编辑日期：2026/9/23
1.美东时间9月22日，美国总统特朗普在第81届联合国大会发表讲话时重申，美国将在11月中期选举后与伊朗达成协议。特朗普预计，若伊朗冲突结束，油价将大跌，甚至可能跌至冲突前水平以下。
2.伊朗总统佩泽希齐扬赴美国出席联合国大会，并预计将于9月23日在联合国大会上发表讲话。伊朗外长阿拉格齐与美国总统特使威特科夫于纽约举行会晤。伊朗提出，重新开放霍尔木兹海峡的条件包括：美国立即解除海上封锁，立即解冻所有伊朗资产以及结束在地区各战线战争。美国总统特朗普表示，美国官员与伊朗代表团进行了三个小时会晤，非常富有成效，将在不久的将来安排另一次会谈。
1.阿里巴巴（BABA）CEO吴泳铭在云栖大会上表示，当前客户AI需求非常强劲，将全力投入AI基础设施建设，目标到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW。吴泳铭透露，阿里计划训练参数规模达5至10万亿的新一代AI模型。与此同时，阿里平头哥发布新一代AI芯片真武V900，算力较前代M890提升3倍，预计平头哥AI芯片年出货量将大幅提升。移动端AI解决方案Qwen Intelligence及系列企业级AI Agent产品同步亮相。
2.Anthropic推出全新高性能模型Opus 5.5，综合性能与Fable 5.1持平，但使用成本较Opus 5降低40%。OpenAI推出GPT-6SOL与GPT-6LUNA，其API价格较GPT-5.6促销定价下调50%。
北京时间21:45，美国9月标普全球（SPGI）制造业/服务业/综合PMI初值数据公布。
节前盈利兑现压力增加，股指冲高回落
周二A股市场冲高回落，上证指数（1A0001）收涨0.06%，创业板指（399006）上涨0.01%，市场成交额回升至2.15（前值为2.05）万亿元。从行业来看，传媒、计算机板块涨幅居前，建材（850107）、交通运输板块回落。股指期货方面，IC、IM涨幅收窄，IF、IH表现较为坚挺。
宏观方面，伊朗确认与美国进行了会晤，提出重开海峡的条件，地缘局势缓和预期提升，油价持续回落。产业方面，阿里云栖大会开幕，CEO吴泳铭表示，当前客户AI需求非常强劲，将全力投入AI基础设施建设；Anthropic推出全新高性能模型Opus 5.5、OpenAI推出GPT-6SOL与GPT-6LUNA。
综合来看，受节前盈利兑现压力的影响，昨日股指冲高回落。宏观趋势向好，AI应用叙事仍在发酵，股指向上驱动未改，但进一步向上突破还需看到增量资金的入市。
市场情绪积极，TL刷新年内高点
昨日债市整体走强，TL合约领涨，主力合约刷新年内高点。宏观方面，国内经济数据整体表现一般，但市场风险偏好或有所改善。流动性方面，央行昨日在公开市场小额净回笼，但资金面仍表现较为平稳，央行对流动性呵护意图仍存。此外近期消息面影响有所增多，市场情绪整体偏积极。整体来看，宏观环境对债市仍存支撑，且近期市场情绪明显转多，TL合约或仍相对强势，带动债市表现强势，但仍需警惕前高处压力。
贵金属
贵金属
美联储加息启动初期，黄金盘整期间宜择机布局多单
黄金/白银：市场加息预期微幅降温。截至今天早晨，CME美联储观察显示，市场预期2026年12月底前、2027年6月底前、2027年9月底前美联储至少各再加息1次的概率分别为89.2%（-0.3%）、91%（-0.3%）和70.8%（-0.7%）。如果中东局势缓和，中美达成新的贸易协定，降低双方贸易壁垒，或有利于缓和美国乃至全球的通胀压力，并带动加息预期降温；反之加息预期仍将维持高位。综上，维持金银短线震荡的判断。
铂金/钯金：铂金、钯金基本面变化不大，独立驱动不强，整体跟随金银波动，略微滞后。其中铂金现货流动性边际趋紧，上周伦敦铂金1个月租赁利率已由3.18%升至3.49%，钯金1个月租赁利率0.77%，维持低位。综上所述，维持铂金、钯金短线震荡的判断，铂金相对强于钯金，波动率下降概率高于价格单边趋势出现的概率。
沪铜
现货紧张加剧，铜价表现强势
