钢材
钢材：节日效应下钢材需求下滑，后续仍有改善动能
1.财政部计划于10月8日发行2026年中央金融机构注资特别国债(一期)。本次拟发行的国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1500亿元，票面利率通过竞争性招标确定，10月9日开始计息，每年支付利息。
2.9月29日-10月5日，中国钢材出口发运总量208.38万吨，环比减少67.62万吨、降幅24.5%，国庆假期效应显著，发运量回落至近两个月低位；同比减少23.04万吨、降幅10.0%。
昨日夜盘钢价维持震荡走势，8日建筑钢材成交9.04万吨。本周钢联数据公布，铁水产量小幅上升，螺纹继续减产而热卷加速复产，受节日下游需求停滞影响，钢材有所累库，螺纹累库速度快于热卷，节日期间螺纹补库需求下滑，而热卷出口也有所下滑，但总体情况偏稳，导致卷螺差又转向扩张。目前钢材运行情况仍受原料端影响，9月蒙煤通关增长预期加重，叠加节前出台煤矿保供政策，导致焦煤下跌，带动黑色板块下挫。但节后煤炭（850105）保供需求放缓，叠加蒙煤，山西煤供应仍然偏紧，供应修复仍然有待时日，因此下方存在支撑，因此短期或维持震荡行情，但随着基本面的改善钢价可能跟随原料存在触底反弹机会。
双焦
双焦：底部有支撑，可轻仓试多
1.产地焦煤简评：假期期间，山西长治、临汾、吕梁地区均有煤矿复产，供应整体稳步修复，不过受制于产能限制、安全生产、检查频繁等种种因素，复产及在产煤矿开工多保持低位，供应短期仍延续偏紧格局。据中国煤炭（850105）资源网调研结果显示，10月8日全省停产炼焦煤煤矿(长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市)合计43座，涉及产能4550万吨；停产煤矿数量较节前减少8座，相比5月25日减少76座。停产产能较节前下降1095万吨，相比5月25日下降8900万吨。(中国煤炭（850105）资源网)
2.Mysteel煤焦：8日进口蒙古国炼焦煤市场偏弱运行。期货盘面小幅上涨，然节后终端企业询价采购情绪低迷，市场成交氛围冷清，国内产地炼焦煤价格多数回调下跌，市场观望情绪为主，甘其毛都口岸库存下降明显，现已接近130万吨，口岸现货紧缺仍是蒙煤市场价格的底部支撑。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1634，蒙5#精煤1967，蒙4#原煤1610，蒙3#精煤1790，1/3焦原煤1190；河北唐山：蒙5#精煤1990；塔克什肯口岸：新北主焦精煤1680；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。(单位：元/吨)(Mysteel)
近期双焦现货价格整体偏弱运行，盘面震荡运行，市场走势纠结。从国家层面到煤炭（850105）主产省持续推进煤矿保供增产，政策要求在严守安全底线前提下落实能源（850101）保供。保供逻辑已在盘面有所计价，双焦盘面大幅贴水也反映该预期。期货盘面反应快于现货，稳供带来的利空在盘面得到一定释放，不过现货端兑现仍有待观察。
供给端，山西省焦煤产量虽有增产潜力，但复产受安全评估、审批流程约束，预计产量难以快速回归往年常态；蒙煤国庆口岸闭关，口岸库存进一步走低，蒙煤通关恢复时间尚不确定，对价格形成阶段性支撑。预计四季度焦煤供需由高缺口转向小幅紧平衡，政策重在稳价而非制造过剩。当前空头情绪有一定释放，建议空单逐步止盈，谨慎追空。后续重点跟踪山西复产与蒙煤通关。
1.单边：前期空单逐步止盈，谨慎追空；可左侧轻仓试多。
2.套利：焦煤1/5正套。
