内容摘要
螺纹买卖双方交割意愿均不够强，本身持仓已不高。近期行情在减产去库的现实与成本下移的预期间博弈，上下空间均不足。预计空头在交割前还会继续移仓，本次交割总量或在6-7万吨左右，整体交割过程将平稳运行。
热卷现实和预期都不强，空头略占优势，买方在现实高库存压力下接货意愿也不强，2610卷螺差有望继续小幅收缩。
正文
一、历次卷螺合约交割回顾
表 1：螺纹钢10合约交割情况一览表
数据来源：上期所、钢联资讯、一德期货黑色事业部
螺纹10合约盘面贴水交割的规律性较强。最大交割量发生在1910合约，13.71万吨；最小交割量在1310合约，3420吨。
近两个10合约（2410合约和2510合约）都出现了仓单量大、交割量小的情况。
2410是因为7-8月出现了较长时间的期货升水，引入了大量仓单。不过由于钢厂压力大，8月大幅减产，直到9月中旬都没有见到产量的恢复，现货去库快且绝对水平低，基差扩大。仓单在贴水中逐步被消化，也有部分未发货仓单最终没有发货注册。
2510是因为仓单预定时间多集中在7月基差最弱的阶段；8月以后，市场库存偏低，随着期现囤货，华东基差第一轮走强；9月底随着期货下跌和国庆大量补库，华东基差第二轮走强。基差走强后，大部分仓单可以卖到盘面价格平水或以上，卖货性价比逐渐强于交货，因此交货量随之下降。
本次交割预计仍会延续这种局面，最终交割量会略低于仓单量。
表 2：热轧卷板10合约交割情况一览表
数据来源：上期所、钢联资讯、一德期货黑色事业部
热卷10合约交割无论是基差还是交割量，均未表现出较强的规律性。
2410合约热卷交割量相较以往10合约偏高，主要是热卷出现过期货升水，大量期现商涌入，很多交割库交割库容均被预定，交割地相对分散，大部分可用的交割库被启用。同时临近交割时，热卷基差较小，现货销售相对不太容易。
2510合约热卷交割量相较以往10合约略偏低，主要是并未给过期货升水，且仓单在期货贴水的过程中不断注销。买方更加集中，接货意向较为坚定，盘面流动性随之转差，导致月差和10合约卷螺差最终走向都比较极端。
二、RB2610&HC2610交割评估
螺纹方面，9月之前，由于现货难卖，且仓单资源的规格单一比例高、品牌有折价，所以买方接货意愿差。9月之后，随着基差走强，接货意愿略有好转，但10月交割后淡季临近，接货意愿也难变得更强。而对空头来说，当前仓单价格在3150元/吨左右，明显高于盘面，且前期在10合约上的非标配置较多，因此预计空头在交割前会继续移仓。总体来说，多空博弈均不强，本次交割总量或在6-7万吨左右。
