三季度鸡蛋市场在供需紧平衡下运行，前期高温减产叠加中秋、开学备货推动现货价格冲高。9月中旬食品厂采购收尾后，高位蛋价抑制终端需求，贸易环节观望情绪升温，现货自高位震荡回落。展望四季度，市场供需格局将由紧平衡转向阶段性宽松，蛋价重心下移。供给端，4-5月高位补栏的鸡苗陆续进入开产高峰期，四季度新增产能处于近年高位，在产蛋鸡存栏自低位逐步回升。尽管老鸡淘汰预计在四季度仍将维持一定力度，但新开产增量整体超过淘汰减量，且随气温回落产蛋率同步修复，有效供给呈逐步宽松态势，供应压力随时间推移而加大。需求端，国庆后节日利多消退，鸡蛋消费（883434）转入传统季节性淡季，食品厂采购与商超备货均明显减弱，仅年底元旦、春节临近时或有阶段性回暖，但消费（883434）提振幅度有限，难以扭转供需宽松的大格局。盘面上看，近月合约对应国庆后消费（883434）淡季与新开产释放叠加，现货季节性回落压力最大，但当前期现贴水，叠加养殖端挺价惜售，近月合约进一步下行空间受限，更多以基差收敛方式完成修复。远月价格已较充分定价淡季预期，深贴水格局下追空风险偏大，操作上以反弹沽空为主。后续重点关注新开产进度、老鸡淘汰力度及年底备货兑现情况。
7月，现货主产区均价自月初震荡上行，下旬触及月内高点后小幅回落。盘面显著弱于现货，2609合约中旬冲高至4639点后持续回落至4000点整数关口附近，期现贴水持续扩大。8月，市场延续期现分化格局，月初受高温压制产蛋率、老鸡淘汰节奏加快支撑价格偏强运行，中下旬中秋备货需求逐步释放托底市场，主销区均价一度达到5.22元/斤。盘面依旧弱于现货，期现贴水走扩。进入9月，现货在双节备货推动下继续冲高，但涨幅收窄。中旬食品厂集中采购收尾后，高位蛋价抑制终端拿货，贸易环节为规避节后落价风险普遍轻仓操作，现货自高位震荡回落，下旬主产区均价从5元上方快速回落至4.5元/斤附近。近月主力则围绕3800元/500千克附近拉锯，期货深度贴水现货，市场在强现实、弱预期之间博弈。整体看，三季度现货依靠低库存与节日备货支撑维持高位运行，期货则持续提前计价中期供给释放压力，期现背离贯穿整个季度。
二、鸡蛋基本面分析
2.1
补栏产能持续释放蛋鸡存栏四季度企稳回升
据我的农产品（850200）网统计，2026年8月鸡苗销量为4130万羽，较7月4175万羽小幅回落，但仍维持相对高位。鸡苗销量自1月3918万羽触底后持续攀升，4至6月连续三个月维持在4300万羽以上区间，高补栏状态为后续产能释放奠定基础。7至8月销量虽回落，但仍高于去年同期。按照约五个月的开产周期（883436）推算，二季度集中补栏的鸡苗将自9月起陆续进入产蛋高峰，中小码蛋供给持续释放。而淘汰节奏加快，则对冲了部分新增供给压力。二季度蛋价回暖、养殖利润修复期间，市场延淘情绪升温，老鸡周度出栏量维持低位。进入三季度后，养殖端为规避后市风险选择顺势淘汰老鸡，周度老母鸡出栏量自6月底39.01万羽逐周攀升，截至9月25日已升至66.54万羽，处于历史同期高位，一定程度对冲了新开产产能释放带来的供给压力。但当前养殖利润仍处于合理区间，行业未出现集中式产能去化，淘汰以优化调整为主，待淘老鸡基数经三季度集中出清后已有所下降，后续淘汰对存栏的压降作用将减弱。
在产蛋鸡存栏自3月13.08亿只的年内高点持续回落，8月产蛋鸡存栏量降至12.74亿只。8月受三伏高温影响，蛋鸡产蛋率季节性下滑，叠加老鸡集中淘汰，供给有所下降，但新开产产能持续释放形成对冲，整体供给保持平稳，无实质性缺口。
展望四季度，鸡蛋供给压力将逐步凸显。二季度集中补栏的蛋鸡将自10月起陆续进入产蛋高峰，预计新开产数量将超过淘汰减量，在产蛋鸡存栏自低位企稳回升，叠加气温回落后产蛋率自夏季低点修复，有效供给持续放量。当前养殖利润处于合理区间，补栏节奏平稳，老鸡淘汰缺乏持续加速的驱动，产能去化韧性较强，难以形成趋势性供给收缩，四季度供给趋向宽松。
2.2
旺季托底效应消退四季度蛋价缺乏需求拉动
主销区周度销量自7月下旬阶段低点稳步回升，8月下旬，食品加工企业开启阶段性采购，叠加开学季食堂补库，带动终端走货好转，夏季高温对居民消费（883434）的压制逐步缓解。9月中旬周度销量升至6322.81吨的季度高点，中秋备货集中释放特征明显。但蛋价处于相对高位，对终端消费（883434）形成一定抑制，餐饮、零售端走货仍以刚需为主，贸易商普遍维持按需补库模式，未出现大规模囤货，需求整体以季节性修复为主，缺乏强势上行动力。
库存端上，8月初受前期需求偏弱影响，流通环节库存可用天数达1.18天，生产环节库存0.89天。伴随中下旬需求回暖，终端拿货积极性提升，各环节库存持续去化，生产环节库存最低降至0.39天，流通环节库存最低降至0.63天，低位库存对现货价格形成支撑。进入9月下旬，中秋备货结束后需求快速回落，库存重新累积。据我的农产品（850200）网统计，截至9月28日生产环节库存可用天数回升至1.0天，流通环节库存回升至1.39天，累库速度明显加快，反映节日备货收尾后终端承接力不足。
