昨日铜价高位震荡，低库存提供支撑，现货升水维持较高水平。美联储9月议息会议如期加息25个基点，将利率上调至3.75%—4.00%。加息落地后，短期利空出尽，铜价重心再度上移，但美联储的路径指引并不清晰，市场难以将“连续加息”充分定价，宏观因素对铜价的影响更多体现为斜率调节，而非趋势逆转。当前库存结构意味着，关税裁决结果将直接决定这批库存的流向——裁决落地则库存将“锁死”在美国境内，非美地区短缺加剧；裁决落空则存在库存回流、冲击非美市场的风险。
铜精矿加工费（TC）持续刷新历史极值，副产品硫酸价格同步走弱，进一步压缩冶炼利润。10月至11月国内多家冶炼厂计划检修，原料约束下产量下行压力较为确定。临近双节，下游出现结构性备货动作。精铜杆企业节前备库需求以头部大型电缆厂为主，多数中小型下游因铜价高位和期货高月差而选择观望，交易延至节后进行。