受节前备货需求等因素的影响，铜价延续强势，同时现货升水抬升至1000元/吨以上，供需紧张担忧进一步发酵。供给方面，矿端紧张担忧难以消退，且受冶炼加工费持续走低的影响，检修预计有所增多。需求方面，受节假日及旺季等因素的影响，现货采购较为积极，升水快速拉升。另外LME库存再度出现下降。整体来看，市场情绪较为积极，对价格形成提振。但价格接近历史高点，仍需警惕政策扰动。
沪铝
基本面偏多支撑稳固，铝价短期震荡偏强
宏观方面，美联储加息落地后宏观压力渐缓，中美经贸磋商修复市场情绪，但美指回升至100上方仍对金属有所压制。国内步入消费（883434）旺季，下游型材、线缆及板带箔开工率企稳回升，双节备货需求释放，铝锭社库持续去化，现货升水小幅走扩，低库存托底坚实。供应端呈近紧远松格局，中东产线重启及印尼产能释放带来远期增量预期，但短期LME库存低位，海外偏紧现状未改。整体看，旺季需求回暖及去库延续提供较强下方支撑，预计短期维持稳固区间震荡偏强，关注节前备货及库存变化。
氧化铝
过剩格局延续，价格延续震荡
供需方面，仍有新增产能投放，供给压力进一步加剧。下游需求难有增量，虽然出口需求略有改善但规模整体仍较为有限。成本方面，对价格下方支撑延续，但虽然已出现理论亏损，但暂未出现实质性减产，供给过剩格局仍难以转变。整体来看，基本面仍偏弱，但下方存支撑，价格预期维持震荡运行。
沪镍
印尼天气扰动发酵，镍价低位反弹
有市场消息表示，受厄尔尼诺现象引发的干旱影响，印尼莫罗瓦利工业园已于周末通知园内企业，因水资源短缺，设备冷却及防护用水供应减少，需降低镍生铁产量。消息人士表示，若当前负荷水平持续半个月，预计将影响高镍生铁产量约5万-7万吨实物量。基本面矛盾暂不突出，一方面，WBN复产使市场对印尼镍矿供应收紧的预期弱化，但印尼RKAB补充配额总量不明，潜在扰动仍存；另一方面，精炼镍产量虽有边际回落，而下游需求端表现平淡，高库存压力持续。综合来看，印尼厄尔尼诺天气扰动再度发酵，带动镍价低位反弹，但当前影响范围相对有限，短期或以情绪提振为主，关注冶炼端减产动态。
硅能源
市场交易重心或转向需求端减产，工业硅预计维持低位震荡
工业硅方面，供给端维持宽松，新疆部分炉体复产，西南硅厂虽因电价上调计划月底停产，但西北大炉型增产仍在对冲，实际减量或低于预期。需求端，多晶硅减产风声持续加强，多家硅料厂客户暂停或削减供货要求，下游按需拿货、追涨意愿偏弱。市场交易逻辑已由大厂减产转向需求滑坡，预计维持低位震荡运行。
多晶硅方面，供给端减产预期持续升温，但整体节奏与规模有待验证，行业库存持续走高，供需过剩压力凸显；行业会议已召开但具体执行细则暂未落地。预期未落地前，短期维持震荡格局。
钢矿
钢材供需双弱，成本支撑弱化
钢材：国内地产周期（883436）下行趋势仍未结束，旺季成色大概率较差。钢厂已大范围亏损，长假后高炉减产概率较高，对原料的需求与估值形成双重压制。与此同时，国内煤炭（850105）保供政策落地，山西复产仅是时间问题，四季度焦煤供需结构将由紧张转向宽松，带动炼钢成本重心下移。不过旺季证伪仍需时间，当前钢材低供应对冲弱需求影响，基本面矛盾暂未积累。成本端，煤焦现货价格坚挺、盘面深度贴水，炼钢成本下移节奏或偏慢。维持螺纹、热卷谨慎看跌的判断。
铁矿：钢厂大范围亏损，钢联样本盈利钢厂不超过1成。一方面钢厂开始打压原料价格，市场传闻焦炭现货提一轮降价将于中秋节前后启动。若煤焦价格下跌向钢厂让利，短线炼钢利润偏低对铁矿估值的压制作用有所缓和。另一方面，今年终端需求旺季不旺概率较高。弱需求、低利润、季节性，长假后高炉减产的概率提高，进口矿日耗量将逐渐回落。与此同时，进口矿供应持续增长方向明确。综上，维持铁矿谨慎看跌的观点。
煤焦
焦煤保供政策落地，焦炭供需矛盾将缓和
焦煤：国内煤炭（850105）保供政策落地，国内煤炭（850105）供应回升的方向已明确。不过煤矿复产仍需时间，山西地区仍有52座煤矿合计5660万吨产能处于停产状态。甘其毛都口岸蒙煤日通关量维持600车以下水平、口岸库存降至低位，蒙煤资源紧张程度缓解前，仓单成本偏高将限制焦煤期货价格的下跌空间。昨天蒙5原煤起拍价折算2701合约仓单成本维持1862元/吨。维持焦煤谨慎看跌的观点。
