2026年9月19日纯碱玻璃
煤炭政策保供，玻璃纯碱成本预期回落
玻璃：
供给：本周玻璃日熔量14.1万吨/天，环比增加600吨/天，处于历史低位。
需求：隆众资讯9月15日报道：截至20260915，深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比-2.11%，同比-3.93%。国内浮法玻璃深加工行业整体订单呈现稳中偏弱态势，平均订单排单天数小幅回落。而各区域的订单天数差异仍大，虽然华南区域整体订单排单天数环比下降，但高于周边区域，部分加工厂平均排单仍在两周左右；而华北、华东、华中等区域整体订单变化不大，企业间订单排单情况有涨有降。
库存：本周玻璃厂家库存6985万重量箱，环比-1.3%，同比14.69%，库存处于高位。
利润&成本：当前煤制、石油焦制、天然气（885430）制玻璃成本分别是1061元/吨、1139元/吨、1313元/吨。煤制、石油焦制、天然气（885430）制玻璃利润分别是-87元/吨、-149元/吨、-152元/吨。
总结：中长期矛盾：根据房地产（881153）建设周期（883436）计算，当前房地产（881153）竣工仍处于下行周期（883436），新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，综合计算预期2026年玻璃需求仍将大幅下降，需要更多减产才能达到供需平衡。
当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数略有下降，玻璃需求偏弱，玻璃供需仍是弱平衡。本周煤炭（850105）政策保供，动力煤价格由下跌预期，玻璃盘面回落。玻璃是供给和需求下降的赛跑，关键还是要持续减产，如果价格跌至900左右仍有生产线复产，说明价格还没到极限，建议观望，等待更多生产线冷修并且库存有加速下降趋势。发改委提醒告诫低价无序竞争，关注后市政策变化。
观点：观望，等待产量继续下降。
纯碱：
供给：本周纯碱（884022）产量66.9万吨，环比-2.1%，同比-10.3%，纯碱（884022）检修季即将结束。
需求：浮法玻璃弱势下跌至成本附近，产量持续下降。光伏玻璃库存回升至较高位，日熔量开始逐步下降，重碱需求持续下降。烧碱价格高于纯碱（884022），纯碱（884022）对烧碱需求有一定替代，但整体需求仍一般，没有实质性变化，当前计算纯碱（884022）周度供需平衡产量在73万吨左右。
库存：本周纯碱（884022）厂家库存189万吨，环比-2.2%，同比5.1%，产量继续下降，但厂家库存回落，整体库存仍处于历史高位。纯碱（884022）厂库、交割库库存、玻璃厂原料库存加总超过580万吨，同比12%。
利润&成本：当前氨碱法、联碱法纯碱（884022）成本分别是1375元/吨、1313元/吨。氨碱法、联碱法纯碱（884022）利润分别是-245元/吨、-263元/吨。
总结：中长期矛盾：纯碱（884022）近几年产能增长40%左右，但终端需求逐步走弱，形成供需错配，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周纯碱（884022）产量继续下降，库存有所回落，仍处于高位，库存压力巨大，动力煤价格下跌预期增加，纯碱（884022）盘面走弱。纯碱（884022）产能过剩较明显，上下游库存处于高位，供给和库存压力巨大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，仍建议区间操作。发改委提醒告诫低价无序竞争，关注后市政策变化。