展望四季度，需求端对价格的支撑将逐步走弱。国庆后节日利多消退，食品厂采购节奏放缓，食堂团膳回归常态，鸡蛋消费（883434）转入传统季节性淡季。蛋价高位对终端消费（883434）的抑制效应持续存在，贸易商主动囤货意愿偏弱，各环节库存压力可能进一步累积。仅12月元旦、春节临近时或有阶段性备货回暖，但消费（883434）提振幅度有限，难以扭转需求淡季格局。整体来看，三季度低库存对现货的支撑将在四季度消退，需求端由旺季托底转向淡季偏弱。关注年底备货启动时间及终端消费（883434）恢复力度。
2.3
高盈利抑制产能出清中远期供给压力累积
截至9月24日，玉米（885811）现货均价2318.24元/吨，较上季度末环比下跌92.54元/吨。豆粕现货均价3421.84元/吨，较上季度末环比上涨533.42元/吨。玉米（885811）方面，季度内价格重心持续下移，国内新粮陆续上市、粮源供给充裕，饲料企业持续提升小麦等替代品饲用配比，玉米（885811）饲用需求受到挤压，深加工开工意愿一般，终端随用随采，短期替代品供应充足格局未变，玉米（885811）缺乏向上驱动。豆粕方面，季度内震荡上行，虽然国内大豆（885810）到港量维持高位、油厂压榨充足、库存处于累积阶段，但受海外美豆产区天气扰动及国际大豆（885810）价格上行带动，进口大豆（885810）成本端支撑增强，叠加油厂挺价与饲料企业节前刚需补库，推动豆粕价格持续走高；不过到港压力仍在，库存累积未消，后续上行空间受限。
截至9月28日，蛋鸡养殖盈利为0.98元/斤，盈利较上季度末上升0.46元/斤。伴随中秋备货需求启动、现货价格走强，利润持续攀升，8月中旬升至1.8元/斤的季度高位。9月中旬以后，随着蛋价自高位回落，利润快速收窄。整体看，三季度养殖端盈利丰厚，养殖端延淘意愿普遍较强，尽管8月下旬至9月老鸡出栏加快，但整体以顺势出栏调整为主，缺乏集中淘汰的驱动，行业产能出清节奏偏慢。同时，稳定盈利支撑养殖端补栏意愿，二季度鸡苗销量持续维持相对高位，这部分新增产能将在四季度陆续进入开产阶段，远期供应压力持续累积。展望四季度，随着蛋价中枢下移，养殖利润将进一步压缩，若利润回落至成本线附近，可能触发养殖端加速淘汰老鸡，但只要养殖端维持盈利，补栏意愿仍存，难以出现趋势性产能去化，中长期供应宽松格局难以出现根本性逆转。
2.4
替代品预计季节性回升分流压力缓解
蔬菜、猪肉（885573）与鸡蛋具备较强消费（883434）替代效应，替代品价格长期处于相对低位，会持续分流鸡蛋终端需求，约束蛋价反弹高度。截至9月28日，寿光蔬菜价格综合指数为66.14点，较上季度末环比回升0.46点。截至9月24日，生猪出栏均价10.4元/公斤，较上季度末环比上涨0.27元/公斤。8月受高温天气与露天菜换季青黄不接影响，菜价一度回落。进入9月后，随着节日备货集中采购，菜价回暖。整体看，季度内蔬菜供给整体充裕，全月价格维持中、低位运行。生猪方面，当前生猪供给基数偏高，供强需弱的整体格局未发生改变，夏季本就属于猪肉（885573）传统消费（883434）淡季，终端消费（883434）提振力度不足。8月猪价虽伴随临近节日的备货需求出现小幅修复，但反弹空间十分有限，价格中枢仍维持低位运行。虽然中秋备货带动鸡蛋需求出现季节性回暖，但低价替代品持续分流居民终端消费（883434）选择，叠加当前蛋价本身处于相对高位，进一步削弱下游采购意愿，持续约束着蛋价的上涨幅度。
展望四季度，替代品价格中枢有望季节性回升，但对鸡蛋的替代效应仍将持续。蔬菜方面，进入秋季后露天菜收尾，设施菜接档，菜价通常季节性回升，但供给整体仍充裕，大幅上涨动力不足。生猪方面，腌腊灌肠旺季启动叠加元旦春节备货，猪肉（885573）消费（883434）边际回暖，猪价中枢有望温和上移，但供给宽松格局下反弹高度受限。整体看，四季度替代品价格回升将部分缓解对鸡蛋的分流压力，但难以根本扭转替代效应，叠加鸡蛋自身供给转松预期，蛋价上行空间仍受制约。
展望四季度，供需格局将由紧平衡转向阶段性宽松，蛋价中枢环比下移。供给端，前期补栏鸡苗陆续进入开产高峰，在产蛋鸡存栏自低位回升。尽管老鸡淘汰仍有一定力度，但新开产增量超过淘汰减量，叠加气温回落后产蛋率修复，供给趋于宽松，供应压力随时间推移逐步加大。需求端，国庆后节日利多消退，消费（883434）转入传统淡季，食品厂与商超采购明显减弱，仅年底双节临近时或有阶段性回暖，但提振幅度有限。盘面来看，近月对应淡季与新开产释放叠加，现货回落压力最大，但期现深度贴水叠加养殖端挺价，进一步下行空间受限，更多以基差收敛方式修复。远月已较充分定价淡季预期，深贴水格局下追空风险偏大，操作上以反弹沽空为主。后续重点跟踪新开产进度、老鸡淘汰力度及年底备货兑现情况。