3.期权：轻仓买入看涨期权/熔断累购。
铁矿
铁矿：市场预期偏弱，矿价偏空对待
1.美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。
2.德国经济部发布秋季预测，将2026年GDP增速预期从0.5%上调至1.3%，为2017年以来最快增速；2027年增速预期也从0.9%上调至1.1%。
夜盘铁矿价格震荡。基本面方面，全球铁矿发运处于高位，进口铁矿同比持续增加，国内铁矿供应宽松格局得到延续；同时进口铁矿供应端扰动持续弱化，阶段性可能影响价格走势，但难以形成主导作用。需求端，四季度可能出现超预期的点，一是钢材直接出口和间接出口维持高位，海外用钢需求维持韧性；二是今年国内和海外用钢可能呈现需求后置结构。具体来看，国内制造业用钢近期有所好转，三季度终端需求可能是全年最差的一个季度；海外方面，1-8月份海外用钢韧性延续，但6-8月份用钢同比增幅显著扩大，海外用钢需求后置特征较为显著。整体来看，当前市场弱势格局难以改变，10月下旬前矿价仍维持偏空思路。
2.套利：1/5跨期价差低位正套入场。
铁合金
铁合金：硅铁逢低作为多头配置
1.甘肃某硅铁企业受电价高位运行拖累，生产利润持续倒挂，现已安排一台42000kVA矿热炉停产检修，影响硅铁日产量约110吨，复产时间暂未确定。
2.8日天津港（600717）半碳酸Mn35.87%报价33.2元/吨度，澳块Mn41.5%报价38.8元/吨度，加蓬块Mn46%报价39.3元/吨度。
硅铁方面，8日现货价格稳中偏强，部分区域上涨50元/吨。供应端，部分企业受电价高企压力主动停产，预计供应端稳中偏降。需求方面，钢厂利润继续处于低位，铁水产量继续下降，对原料需求仍有利空预期。成本端方面，兰炭价格小幅回调，部分产区电价有上调预期。总体来看，基本面呈现供需双降格局，同时目前估值水平不高，逢低可作为多头配置。
锰硅方面，8日锰矿、锰硅现货整体平稳。供应端方面，样本内产量略有增加，总体较为稳定。需求端，钢厂利润继续处于低位，铁水产量继续下降，对原料需求仍有利空预期。成本方面，焦炭开始第一轮提降，化工（850102）焦后续有跟跌压力，但能源（850101）价格坚挺，锰矿海运费稳中有涨，锰矿底部成本支撑距离不远，海外主流矿山11月报价整体以小幅上调为主。总体来看，基本面驱动偏弱，但锰矿成本支撑不远，底部仍有支撑。
1.单边：硅铁逢低作为多头配置，锰硅底部震荡。
贵金属
贵金属：美债收益率短线冲高回落
贵金属获喘息震荡反弹
贵金属（881169）市场：外盘，黄金短线探底反弹，银、铂、钯弱势运行，截至今日上午8点，伦敦金交投于4144.56美元附近；伦敦银交投于59.57美元附近；伦敦铂交投于1653.20美元附近；伦敦钯交投于1135.25美元附近。
1.中东冲突再升级：沙特机场遇袭、波斯湾油轮中弹，特朗普据称拟对伊朗再动手，原油走高。胡塞武装对沙特两座主要机场发动袭击。沙特确认，首都利雅得的哈立德国王国际机场和西南部的艾卜哈国际机场周二至周三遭袭，共造成3人死亡、36人受伤。英国皇家海军下属机构UKMTO周三确认，一艘油轮在卡塔尔马迪纳特阿什沙马勒以北海域遭弹射物击中。这是约一个月以来波斯湾深处首次发生油轮遭袭。
2.特朗普称对伊朗军事行动“必须收尾”后不到两天，美媒爆料美军制定“中选前打击方案”。特朗普表态行动"必须收尾"，但不确定以"柔和还是强硬"方式。更关键的是，为拉动选情，白宫筹划选前对伊实施“有限打击”，这与此前市场对特朗普政府"选前克制"的主流判断截然相反。消息传出后，油价应声上涨。