焦炭：节前焦炭供需结构暂未显著转宽松。但是高炉生产季节性规律特征明显，通常9月底至年末铁水产量将逐渐下降。并且钢厂大范围亏损，未出现节前集中采购焦炭补库的迹象，打压原料价格的意愿增强。市场传闻长假前后钢厂将对焦炭提出第一轮降价，幅度100-110元/吨，预计焦炭现货存在3-4轮降价空间。国内煤炭（850105）保供政策落地，四季度焦煤供需缺口将逐渐收敛，成本端对焦炭价格支撑作用将逐渐减弱。维持焦炭谨慎看跌的观点不变，短线高基差限制盘面下跌斜率。接下来关注蒙煤通关、国内煤矿复产节奏、高炉铁水产量变化。
玻璃纯碱现实偏空，关注反内卷政策潜在利好
纯碱（884022）：纯碱（884022）基本面驱动偏空。一是，纯碱（884022）检修装置已开始复产，昨天纯碱（884022）日产回升至10.31万吨。二是，国内煤炭（850105）保供政策落地，煤炭（850105）供需矛盾有望缓和，燃料成本重心或将下移。不过，纯碱（884022）行业的氨碱法、联碱法均已亏损，市场对供给端政策利好有所期待。且长假前，下游拿货补库需求有所释放。纯碱（884022）短线观点维持震荡。
浮法玻璃：昨天四大主产地产销率均值回升至105%，玻璃终端需求疲软，主产地产销率持续性一般较差。浮法玻璃基本面也并无明显改善的迹象。不过对于长期陷入大范围亏损状态的浮法玻璃行业，市场对供给侧政策利好有所期待。暂维持玻璃震荡的观点不变。
原油
市场更倾向相信降温可能，当前油价继续偏弱运行
地缘方面，伊朗主动释放谈判意愿，称若美国缓解军事压力并解除港口封锁，可在7天内重新开放霍尔木兹海峡，虽随后半官方媒体否认，但市场更倾向相信降温可能。伊朗已确认应允威特科夫会面，特朗普称战事可能在中期选举后结束，也不排除提前终结，海湾国家亦呼吁避免激化对抗。供需层面，Kpler数据显示9月沙特原油总装载量从8月346万桶/日升至560万桶/日，东西管道已重启且延布出口有望恢复，伊拉克出口继续增长，供应焦虑明显消退。API原油库存意外增加178.6万桶，但汽柴油大幅去库，成品油紧张仍甚于原油。整体看，当前油价继续偏弱运行，但已计价供应韧性与地缘降温，后续关键在美伊谈判落地进展，当前回撤较充分，消息面反复下波动仍大，双节临近需注意风控。
甲醇
局势不确定性加大，低库存支撑价格
供需方面，中东局势仍在反复，美伊谈判及海峡重启预期抬升，但不确定性仍较高。供给方面，国内复产节奏相对偏缓，但在利润改善下，市场对后续供给抬升存预期。海外方面继续关注局势变化及海峡通行情况，需求整体仍表现一般，成本抬升对消费（883434）端存在一定抑制。库存方面，受到港量偏低的影响维持低位。整体来看，低库存仍对价格存在一定支撑，但短期不确定性有所加大，上行动能减弱。
PVC
库存压力延续，上行动能有限
供需方面，需求端整体表现仍较为疲弱，虽然地产政策预期仍存，但短期对需求拉动作用有限。供给方面压力相对有限，但出口需求仍表现一般，库存虽然在近期出现去化，但仍处偏高水平。成本端仍是主要支撑，但短期煤炭（850105）及原油价格波动风险加大。整体来看PVC价格下方在成本支撑下空间有限，但上行动能或偏弱。另外关注板块波动风险。
农产品
减产预期难以证伪，弱现实拖累价格
宏观方面，中东局势不确定性加大，原油价格反复。供需方面弱现实延续，高频数据显示9月1-20日出口同比下降24.7%和12.8%，旺产季下，累库担忧维持。但厄尔尼诺天气减产难以证伪，且生柴需求维持中长期乐观预期，对价格下方形成支撑。整体来看，短期弱现实仍对价格形成一定拖累，且原油价格波动增加扰动，但中长期向上趋势不变。
白糖
白糖成本支撑有所显现
美联储加息与国内新季白糖供应等利空已基本被市场消化，白糖期货价格已跌至国内糖厂生产成本区间。厄尔尼诺影响持续加深，海外白糖减产预期依然较强。维持白糖谨慎看涨的观点。
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