【期货盘面】前一个交易日，纸浆期货（SP）先涨后跌，11-01合约价差为-142元/吨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）小幅上行，盘中大幅回落，后偏震荡，10-11合约价差为-34元/吨。
【现货基差】针叶浆江浙沪地区现货行情继续下行，其余地区维稳。山东银星报价4980-5000元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4780-4820元/吨（0/0），华南银星报价5050元/吨（0）。基差再度增加，成交热情下降。
【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价上调20美元，为590美元/吨；针叶浆外盘报价持平，为670美元/吨；本色浆外盘报价上调10美元，为660美元/吨。
【供需库存】从基本面来看，上周下游造纸（881137）企业开工率涨跌互现，走势分化，整体需求有所下降，以刚需为主，而当前下游纸厂仍以消化库存和稳出货为主。国内库存小幅回升，库存压力有所增加。基本面整体略有复苏，但难言明显向好。
对于胶版纸期货而言，需求整体仍稳中偏弱，开工率下降，供应延续此前状态，中小型产线停机状况仍存，开工率有限，可关注此前福建新产能的投放情况，整体供需延续双弱态势，整体以去库为主。双胶纸原纸库存小幅去化，压力相对减轻。
【市场信息】1. 上周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量203.58万吨，环比上涨1.60%，由降转升（卓创资讯（301299））。截至9月25日，双胶纸原纸生产企业库存137.16万吨（-0.52）。（钢联）
2. 上周双铜纸开工负荷率在59.32%，环比上升2.26%；双胶纸开工负荷率在46.64%，环比下降0.78%；生活用纸样本企业开工负荷率较上周上升0.08%，增幅收窄0.33%；产量较上周增加0.18%，增幅收窄0.36%（卓创资讯（301299））。
3. 自2026年9月29日（星期二）收盘结算时起，纸浆、胶版印刷纸期货品种的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%。（上海期货交易所）
4. 玖龙纸业（HK2689）在9月23日最新发布的年报中披露，天津基地的50万吨/年木浆产能将在2026年四季度释放；广西北海基地将在2027年二季度新增80万吨/年木浆和70万吨/年牛卡纸产能；2027年下半年，东莞基地将投产50万吨/年纸浆和62万吨/年牛卡纸产能；2028年二季度江苏太仓基地计划建成60万吨/年纸浆产能。（锐智信咨询）
【南华观点】预计纸浆与胶版纸期价延续震荡。
