美欧9月PMI双双超预期，“更高更久”预期强化，美债收益率处于近二十年高位，美元指数站上100关口，压制有色金属（1B0819）上方空间；国内政策利率持稳，央行提前安排跨季流动性，资金面平稳。
氧化铝：运行产能维持历史峰值，新投与复产项目持续放量，部分区域新线进入投料阶段，现货边际转松、成交重心缓慢下移，进口窗口持续关闭，海外矿石到岸价与航线运费高位难降，成本曲线抬升对价格下方形成托举，高成本产能已现现金流亏损，减产预期为底部提供弹性。过剩与成本支撑对峙，底部区域特征明显，预计延续区间拉锯，操作上维持高抛低吸的波段思路，主力合约参考运行区间为2650-2850元/吨。
电解铝：供应处于高位，行业利润较好，支撑高产；需求旺季延续但地产拖累仍在，下游接货谨慎，出口动能边际放缓；社库延续去化、交易所库存低位，但铝棒率先转累，去库质量受质疑；原料氧化铝走弱，成本支撑弱化。低库存托底但需求弹性有限，多空交织、缺乏趋势驱动，预计保持高位震荡，跟踪铝棒累库负反馈、旺季订单兑现与海外复产进度，操作上以区间思路对待，主力合约参考运行区间为23000-25000元/吨。
