【期货盘面】工业硅期货主力SI2611收于8530元/吨，日环比变动+0.35%。成交量约13.28万手，日环比+10.46%；持仓量30.37万手，日环比-8.73%；SI2611-SI2612月差为Contango结构；仓单数量33197手，日环比变动-46手。
多晶硅期货主力PS2611收于36250元/吨，日环比变动-1.96%。成交量6.2万手，日环比+25.19%；持仓量9.6万手，日环比+0.12万手；PS2611-PS2612月差为Contango结构；仓单数量23600手，日环比变动-720手。
【现货基差】工业硅产业链现货报价整体持稳。新疆553#工业硅报价8800元/吨；99#硅粉、553#硅粉报价9800元/吨；有机硅（884211）报价14500元/吨；铝合金报价24500元/吨。
光伏产业链价格持稳。多晶硅N型复投料报价40.9元/千克；硅片价格1元/片。电池片Topcon-210R价格0.3095元/瓦。集中式N型182组件报价0.694元/瓦；分布式N型182组件报价0.7085元/瓦。
【估值利润】工业硅成本坚挺，西南产区进入丰水期尾声，电价上涨；西北产区运输成本较高。工业硅下游铝合金、有机硅（884211）行业需求维稳，整体盈利水平持稳，下游需求向上传导力度有限，难以对上游工业硅盈利形成有效正向支撑。
多晶硅下游硅片、电池片需求疲软，整体产业链成交较少，产业链利润较低。
【供需库存】工业硅产量小幅增加。西南地区有部分小型炉厂家减产停产，内蒙古新增开炉1台，新疆新增3台。需求端，下游消耗维持稳定，后续存在减少风险，仍需关注。多晶硅行业召开减产会议，但实际减产措施尚不明确，仍需等待落地实施；有机硅（884211）价格回调，对上游工业硅消耗有所减少；铝硅合金开工率持稳，对上游工业硅消耗维稳，需求端整体支撑力度不足。库存端，工业硅厂家延续小幅累库态势。上游企业挺价心态不减，生产交付仍以前期订单为主；期现商出货表现尚可，现货库存持续向下游及贸易环节流转。
近期多晶硅供应端产出略有缩减，行业会议较多，企业实际排产情况仍需进一步跟踪。下游硅片企业仅刚需补库，期现商手中高性价比货源流通性更高。颗粒硅签单表现优于常规致密料。目前行业厂库持续累积，高库存持续压制价格上行空间，需求仍旧疲软，整体去库进程阻力较大。
【南华观点】工业硅价格延续窄幅震荡，主要受下游多晶硅市场减产预期影响。基本面来看，下游多晶硅、有机硅（884211）、铝合金均未见明显的需求回暖，行业库存压力依旧突出。在下游需求没有实质性改善的背景下，产业内部难以生成持续上行动力。后续重点关注下游需求端消耗与去库情况。
多晶硅价格受市场情绪反复影响，震荡偏弱，目前仍在观察减产是否实际落地及落地时间。现货端市场成交较少，部分交易者在交易仓单。基本面来看，行业高库存、需求疲弱的核心矛盾尚未化解，需求端硅片排产有所提升，电池片与光伏装机仅按需采购，后续预计维持宽幅震荡。多晶硅盘面当前博弈减产实际落地情况，建议重点观察上游厂家减产能否实质落地、现货成交情况与去库进度。
