宏观方面：美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高。上周，从伊拉克发射的无人机（885564）袭击了沙特的东西向输油管道，迫使沙特政府关闭了这条关键原油动脉。
基本面：焦煤供应端环比回升，523家矿山开工率、原煤日均产量和原煤库存同步回升；竞拍挂牌量增加但成交率大幅降至55.95%。焦炭独立焦化厂开工与产量回升，247家钢厂焦化生产基本持平，铁水与焦炭消费（883434）小幅回落；焦化厂及港口焦炭库存下降，但钢厂焦炭库存小幅回补。
综合来看：供应恢复与竞拍降温削弱焦煤上行动能，焦炭供给增加而需求边际回落，双焦盘面高位调整；但焦化厂焦炭库存大幅去化、钢厂焦炭可用天数仍处低位，且进口焦煤与动力煤价格偏强，短期下行空间或受成本与补库支撑。预计双焦宽幅震荡、重心下移，关注竞拍成交率修复、煤矿复产持续性、铁水产量及钢厂利润变化。
上周，523家炼焦煤矿山开工率为70.76%，周环比上升2.93个百分点；原煤日均产量为158.94万吨/天，周环比增加4.33%；样本洗煤厂(314家)产能利用率为28.66%，周环比上升0.30个百分点；原煤库存为406.48万吨，周环比增加1.29%。
供应端由此前的边际收缩转为恢复性增长：矿山开工率、原煤日均产量与洗煤环节产能利用率同步回升，原煤库存也有所累积，短期供给约束明显缓解，供应端对焦煤价格的支撑减弱。后续需关注煤矿复产的持续性及安全监管扰动。
上周，焦煤挂牌量为104.65万吨，周环比增加10.94%；竞拍成交率为55.95%，周环比下降39.39个百分点。挂牌量明显放量但成交率大幅走低，反映在下游利润承压、盘面回落背景下，市场对高价焦煤资源的接受度快速下降，竞拍市场情绪显著降温。
上周，247家钢铁（850106）企业焦化厂产能利用率为86.12%，周环比上升0.03个百分点，日均产量为47.12万吨/天，周环比增加0.02%；全样本独立焦化企业产能利用率为66.71%，周环比上升1.70个百分点；230家独立焦化厂产能利用率为66.21%、日均产量为45.77万吨/天，周环比分别上升1.75个百分点和2.72%。
分产能规模看，产能大于200万吨的焦化厂产能利用率为70.39%，100-200万吨为63.14%，小于100万吨为43.33%，大型及中型焦化厂加快提产，小型焦化厂开工略降。需求端，焦炭周度消费（883434）量为106.33万吨，周环比下降0.23%；247家钢铁（850106）企业铁水日均产量为236.29万吨/天，周环比下降0.22%。独立焦化供给回升而终端需求小幅走弱，焦炭供需边际转松。
上周，247家钢厂焦煤库存为738.61万吨，周环比增加0.62%，库存可用天数为11.79天，周环比增加0.07天；全样本独立焦化企业焦煤库存为968.03万吨，周环比增加0.49%，库存可用天数为12.70天，周环比下降0.27天；进口炼焦煤港口库存为318.00万吨，周环比下降3.64%。
钢厂和焦化厂焦煤库存小幅累积，港口进口煤库存继续去化，但下游补库力度相对有限。在煤矿供应恢复、竞拍成交转弱的背景下，库存端对焦煤价格的支撑较前期减弱。
上周，247家钢厂焦炭库存为592.44万吨，周环比增加1.07%，库存可用天数为10.52天，周环比增加0.17天；230家独立焦化厂焦炭库存为46.33万吨，周环比下降17.83%；港口焦炭库存为194.20万吨，周环比下降2.49%。
焦化厂和港口焦炭库存回落，钢厂库存小幅回补；钢厂焦炭库存可用天数仍为10.52天，处于偏低水平，短期对焦炭价格形成一定底部支撑。不过，在独立焦化产量提升、铁水与焦炭消费（883434）小幅回落的背景下，焦炭供需结构较前期边际转松。
上周，五大品种钢材(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板)产量为794.08万吨，周环比下降0.15%；库存为1554.61万吨，周环比下降1.16%。
钢材产量、库存和表观消费（883434）同步小幅回落，成材端呈现供需双弱格局，对焦炭、焦煤需求的负反馈边际增强。后续需跟踪钢厂利润、主动减产范围及终端需求修复情况。
宏观方面：美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高。上周，从伊拉克发射的无人机（885564）袭击了沙特的东西向输油管道，迫使沙特政府关闭了这条关键原油动脉。
基本面：焦煤供应端环比回升，523家矿山开工率、原煤日均产量和原煤库存同步回升；竞拍挂牌量增加但成交率大幅降至55.95%。焦炭独立焦化厂开工与产量回升，247家钢厂焦化生产基本持平，铁水与焦炭消费（883434）小幅回落；焦化厂及港口焦炭库存下降，但钢厂焦炭库存小幅回补。
综合来看：焦煤供应恢复叠加竞拍显著降温，使成本端上行动能减弱；焦炭供给增加而需求边际回落，盘面估值相应下修。不过，焦化厂焦炭库存大幅下降、钢厂焦炭可用天数偏低，且澳煤和动力煤价格保持强势，短期双焦下行空间或受补库与成本支撑。预计短期双焦维持宽幅震荡、重心下移，关注竞拍成交率能否修复、煤矿复产持续性、铁水产量与钢厂利润变化。