3特朗普“辟谣”？称不会中选前攻击伊朗、正进行“富有成效磋商”；伊外长称通过调解方继续间接谈判。特朗普的消息推动美债收益率走低，原油回吐部分涨幅，黄金迅速转涨。美国公布对伊实施新一轮制裁，涉17艘运伊油船只。伊外长称，伊方听取了美方就“七日计划”的回应意见，将几天内回复。伊朗伊斯兰革命卫队司令表示，随时准备对敌毁灭性回击，霍尔木兹海峡是伊方战略红线。
4.美联储理事沃勒：加息无需连续会议进行，点阵图反映2027年初加息后再降息。沃勒还称，AI基础设施投资、能源（850101）冲击令通胀压力更具持久性，而美国经济下半年正在走强。
5.美国上周首次申请失业救济人数降至19.7万人，连续四周接近57年低位。上周五公布的9月非农就业仅增2.9万人，招聘明显降温。续请人数回升、失业持续时间拉长，显示再就业压力正在积累。
美联储9月重启加息后，市场对10月再次加息的定价在五成上下波动，偏鹰信号持续压制无息资产估值。地缘方面，美伊停火谈判进展反复，若局势缓和则油价回落、通胀预期降温，减轻黄金宏观压力；若冲突再度升级，油价冲高将强化紧缩预期。
当前通胀数据与油价高度关联，因而在现阶段市场无新的数据驱动条件下，呈现“金-油跷跷板”的资金配置表现，需注意持续高油价带来的通胀外溢风险以及AI需求拉动的内生性通胀风险，目前美债收益率压力较高，主要在于通胀再启压力。
1.单边：短期来看，美债收益率压力高企，压制各类资产表现，黄金预计测试4000-4100支撑。白银及铂钯基本面支撑较为有限，总体围绕黄金做高波动跟随。
2.套利：做多金银比；
铜
铜：宏观压制上方空间，铜价短线受挫
1.期货：主力合约沪铜2611收盘于108770元/吨，跌幅-1.22%，沪铜指数减仓2227手至54.5万手。
2.库存：lme库减少4650吨到23.5万吨，comex库存增加904短吨到78.3万短吨。
1.特朗普政府周四冻结了微软（MSFT）、Adobe以及主要IT外包商的部分绿卡申请。副总统万斯宣布，将无限期暂停这些企业参与PERM项目的资格，指控企业在外籍员工绿卡申请中存在欺诈，并称对微软（MSFT）“需停多久就持续多久”。万斯称，政府支持科技企业在美投资和发展，但企业必须更多雇用美国工人。
2.9月国内电解铜产量为112.06万吨，同比下降0.04%，1-9月累计产量为1041.55万吨，同比增长3.54%，预计10月产量将进一步下降到108.47万吨
3.智利国家统计局数据显示，8月矿产铜产量为36.95万吨，同比下降约13%。智利1-7月精炼铜产量为88.95万吨，同比下降10.4%。
4.截至10月8日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上节前增加2.73万吨至10万吨附近，总库存较去年同期的16万吨上方减少6万吨以上。
5.日本三菱材料10月1日公布2026财年下半年金属生产计划，预计2026年10月至2027年3月生产精炼铜14.23万吨，较上年同期实际产量17.37万吨下降18%，也低于2026财年上半年17.54万吨的计划产量。
美监管新规担忧和降价传闻重创A股光芯片板块，美股受挫，同时高利率、高油价限制铜价上方空间。9月30日美国并未就铜232关税发布任何消息，符合我们前期的预期，价格受到影响有限，市场继续等待2027年1月1日的关税最后加征时间节点。基本面方面，铜矿加工费跌至-231.68美元/吨，且含税废铜供应不足，冶炼厂减产预期增强，9月国内电解铜产量为112.06万吨，同比下降0.04%，1-9月累计产量为1041.55万吨，同比增长3.54%，预计10月产量将进一步下降到108.47万吨。短期宏观与基本面背离，铜价维持高位盘整，预计主要运行区间为107000-112000元/吨。
1.单边：高位盘整，区间下沿回补多头仓位。
