生意社09月24日讯
9月铝价宽幅震荡
2026年9月1日-24日，国内铝锭价格呈现先扬后抑、探底回升的震荡走势。据生意社商品行情分析系统，月初市场报价24126元/吨，上旬受旺季预期提振持续上行，9月10日冲高至本月高点24633元/吨，随后市场快速回调，9月16日下探至阶段低点24173元吨；价格触底后逐步修复，截至9月24日，铝锭市场价格报24260元/吨，本月铝锭行情宽幅震荡。
一、行情回顾
9月上旬(9.1-9.10)：旺季预期升温，铝价震荡上行
9月初，市场对传统“金九”消费（883434）抱有乐观预期，下游铝加工企业逐步恢复开工，节前备货需求释放；叠加国内电解铝社会库存持续去库，现货货源偏紧，现货基本面形成支撑。同时中东地缘扰动带动大宗商品整体风险偏好抬升，有色板块情绪向好，多重因素共同推动华东铝锭价格稳步走高，9月10日价格触及本月峰值24633元/吨。
9月中旬(9.10-9.16)：地缘溢价消退，价格快速回落
随着中东局势缓和，前期市场交易的地缘风险溢价快速回吐；叠加美国通胀、就业数据韧性超预期，市场上调美联储高利率维持时间预期，美元和美债收益率上行，压制工业金属（881168）估值。期货市场多头集中减仓，带动现货价格快速跟跌；下游企业面对高价原料采购趋于谨慎，刚需采购放缓，放大短期行情回调幅度。本轮下跌以宏观情绪驱动为主，国内电解铝供需基本面并未出现实质性恶化。
9月中下旬(9.16-9.24)：低价吸引刚需入场，铝价触底修复
铝价快速下探后，性价比显现，下游加工企业逢低补库，现货买盘回暖。国内电解铝社会库存延续去库态势，低库存对现货价格形成较强底部支撑。随着宏观利空阶段性消化，市场情绪边际修复，铝价自低位震荡回升，但下游终端整体需求增量有限，反弹力度偏弱，未能再度突破前期高点。
二、影响因素分析
1、库存：现货核心支撑，持续去库托底行情
9月国内电解铝社会库存延续去库趋势，现货流通货源偏紧，是本月铝价底部支撑的核心因素。即便中旬宏观情绪带动价格急跌，低库存背景下深跌空间受限，价格快速回调后便迎来现货承接。但需要注意，库存去化速度环比放缓，旺季强预期并未完全兑现，一定程度限制价格上行高度。
2、需求：金九呈弱修复格局，刚需为主，囤货意愿不足
9月进入传统消费（883434）旺季，建筑型材、光伏、新能源（850101）车等领域存在季节性赶工，铝加工开工率环比回升，刚需保持韧性，叠加中秋、国庆双节前置备货，对铝价形成支撑。但终端地产行业复苏力度偏弱，传统建筑型材增量有限；加工企业盈利水平一般，面对原料价格波动，采购多维持刚需，大规模主动囤货行为缺失，旺季需求呈现弱修复特征，难以驱动铝价持续大涨。
3、供应：产能天花板约束，供应端弹性有限
国内电解铝产能受合规天花板限制，新增产能投放节奏缓慢；铝厂冶炼利润尚可，行业整体维持高开工水平，原料端氧化铝价格窄幅震荡，成本端没有形成单边驱动，仅对铝价形成区间底部支撑，供应端未出现大幅增量或减产扰动。
4、宏观与地缘：驱动本月大幅波动的核心变量
9月铝价震荡幅度放大，宏观与地缘因素是关键推手。上旬中东地缘紧张，大宗商品风险偏好抬升，提振工业金属（881168）；中旬局势缓和叠加美国经济数据偏强，市场重新定价美联储高利率周期（883436），美元和美债收益率上行，资金从有色板块撤离，引发阶段性回调。铝兼具商品与金融双重属性，宏观预期变动显著放大短期行情波动。
三、后市展望
短期(9月底至10月上旬)国内铝锭或维持区间震荡格局。社会低库存对价格仍有支撑，但终端需求偏弱叠加海外高利率环境，上方存在较强压力；随着双节备货结束，需求存在边际回落预期。
四季度行情核心关注点在于社会库存去化持续性、地产及新能源（850101）终端需求兑现力度，同时需要持续跟踪美债收益率、美元走势及海外LME库存变化。若下游需求持续改善，库存保持去化，铝价存在上行机会；反之，需求不及预期则价格或承压运行。
【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。
