摘要周三(10月7日)亚洲时段，现货黄金震荡走低，最新黄金价格交投于4130美元/盎司附近，在美债收益率持续高企的背景下，黄金仍能守住4000美元上方，这一反常现象的背后，是LBMA年度大会上传递出的一个重磅信号：黄金与债券收益率之间的传统负相关关系正在瓦解，“货币贬值交易”正在成为金价的核心叙事。
周三(10月7日)亚洲时段，现货黄金震荡走低，最新黄金价格交投于4130美元/盎司附近，在美债收益率持续高企的背景下，黄金仍能守住4000美元上方，这一反常现象的背后，是LBMA年度大会上传递出的一个重磅信号：黄金与债券收益率之间的传统负相关关系正在瓦解，“货币贬值交易”正在成为金价的核心叙事。
【要闻速递】
按照传统金融理论，全球债券收益率大幅上升本应对黄金构成明显压制。但现实是，尽管10年期美债收益率已攀升至5.358%的24年高位，黄金依然稳稳守在4000美元/盎司上方，展现出罕见的韧性。
在伦敦金银市场协会(LBMA)年度全球贵金属（881169）大会上，Nippon India Mutual Fund大宗商品主管Vikram Dhawan明确指出，黄金与收益率在短期内仍大体呈负相关，但从疫情以来的一年、两年和三年周期（883436）来看，这种关系已明显弱化，甚至在某些阶段转为正相关。他表示：“从某种意义上说，黄金正在向我们传递一个信息，也许全球债务已经接近一个拐点，纸币供给可能会超过需求。”
这一“脱钩”现象的背后，是收益率上行的驱动因素发生了根本性变化。Dhawan认为，当前收益率上升越来越多地反映的是期限溢价走高——即投资者持有政府债务所要求的额外补偿——而不仅仅是市场对经济增长更强或货币政策更紧的预期。
主权债务的传统买家结构正在发生深刻变化，这进一步削弱了黄金与债券收益率之间的传统联系。
Dhawan指出，过去对价格和回报不那么敏感的央行和养老金，如今正被要求更高补偿的私人投资者部分替代，后者更关注久期风险和财政风险。这种变化可能使黄金与债券收益率之间的脱节更加持久。
LBMA讨论还强调了来自亚洲的强劲结构性需求。Dymon Asia宏观投资组合经理Wei Yan表示，在中国国内房地产（881153）和股市承压的背景下，中国投资者可用于保值的替代选择有限，因此西方市场更高的实际收益率并不一定会对中国黄金（600916）需求构成同样程度的压制。“他们就是不断逢低买入，”Yan说，“黄金通常在亚洲交易时段表现更好，这反映出中国需求仍在持续支撑金价。”
【最新现货黄金行情解析】
黄金价格在连续两个交易日走低后，终于出现了企稳迹象。整体来看，现货金在4100关口上方初步止跌，但反弹力度有限，市场正等待今晚美联储9月会议纪要给出方向指引。
技术面上，4100关口的多空博弈还在继续。金价隔夜在4104.99止跌，说明4100整数关口附近确实有买盘承接。但上方4172-4180区域压力同样明确，金价此前多次尝试站上4172均告失败。日内强弱分水岭在4172一线——站上则上看4200-4212；站不稳，下方支撑看4120-4105，4105一旦被有效跌破，下一目标指向4040。
