研究综述
本报告基于华泰CFTI数据库按交易者类型拆分的国债期货持仓数据，考察机构与零售持仓的结构和变化能否预测国债期货的方向。研究采用训练段筛选、样本外验证两阶段设计：训练段完成确认信号、共振信号、强度信号、分歧信号等四大信号的筛选与持有期选择；样本外仅作验证，主结果全部为样本外口径。
核心观点
■机构持仓信号：在T上有效
信号选择：在T合约训练段确认信号居于第一，样本外夏普1.04；共振信号样本外夏普2.40，两信号等权后夏普1.84。
持仓时间：对持有期进行敏感性分析，T合约信号在4周处达到夏普峰值，为换手与信号持续性之间的平衡点。
■信号形态选择：按品种分别确定
T：用确认信号与共振信号加权，样本外夏普1.84；
TF：用强度信号，样本外夏普1.03；
TL：用分歧信号，样本外夏普0.68；
TS：无稳定可用信号。
■风险
量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。
● 华泰期货已经发布的国债专题报告20260917：《国债期货机构行为研究(一)》。
