)，但9月9日山西青春二线(600吨/日)和天津耀皮二线(600吨/日)相继引板，供给收缩力度不及预期，行业库存虽连续去化(截至9月10日总库存7078万重箱，环比-3.93%)，但同比仍高14.93%，高库存压制价格上行的核心矛盾尚未化解。
光伏玻璃方面，9月行业统一报价上调至10.5元/平米，二轮减产逐步兑现，阶段性正向反馈初现，但堵窑产能恢复较快，供给反弹风险不可忽视。
1)"金九银十"旺季需求兑现不及预期，下游深加工订单恢复力度有限，现货跟涨乏力；
2)高库存压力难以快速缓解，行业库存天数仍处近五年同期高位，去库斜率放缓将压制反弹高度；
3)三种工艺(天然气（885430）、煤炭（850105）、石油焦)全面亏损，企业现金流压力巨大，但产能出清进度慢于市场预期，部分冷修产线存在点火复产空间；
4)墨西哥对华有色浮法玻璃征收反倾销税(0.11917美元/千克)，出口端边际承压；
5)纯碱（884022）、煤炭（850105）等原料成本波动带来的成本端不确定性。
03
沪锡
报告日期|2026年9月14日
今日沪锡期货主力合约价格明显回调，全天收跌3.81%，现货价格同步下跌，市场整体表现偏弱。
多空因素交织下，短期锡价预计维持偏弱区间震荡，上方上涨空间受国内累库压制。
美国8月通胀超预期，美联储加息预期升温，全球宏观情绪偏空压制有色金属（1B0819）整体表现；国内制造业PMI仍处于荣枯线以下，终端需求复苏力度不足。
美联储政策变动超预期、国内电子消费（883434）需求复苏不及预期、锡库存持续累库风险。
04
铁矿石
报告日期|2026年9月14日
主力I2701合约今日弱势下行，尾盘收报708.5元/吨，较前一交易日结算价下跌11.5元/吨(-1.60%)；盘中最低下探706.0元/吨，创近两周新低，全天振幅13元/吨，量能有所收缩。
钢厂盈利率降至历史低位，铁水由增转降，需求支撑明显减弱，短期矿价缺乏向上驱动，或延续偏弱整理；需跟踪钢厂生产节奏与港口库存变动。
国内金九需求边际修复但兑现偏慢，稳投资部署持续加码；海外美联储9月议息会议临近，加息预期维持高位，压制大宗商品估值；中东局势扰动推升外盘油价至百元上方，能源（850101）与海运成本对矿价形成一定底部支撑。
一是钢厂盈利率降至7.79%的历史低位，后期铁水仍有下降预期；
二是本期到港量回升，港口存在重新累库风险；
三是美联储议息与地缘冲突的不确定性；
四是全球发运重回高位，供应宽松格局未改。
05
PVC
报告日期|2026年9月14日
今日，PVC主力呈弱势格局。早盘价格围绕均价线反复争夺，属于高位回调放量下跌。全天成交明显放量，且持仓量增加，空头开仓、多头被动承接，日K线收中阴线，吞没此前反弹阳线。
经历当日增仓放量下跌后，空头集中宣泄，但成本端与低开工仍构成下方韧性，下跌空间有限，预计次日大概率惯性低开后进入低位震荡。
中期呈现政策预期托底vs基本面偏弱压制拉锯格局，PVC处于上有顶(高库存、弱需求)、下有底(成本支撑、低估值)震荡区间。9月14日的下跌，正是市场从政策预期交易回归基本面现实的体现。
PVC受地产政策、装置检修、电石价格多重消息驱动，日内脉冲波动剧烈；加之当前增仓放量、情绪较为激烈，盘中剧烈波动风险加大。
06
报告日期|2026年9月14日
当日股指期货涨跌参半，早盘集体低开，盘中震荡反弹，大市值价值资产压力偏大，小市场成长资产上涨偏强，最终中小盘指数收阳。市场风格上IC、IM股指期货相对偏强，IH、IF相对偏弱上涨动能相对不足，在加息路径逐渐明朗的情况下，市场不确定性减少反而适当改善了市场情绪。
当前市场高波动状态或逐渐消退，回调风险有所降低，静待市场流动性恢复。国内宏观层面去杠杆状态改善进度相对迟缓，叠加全球宏观上市场预期偏紧缩，短期或保持阵痛周期（883436），叠加债券市场吸筹能力偏强，可能导致流动性紧张，股指期货观点维持宽幅震荡。
