【期货盘面】碳酸锂主力合约收盘价124420元/吨，日环比-3.48%；成交量约28.84万手，日环比+6.02%；持仓量约42.94万手，日环比-6390手。LC2701-LC2705月差呈现Back结构，日环比-60元/吨；仓单数量33436手，日环比-899手。
【现货基差】锂电产业链现货市场价格走弱，市场成交平稳。锂矿市场价格走弱，澳洲6%品位锂精矿CIF报价环比-1.04%。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价13.31万元/吨；电池级氢氧化锂报价12.1万元/吨，贸易商基差报价走弱。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价环比-0.94%，三元材料报价环比-0.37%；六氟磷酸锂报价环比持平，电解液报价环比+1.6%。
【估值利润】据SMM数据，外购锂矿理论利润走弱；回收锂盐理论利润走弱；磷酸铁锂理论利润平稳。
【南华观点】综合来看，当前市场弱预期再度发酵，定价逻辑已切换至对远期需求的担忧。随着前期累库压力逐步被市场消化，储能（885921）端利空信号密集释放：海外户储需求传出边际走弱的消息，国内储能（885921）则受制于政策衔接的空档期，市场对明年乃至2027年的需求兑现产生疑虑，看多预期进一步回落，对利空消息的敏感度也显著上升。我们认为，现货供应是否紧张是当前影响价格的核心变量，所以只要现货维持宽松，弱预期便具备反复发酵的土壤，价格也存在向边际成本回归的可能。但同时也要注意，当前不能仅凭户储走弱、政策真空期就过早判断明年需求不好，后续建议跟踪高频数据来判断现货紧张情况。