氧化铝
氧化铝：成本提升及供应压力共同影响价格
1.广西某氧化铝企业10月4日开启2台焙烧炉检修，预计检修时长30天左右，涉及产能100万吨。
2.十一假期中，海外氧化铝价格出现明显上涨，澳洲10/11/12月不同船期交易价格分别为363美元/吨、369美元/吨、380美元/吨。海外价格持续走高，一方面因力拓（RIO）雅文氧化铝厂计划关停120万吨产能相关，另一方面，中国以外的电解铝项目投产以及中东部分铝厂复产的需求增加推动,以及俄罗斯铝业3家氧化铝企业潜在的供应减少风险所致。但氧化铝出口窗口暂未打开。
3.国庆长假期间几内亚至中国的Cape船运费大幅回落至35.5美元/吨，较节前下降4.5美元/吨;较43.5美元/吨的阶段高点下降8美元/吨，降幅18.39%。
4.甘肃嘉唐铝业有限公司600万吨氧化铝生产项目一期续建的1台60kNm /h装置于2026年9月点火制气一次成功；另据了解该项目二期2台80kNm /h清洁煤制气装置目前已完成烘炉，正蓄势待发准备点火投产。根据行业主流经验，一台60kNm /h清洁煤制气装置，在行业主流工况下可支撑 约50-70万吨/年 的氧化铝焙烧产能。
5.内蒙古新联铝业项目预计2027年春节前完成主体工程竣工，节后正式投产运营，当前项目整体施工进度已完成总工程量的40%。其中一期投资18.06亿元，建设年产350万吨氧化铝生产线，主产高品质工业级氧化铝。
价格逻辑仍维持成本抬升与供应增量带动过剩扩大的压力之间的矛盾。国内氧化铝年内仍存多个增量项目预期，但如若突破前低需要过剩带动现货价格下行共振，短期驱动强度有限。随着进口矿到岸价因海运费上涨而提价、部分氧化铝厂完全成本亏损扩大，个别氧化铝厂开始检修。则在目前现货价格缓慢下跌格局下下方仍存一定支撑，而仓单注册利润与供应增量共同构成上方压力。
1.单边：前低存支撑
电解铝
电解铝：美元持续反弹压制金属价格
1.胡塞武装对沙特阿拉伯的袭击、美国墨西哥湾炼油设施面临飓风威胁生产停产、中东局势动荡共同催升油价，驱动美债收益率测试前一交易日高点，但随后特朗普在社媒上表示"我们正与伊朗伊斯兰共和国进行富有成效的讨论……我们不会在中期选举前的任何时候攻击伊朗"，缓和市场担忧。不过据Axios报道，伊朗官员对特朗普的声明高度存疑，担忧遭遇第三次突袭，中东局势对金融市场的不确定性影响仍存。而铝价则回吐中东地缘利多。
2.阿拉丁（688179）(ALD)综合新闻了解，根据太原市信息和工业化局太原东铝铝业有限公司产能出让公告，太原东铝铝业有限公司10万吨240KA*152台电解槽指标，转让给山西兆丰铝电新材料有限公司新建39.4万吨/年电解铝项目(二期10万吨/年)，受让产能换算数为1:1。由于太原东铝已停产，该项目转让将带来运行产能净增10万吨。
3.据Mysteel，10月8日铝锭社会库存较9月28日仅累库0.6万吨至64.6万吨。该数据与SMM库存数据差异主要在于统计周期（883436）差异，节前28-30日铝锭社会库存快速去库超4万吨。而9月30日至10月8日累库超4万吨，处于季节性累库范围内。
除美伊局势外、油价又出现新干扰，推升美债收益率、强化美元趋势并压制大宗商品。但随着特朗普中期选举前不攻击伊朗的发言，上述宏观压力或边际缓和。铝价在有色品种中跌幅居前、主要存中东溢价回吐压力。铝市场基本面变动有限，维持强现实弱预期格局，
10月底及11月铝库存低位预计对基差的走强以及月差back的扩大或存支撑。待市场恐慌情绪减弱后，铝价或企稳。
1.单边：市场情绪企稳后铝价或止跌
2.套利：多AD空AL套利持有；沪铝月差正套
铸造铝合金：原料偏紧对价差持续支撑
