【观点】申银万国：白糖短期依赖外盘驱动，关注新榨季增产

白糖：郑糖主力自底部企稳回升。国际糖市方面，厄尔尼诺预期引发东南亚和南亚甘蔗减产担忧；巴西处于压榨高峰期，但制糖比偏低，糖产量预计明显下降；印度调减用于乙醇生产的甘蔗并放开食糖进口，相关因素共同推动国际糖价走强。国内基本面偏弱，高库存压制现货价格，新榨季仍有增产预期。外盘走强导致配额外进口糖利润收窄，进口量或回落，郑糖短期依赖外盘驱动，关注国内现货情况及新榨季增产预期的兑现情况。