导语
9月份检修、减量企业较多，行业开工负荷下降，纯碱（884022）企业库存下滑。但在需求持续下滑的情况下，仍难以改变行业供大于求的局面，中长期纯碱（884022）市场依旧承压。
供应压力持续存在，开工负荷下降。
2026年国内纯碱（884022）产能新增375万吨，新增产能以天然碱、联碱为主，行业总产能4413万吨，天然碱占比提升至21.8%，联碱法占比提升至44.8%。因行情下行，纯碱（884022）企业持续亏损，1-8月份行业开工负荷下降3.8个百分点至81.9%，1-8月中国纯碱（884022）产量2696万吨，同比增加187.8万吨，增幅7.5%。9月份行业开工负荷进一步下降，华中、华东、华北地区部分厂家减量，预计9月开工负荷在72%左右。
重碱需求下滑，轻碱需求展现强劲韧性。
2025年纯碱（884022）市场总需求量3522万吨，同比增加2.4%，保持温和增长。其中重碱需求占比49.5%，需求持续萎缩，其中浮法玻璃用量减少39万吨，光伏玻璃用量减少47万吨。浮法玻璃、光伏玻璃日熔量持续下滑，重碱成为行业需求增长的主要短板。轻碱需求同比增长11%。受益于碳酸锂、水处理、冶金、储能（885921）及轻工领域的快速扩张，轻碱已成为支撑行业需求的核心力量。
2026年8月底浮法玻璃+光伏玻璃日熔量在21.7345万吨，较2024年5月峰值下降6.8万吨。2026年光伏玻璃产能加速出清，1-8月份光伏玻璃产能减少12140吨，一季度产能扩张，二季度开始加速下滑。2026年浮法玻璃产能进一步下滑，2026年8月底日熔量141545吨，2026年1-8月共计冷修及停产产线28条，合计日熔19320吨，1-8月份点火共计13条，合计日熔10960吨，另外1条1000吨产线年内冷修后再次复产。
库存集中度较高，华东地区纯碱（884022）企业库存不多。
纯碱（884022）企业库存处于历史同期高位，9月17日国内纯碱（884022）企业库存总量在179万吨(含部分厂家外库库存)，同比增加14%，其中重碱库存68.24万吨。库存主要集中在西北、西南、华北地区，其中西北地区库存占比52.5%，华东地区库存占比仅有4%。一方面华东地区企业本身库容有限；另一方面生产成本较高，亏损严重，当地企业普遍限产。
短期受补货支撑偏稳，中长期市场依旧承压。
氨碱法生产企业持续亏损，上半年氯化铵价格大涨，联碱厂家扭亏为盈，7月行业再度普遍亏损，8月份煤炭（850105）价格涨幅扩大，行业亏损加剧。当前华北地区氨碱法生产企业普遍亏损300-400元/吨，联碱法生产企业双吨普遍亏损200-300元，天然碱生产企业徘徊在成本线附近。
短期看，纯碱（884022）市场有一定成本支撑，节前下游集中补货，多数纯碱（884022）企业本月订单已经签满，部分企业灵活接单下月订单，纯碱（884022）市场以弱稳为主。9月下旬随着检修装置陆续复产，行业开工负荷存在回升预期，市场货源供给将有所增加。同时玻璃端仍有部分光伏玻璃产线存在放水冷修计划，重碱需求难有明显改善。纯碱（884022）行业高供应、弱需求的基本面格局并未发生根本性扭转，中长期纯碱（884022）市场依旧难言乐观。
