【期货盘面】9月29日日盘焦煤主力收盘价1448，环比-0.65%，持仓量41.30万手，环比-0.81%；焦炭主力收盘价1942.5，环比-0.49%，持仓量4.89万手，环比-2.6%。夜盘焦煤主力收在1447，焦炭主力收在1954。
【现货基差】临汾安泽低硫主焦2350，降50；蒙5原煤口岸报价1635，持平；一线澳煤远期价格294.0，降1。焦炭开启第一轮提降，2026年10月1日零时起执行，落地后准一级干熄焦价格为2190元/吨。
【估值利润】焦煤利润高位回落，多数焦企利润转正，终端利润暂未修复，下游盘面利润恢复。
【供需库存】焦煤端，上周山西加快推进煤矿复产，矿山产能利用率微增，焦煤产量同步上行，库存由低位回升。市场对高价煤普遍持观望态度，降价情绪浓厚，下游采购以刚需为主，竞拍流拍率高企。山西、内蒙、陕西三地炼焦煤价格率先回落，累计降幅在200左右。蒙煤端，本周甘其毛都口岸日均通关540，口岸库存已降至170万吨以下，双节口岸闭关，口岸库存预期进一步下行，或至100万吨以下，该预期下贸易商报价坚挺。海煤端，澳煤远期市场交投清淡，月底海煤集中到港，港口累库。焦炭端，焦企原料到货情况、利润情况持续好转，焦企产能利用率提升，但仍处于历史低位，焦炭日均产量同步回升。库存方面，焦炭全样本库存仍维持去库状态，去库幅度明显缩小。需求端，上游煤焦成本仍处于高位，钢厂亏损情况进一步恶化，日均铁水产量有所回落。钢企焦炭库存增加，当期采购以刚需为主，焦炭进入提降周期（883436）。
基于保供政策，多方面消息均以复工复产为核心，进口端存在远期增量来源，焦煤现货持续降价，焦炭开启第一轮提降，盘面维持震荡下行趋势。双焦板块持仓量持续走低，日内波动率有所下行。比值价差方面，煤焦比低位回升，焦煤月差走缩。中长期关注双节后复产节奏与铁水产量变动。焦煤主力波动范围预期1400-1600，焦炭主力波动范围预期1880-2045。
