刚刚过去的30多个小时，国际金价经历了一轮急跌急涨的过山车，在美联储公布加息后，现货黄金一度暴跌逾100美元，最低触及4234美元/盎司，然而此后又快速反弹，直线拉升重返4330美元上方。
9月18日，国际金价继续震荡，伦敦金现与COMEX黄金期货围绕4350美元反复拉锯。市场情绪迅速传导至国内资本市场，今日早盘国内黄金相关股票高开低走，多只黄金股翻绿。
面对金价的剧烈波动，资金的选择却给出了截然不同的信号。iFinD数据显示，9月17日，黄金股ETF永赢单日净流入9.69亿元，黄金ETF华安紧随其后，单日净流入同样达到6.97亿元。
逆势买入并非短期冲动，数据显示，黄金ETF华安在近3日、近5日、近20日资金均为净流入，且已连续10个交易日获得净申购；黄金股ETF永赢方面，其近3日净申购达到4.57亿份，尽管近20日仍处于净赎回状态，但短期资金的急速回流一定程度上表明，面对宏观环境的高度不确定性，无论是黄金现货还是黄金产业链资产，资金的避险偏好正在快速升温。
以中证沪深港黄金产业指数为参考，截至9月17日，该指数滚动市盈率约为17.7倍，处于近1年相对低位，将时间线拉长来看，该指数在2026年6月底时滚动市盈曾低至16倍区间，从彼时的极端低估到估值部分回归，黄金股经历了一轮明显的修复，但对比年初时高点仍有距离。
黄金之所以在当前环境中脱颖而出，根本原因在于其避险功能的全面性。
中国金融四十人论坛(CF40)2026年3月发布的研究报告《重新审视避险资产》指出，美债和日元在经济金融危机中表现优异，但在地缘政治危机中却往往失效甚至反向，而黄金在两类风险中均能发挥避险作用，在地缘政治危机中的中长期涨幅尤为突出。
与此同时，全球央行持续购金的趋势为金价提供了底部基础。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球央行净购金289吨，为有记录以来最强的二季度表现。
国内方面，中国央行已连续22个月增持黄金，截至2026年8月末，黄金储备报7673万盎司(约2386.57吨)，较7月末增加65万盎司(约20.22吨)，增持量续创2023年10月以来新高。自2024年11月重启增持以来，央行近月购金节奏持续加速，2026年3月至8月月度增持规模从16万盎司一路扩大至65万盎司。
世界黄金协会6月发布的调研显示，近九成受访央行认为未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行表示计划在未来一年内增持黄金，这一比例创下该项调研的历史新高。
市场对于黄金未来的走势预期同样存在分歧，中金公司（HK3908）最新研报认为，基于美债利率和美元的静态测算，黄金支撑位在4200—4500美元附近，除非连续加息，下行压力相对可控。此外，加息落地虽短期削弱去美元化叙事的上行驱动力，但黄金中期配置逻辑并未破坏，前期调整后重新增配的窗口已经打开。
中信证券（HK6030）海外宏观联席首席分析师李翀则表示，点阵图释放鹰派信号，预计年内再加息25个基点，明年可能按兵不动，在此背景下，黄金短期反弹条件较脆弱。不过中信证券（HK6030）早前研报同样指出，若加息预期全面修正，金价有望回归4500—5000美元/盎司。