1.据Mysteel，受反向开票政策趋严及合规废铝采购困难影响，安徽、湖北等地中小铝企减停产现象尚未明显缓解，江西、河南等地减停产范围进一步扩大，行业供给弹性持续受限。
2.Mysteel数据显示，截至9月30日，中国ADC12社会库存为1.6万吨，周环比下降0.11万吨。
基本面含税废铝资源偏紧格局未改，精废差持续维持窄幅区间，一方面铝合金供应下降、另一方面铝合金成本支撑加强。绝对价方面，铝合金价格随板块因宏观压制承压运行，预计市场恐慌情绪缓和后价格将有所企稳。
1.单边：市场情绪缓和后价格或企稳
2.套利：多AD空AL持有
3.期权：观望为主。
锌
锌：宏观因素主导锌价承压运行
1.期货情况：隔夜LME锌价跌1.49%至3710美元吨；沪锌主力跌2.06%至25685元/吨，沪锌指数持仓减少100手至23.96万手
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在26175~26505元/吨；昨日为国庆节后第一个交易日，市场仍有部分交易者休息，华东整体贸易商报价坚挺，部分市场现货升水较节前走高，整体升水环比上涨，但下游仍持一定观望态度，今日整体现货成交基本按需。
1.据SMM沟通了解，截至本周四(10月8日)，SMM七地锌锭库存总量为20.5万吨，较9月28日增加0.22万吨，较9月30日增加1.19万吨，国内库存增加。
短期来看，锌基本面多空因素交织，锌价受宏观因素影响较大。受美联储加息预期影响，锌价承压下行。
近期LME库存小幅增加，Cash-3M（MMM） Back结构有所收窄，海外精炼锌供应边际好转。但考虑到当前LME库存仍处历史相对低位，需警惕资金面对锌价影响。近期需持续关注能源（850101）价格高企下，海外冶炼厂运行情况。国内冶炼厂或因亏损、冬储、检修等因素影响导致开工下滑，国产精炼锌存有减量预期。消费（883434）端方面，9月国内消费（883434）不及预期，仍需关注传统消费（883434）旺季能否在10月兑现。
1.单边：短期宏观扰动，暂时观望。中长期可逢低布局远月；
4.风险提示：警惕宏观扰动对锌价影响。
铅
铅：宏观及基本面共振铅价承压下行
1.期货情况：隔夜LME铅价跌1.48%至1863.5美元/吨，沪铅主力合约跌2.04%至15885元/吨，沪铅指数持仓增加2240手至12.68万手。
2.现货市场：昨日SMM再生精铅均价16050元/吨，较SMM1#铅均价贴水75元/吨。昨日供应端部分企业货源不多，暂缓出货；下游保持观望，采购意愿偏弱。场内含税出厂16100-16200元/吨，采购意向15975元/吨，买卖存在价差，市场成交清淡。
1.据SMM了解，截至10月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.04万吨，较9月28日减少0.2万吨，较9月30日增加0.18万吨。国庆假期归来，下游铅蓄电池企业陆续恢复正常生产，部分下游企业重新开始采购，现货市场交易复苏。节日期间，上下游企业放假时间不一，铅消费（883434）阶段性缺失，部分持货商转移铅锭至社会仓库，各地仓库库存均有不同程度增加，节后铅锭社会库存如期累增。另节前铅冶炼企业积极预售10月货源，假日期间下游企业亦是按需提货，故节后铅锭库存积累量不多，叠加下游恢复采购，预计后续铅锭库存增量有限。
当前国内前期检修的冶炼厂陆续复产，叠加进口粗铅补充，国内铅锭供应或有增量。消费（883434）端，考虑当前下游原料库存较多，预计采购情绪有所下降。国内社会库存或逐步累库。
基本面偏承压叠加宏观因素影响，铅价下行明显。后续仍需关注国内再生铅冶炼成本对铅价支撑。区间可参考15600-16500元/吨。
