【观点】申银万国：铝价上方承压，下方存有支撑

铝：上周四沪铝下跌0.1%。近期美联储多位官员强调高通（QCOM）胀的持续性，再加上最新9月PMI数据超预期向好，美联储或仍有至少1次加息，中期宏观层面仍存压制。国内下游型材、线缆、板带箔的开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季逐步展开，产业层面支撑仍在。最新国内主流消费（883434）地电解铝锭库存为67.8万吨，环比去库4.3万吨，铝锭社会库存去库趋势延续，关注下游旺季主动补库情况以及佛山（883403）地区现货升水变化。海外伦铝库存也在同步下降，9月23日LME铝库存为24.13万吨，环比下降750吨。整体来看，在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体呈收窄趋势，铝价上方空间承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水叠加传统需求旺季，下方存有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。