【观点】申银万国：铝价上方空间承压，下方仍有支撑

铝：夜盘沪铝下跌0.33%。近期美联储多位官员强调高通（QCOM）胀的持续性，再加上美伊谈判进展曲折，市场对于美联储加息预期增至4次，中期宏观层面压制增强。国内下游型材、线缆、板带箔的开工率继续回升，“金九银十”季节性旺季逐步展开。最新国内主流消费（883434）地电解铝锭库存为67.4万吨，环比去库0.4万吨，铝锭社会库存去库趋势延续，关注下游旺季主动补库情况以及佛山（883403）地区现货升水情况的变化。海外伦铝库存则维持不变，9月25日LME铝库存为24.13万吨，环比不变。整体来看，在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体向收窄方向发展，铝价上方空间承压。同时，近期宏观层面压力增强，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水，加上传统需求旺季，铝价下方仍有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。