1.单边：空单继续持有；
3.期权：卖出虚值看涨期权可继续持有。
4.风险提示：关注国内再生铅冶炼厂实际复产节奏与进口粗铅到货情况。
镍
镍：仍为空配品种
隔夜LME镍价下跌182至15553美元/吨，LME镍库存持平于284178吨，LME镍0-3升贴水-193.13美元/吨。
1.印尼下游化和能源（850101）转型统筹部长巴赫利尔表示，若全球镍市场持续供应过剩，印尼政府正考虑对镍冶炼厂的产能利用率进行调控。根据这一提议，冶炼厂产量将不再必然按照现有产能满负荷运行，政府将根据全球镍市场供需情况调整冶炼产量，以避免供应过剩进一步对镍价形成压力。巴赫利尔表示，目前政府仍在测算可作为调整冶炼产量依据的价格水平。该政策若落地，短期内可能通过限制印尼镍冶炼厂产能利用率来压低镍中间品及精炼镍产量，从而缓解全球供应过剩压力并对镍价形成支撑。(SMM)
2.2026年10月8日综合外媒消息，英国矿业公司英美资源(Anglo American)向欧盟反垄断监管机构发出警告：如果欧盟叫停其向港交所上市的矿业金属公司MMG出售巴西镍业务的交易，该公司很可能关停该镍矿业务。据路透社获得的一份事先准备好的发言稿，英美资源首席运营官将在周四的一场闭门听证会上向监管官员作出上述表态。(51bxg)
宏观加息预期虽因美国非农就业数据远低于预期而走弱，但镍价仍然创出年内新低，反映市场对镍价较为一致的悲观预期。印尼传来的消息可以看出镍矿价格因RKAB追加配额流入市场而承压下行，成本支撑松动。同时，10月供需双弱，资金将镍当作有色板块空配品种，即使宏观氛围出现一定改善，镍价上方仍然面临大量套牢及套保盘的压力，缺乏向上弹性。预计节后低开低走，震荡下行寻找支撑。
3.期权：反弹卖出虚值看涨期权。
不锈钢
不锈钢：价格运行重心下移
1.近日，中国台湾地区主管部门(MOEA)延长了对从越南进口的某些冷轧、平轧不锈钢产品反倾销(AD)税案的初步产业损害认定期间。此次延长系依据《征收平衡税及反倾销税实施办法》第12条及第18条，为配合信息处理需要而实施。初步损害认定的截止日期现已推迟至2026年10月16日。原申请由烨联钢铁（850106）股份有限公司和唐荣铁工厂提出。(SMM)
2.据意大利金属贸易协会(Assofermet)月度报告，9月意大利及欧洲不锈钢厂对废料的需求依旧疲弱，加上年底前将有大批进口钢坯到货，钢厂采购普遍谨慎。尽管LME镍价走低，不锈钢废料价格仍小幅反弹，主要原因是可流通资源减少，而不是消费（883434）回暖。印度仍是意大利不锈钢废料的重要出口去向，消化了本地难以出清的货量，Assofermet预计四季度出口将继续支撑市场。值得注意的是，欧盟拟在2027年5月生效的新版《废物运输法规》下，把印度排除在废金属可出口目的地之外。若最终落地，欧洲不锈钢废料将失去这条关键出口通道，本地供需失衡可能进一步加剧。此外，能源（850101）成本上升已导致部分意大利钢厂减班或临时停产，整体废钢需求受到抑制。(SMM)
3.法国矿业集团Eramet9月30日表示，由于碳排放强度较高以及欧洲碳成本持续上升，印尼镍生铁NPI实际上已基本失去进入欧洲市场的竞争力。印尼NPI生产高度依赖煤电，隐含碳排放相对较高；随着欧盟碳边境调节机制CBAM于2026年进入正式实施阶段，碳排放强度正逐渐成为影响含镍产品及不锈钢原料市场竞争力的重要因素。Eramet认为，持续扩大的碳成本差异可能进一步影响印尼NPI的销售流向，使其更加集中于亚洲不锈钢市场。(51bxg)
美元上涨令有色板块全面承压，镍价创出年内新低，拖累不锈钢价格走弱。镍矿及镍铁的下跌令不锈钢利润修复，然而受制于需求旺季不旺，钢厂复产意愿不足，300系10月排产环比仍有减少，去库得以维持，或将体现在月差结构而非单边上涨。预计价格运行中枢随成本下移而下移。
