周二(10月6日)欧盘时段，现货白银延续弱势震荡，交投于60.30—60.70美元/盎司区间。一个令市场困惑的矛盾摆在眼前：市场定价美联储10月按兵不动概率高达78%，疲软的非农数据本该是贵金属（881169）的“救命稻草”，但白银不仅没涨，反而在60美元关口苦苦挣扎。
【要闻速递】
9月非农就业仅新增2.9万人，远低于预期的9万人，失业率升至4.2%。按传统逻辑，这本该削弱美元、利好白银。但市场交易的逻辑已经变了——美联储按兵不动只是“近端利率压力的边际缓和”，而真正主导白银定价的，是长端美债收益率和美元的结构性强势。
10年期美债收益率高悬于5.31%附近，30年期升至5.66%，双双维持在2002年以来最高水平。美元指数站稳102关口，逼近18个月新高。对不付息的贵金属（881169）而言，每一天的持仓都在承受越来越大的机会成本。知名机构策略师明确指出，当前贵金属（881169）市场的定价主导因素并非美联储的短期政策路径，而是更广泛的结构性压力——财政赤字、债券供给和通胀黏性。
更令白银承压的，是基本面层面的三重利空共振。
库存方面，德意志银行（DB）金属研究主管Daniel Ghali发出警告：白银连续数年的供应短缺格局正式终结，伦敦可自由流通库存飙升至2024年11月以来最高，COMEX库存远超未平仓合约需求，上海库存同步走高。ETF资金也在用脚投票，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓量已降至15345.27吨，较9月底进一步减少。
需求端同样不容乐观。2026年中国光伏用银预计同比下降约三分之一，TOPCon、0BB、银包铜等技术加速了“去银化”进程。库存、需求、资金三线同时承压，白银的反弹缺乏基本面支撑。
【技术面：60美元成“生死线”】
技术面上，白银本周累计跌幅超过6%，已跌破50日和100日均线在64.06-64.74美元的汇合区域，RSI运行于38-42的弱势区间，MACD死叉后持续在零轴下方运行，三重信号确认空头主导。
60美元整数关口已成多空生死线。一旦有效跌破，下方将打开至8月低点56.57美元的下行空间；守住则可能触发空头回补式反弹，但反弹高度受限于62美元区域。
核心矛盾在于：美联储按兵不动只解决了“近端利率不再收紧”的问题，但解决不了“长端利率高企+美元强势+库存过剩”这三重结构性压制。白银的困局，本质上是在等待一个更大的变量——要么长端收益率真正下行，要么库存和需求出现边际改善。在此之前，60美元上方的挣扎仍将是主旋律。
