美伊持续高位对峙，局势未出现极端升级，海湾地缘风险溢价维持高位，油价高波动运行。后续若霍尔木兹海峡通行情况出现实质性好转，PX价格将跟随原油同步回落。近期成本及现货基差的变化对价格影响扩大，本周三房巷320万吨、中泰120万吨装置重启，负荷提升中，独山250万吨装置因故停车，英力士125万吨装置短停。截至9月24日，PTA开工负荷为70.2%，环比下降2个百分点；国内聚酯负荷降至73.9%左右。供应端增量逐步释放，叠加聚酯企业降负减产并外售原料，供需环比走弱。但当前流通库存仍处低位，货源区域调配、码头库存累积均需时间，现货流动性偏紧下高基差支撑期价；若成本端价格走弱带动市场情绪回落，现货价格也将跟随回调。
综合供需格局来看，近期随着PTA装置陆续重启，前期局部供需偏紧的格局已有所缓解。需求端来看，下游聚酯环节受加工亏损压力、原料乙二醇供应偏紧双重影响，部分工厂已落实减产，预计中下旬PTA市场累库压力将逐步增加。但当前流通库存仍处低位，货源区域调配、码头库存累积均需时间，现货流动性偏紧下高基差支撑期价。在原料供应偏紧的大背景下，PTA产业链大概率呈现供需双弱格局，供应端受原料约束难以持续放量，需求端受终端聚酯产销疲软拖累也难有明显改善，PTA现货交易将在供应收缩与需求走弱的博弈中呈现反复震荡的特征。
短期来看，地缘因素主导，PTA受聚酯需求拖累，反弹持续性不足，反弹后容易再度承压。随着PX、PTA装置持续复产，供应压力逐步放大，叠加纺织终端消费（883434）偏弱，四季度整体重心易偏弱。若美伊谈判取得进展，地缘风险溢价消退，原油、PX成本走弱，PTA价格将面临回落压力，TA2701运行区间为5900—6500。