3.期权：反弹卖出虚值看涨期权。
工业硅
工业硅:震荡格局不变，估值偏低，多单持有
据铁合金统计,9月甘肃地区工业硅企业数量7家,在产3家，环比增加1家，30台矿热炉开工16台，环比增加10台，开工率53.33%，环比增加33.33%，月产能50900吨，月投产产能23700吨，产能释放率46.56%，月产量24100吨，环比增加12240吨。甘肃地区部分工厂前期因为电价高企问题检修后复工,但硅厂表示，本月执行电价已经上涨至5毛钱左右，故而月底个别工厂还有停产计划，预计10月甘肃地区开工炉子数量在14台上下。
需求方面，市场传言多晶硅企业已达成减产共识，本月已开始逐步减产。成本方面，近期硅煤、精煤价格均有上涨，部分地区电价上行。当前中游库存偏低且成本抬升，工业硅或难出现期现负反馈，进一步下跌空间有限。市场传言大厂东部产区近期存在人员变动，可能会出现复产动作，需进一步关注大厂开工。若大厂东部产区复产，工业硅月度产量将重回35万吨以上，平衡表将再度累库。但大厂外购电成本超过8000元/吨，即便按照421定价，盘面价格亦难跌破8200元/吨。短期来看，工业硅估值偏低，预计震荡格局不变，参考(8300,8900)。
1.单边:多单持有，参考(8300,8900)。
多晶硅
9月30日，国家能源（850101）局综合司公开征求《电力并网运行管理规定》(征求意见稿)意见。文件指出，该《规定》适用于省级及以上电力调度机构直接调度的火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏发电、光热发电（886011）、抽水蓄能（885935）、自备电厂等发电侧并网主体，以及能够响应电力调度指令的新型储能（885921）。
10月份部分企业逐步减产，预计10月多晶硅产量降低至9万吨附近。厂家维持不低于成本销售的原则不变，减产后下游反内卷预期进一步强化，届时中游库存和仓单将成为低价货源，近月合约缓慢修复贴水，预计11合约价格区间(36000,39000)。临近交割，11-12合约月差-4000以内时可将11合约多单逐步移仓至12合约。
碳酸锂
碳酸锂：“强现实”与“弱预期”博弈加剧
1.Lithium（LAC） Africa Corp.表示，将在其南非Springbok项目对库存矿石和新开采的伟晶岩进行现场加工，目标是在2027年下半年首次生产锂辉石精矿。Norrabees的采矿活动已根据现有的5公顷采矿许可证获准进行。然而，Lithium（LAC） Africa表示，DMS工厂的建设和运营将需要额外批准，包括加工区的环境授权。该公司补充说，已启动许可程序。(文华财经)
2.10月8日(周四)，油田服务公司National energy services（ESOA） Reunited(NESR)表示，其环保和脱碳部门已与沙特阿美签署协议，将在沙特执行一个生产电池级碳酸锂的锂示范项目。该项目旨在年产2,000吨电池级碳酸锂。计划于2027年底启动。(文华财经)
3.10月7日(周三)，津巴布韦2026年前九个月矿产出口销售额增长逾一倍，达到47.35亿美元，锂矿超过铂族金属，成为该国最大的收入来源。津巴布韦矿产营销公司(MMCZ)总经理Nomusa Moyo表示，矿产出口销售额较去年同期的23.47亿美元增长101.8%，这一增长意味着矿产出口收入增加23.88亿美元。按数量计算，矿产销售量从上年同期的384万吨增长23.4%至473.8万吨。仅9月就矿产出口销售额就达到6.8503亿美元，较去年同月增长116.6%。锂成为矿产出口收入的首要贡献者，通过销售锂辉石、透锂长石和硫酸锂带来约21.59亿美元收入。(文华财经)
