重要数据
2026-09-18沪锌主力合约收盘于26565元/吨，波动1.59%，LME价格收盘于3940.5美元/吨，波动0.02%。华东地区现货价格26485元/吨，对主力合约升贴水-15元/吨，环比变化+0元/吨，广东地区现货价格26490元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化+5元/吨，天津地区现货价格26420元/吨，对主力合约升贴水-80元/吨，环比变化+0元/吨。LME(0-3)升贴水82.96美元/吨，环比变化-5.41美元/吨。
供应：2026-09-18SMM国产锌精矿周度加工费-2100元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-128.85美元/干吨，周度环比波动-2.75美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1620.89元/吨。
消费（883434）：镀锌企业开工率54.49%，环比变化+2.00%，压铸锌合金开工率47.41%较上周变化+1.64%，氧化锌企业开工率56.65%较上周变化+0.94%。
库存：根据SMM统计，截至2026-09-17，SMM七地锌锭库存总量为21.35万吨，较上周同期变化-0.47万吨；仓单库存92692吨；LME锌库存115300吨。
利润：截至2026-09-18，行业冶炼企业生产利润(不包含副产品收入)为-5405元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1520元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后亏损2000元/吨左右。
策略分析
美国加息落地短期宏观利空情绪释放，不过沃什依旧拒绝指引同时强调CPI的重要性，即原油价格的波动后期将会多次对加息预期形成扰动，锌价波动率加剧不确定增加。但基本面维持向好，海外升水回落但依旧处于高位，内需方面表现出向消费（883434）旺季转化的迹象，锌价回落后下游积极采购现货贴水大幅度修复，内需有望接棒出口刺激国内社会库存持续去库。硫酸价格高位回落，冶炼亏损进一步扩大，8月冶炼端供给增量不及预期，9月产量预期再次下滑，矿端矛盾开始向冶炼端转移。此外矿端支撑依旧有力，国内冶炼厂虽面临亏损压力，但在冬储预期下对矿需求热情并未减弱，矿端偏紧的局面没有好转；进口矿TC持续下滑，海外最低成交价达到-165美元/吨。虽然宏观不确定性波动增加，但微观向好，加息刚落地后下一次议息会议预期尚未反应，当前适合买入保值。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费（883434）复苏不及预期3、流动性变化超预期。
(来源：华泰期货)
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