4.广期所发布关于就氢氧化锂期货和期权合约及相关规则公开征求意见的公告。
5.龙蟠科技（603906）公告，二级控股子公司南京锂源与浙江吉曜通行能源（850101）科技有限公司签署《战略合作框架协议》，约定2026年至2030年期间，在产品结算价格、交货周期（883436）及质量、技术符合要求的情况下，南京锂源及其关联生产方向吉曜通行销售37.86-56.78万吨磷酸铁锂正极材料，具体销售量根据订单确定。(金十数据)
碳酸锂价格增仓下行，不断创出新低，整体仍然保持在空头趋势中。昨日SMM库存数据显示国庆长假去库9000余吨，广期所仓单配对单日达到4510吨，均反映现货市场表现仍然良好。只是10月电池排产环比虽然小幅增长，但铁锂大厂排产环比持平为需求蒙上阴影，且海外锂矿到港增加，锂辉石港口库存大幅累库，盐湖爬产也较为迅速，一旦价格反弹至外采矿盈利区间，则套保盘压力加重。“强现实”与“弱预期”博弈加剧，结构上正套仍可择机入场。
2.套利：正套择机入场。
3.期权：反弹卖出虚值看涨期权。
锡
锡：宏观情绪主导，锡价承压下跌
1.期货市场：主力合约沪锡2611收于386000元/吨，下跌22700元/吨或5.55%；沪锡持仓增加6698手至6.6万手。
2.库存：昨日LME锡库存减少15吨或0.35%至4310吨。上周三锡锭社会库存为8633吨，周度减少982吨。
1.美国劳工部10月2日公布数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万，远低于市场预期的9万，且低于所有预测区间下限。失业率从8月的4.1%小幅升至4.2%。
宏观层面，国庆期间美元指数、美债长端收益率持续走高，高利率环境压制市场风险偏好。基本面来看，市场供需博弈明显，供应端虽有缅甸佤邦长期禁矿、国内冶炼检修形成的刚性支撑，但9月精炼锡产量环比小幅回升，缓解了供应偏紧预期。需求端整体偏弱，“金九”旺季兑现不及预期，下游高价抵触情绪浓厚，节前备货结束后节后追高意愿低迷，且“银十”需求尚未验证，暂无实质性利好驱动行情上行。
1.单边：区间波段对待，短期宏观主导，关注下游订单实质性改善配合。
蛋白粕
蛋白粕：市场变化有限盘面震荡运行
CBOT大豆（885810）指数下跌0.71%至1302.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌2.03%至357.3美金/短吨。
1.USDA出口销售报告：截至10月1日当周，美国2026/2027年度大豆（885810）出口净销售为54.9万吨，前一周为103.4万吨；2027/2028年度大豆（885810）净销售0万吨，前一周为0万吨。美国2026/2027年度豆粕出口净销售为104.8万吨，前一周为21.3万吨；2027/2028年度豆粕净销售0万吨，前一周为0万吨。
2.外媒：截至10月2日，南马托格罗索州2026/2027年度大豆（885810）播种面积已达计划面积的18%。中南部地区水分条件适宜，播种推进较快。
3.IGC：巴西大豆（885810）价格降至每吨527美元，美国大豆（885810）出口价格降至每吨522美元。
美豆旧作季度谷物库存报告偏利多，但整体带动有限，盘面对于利多反应充分，短期进一步上涨动力有限。不过整体下方支撑比较坚挺，加之南美不确定因素仍然存在，因此下方空间可能有限。国内近端压力较大，库存维持高位运行，不过后续大豆（885810）到港可能开始减少，并且压榨利润亏损，供应压力有所好转且成本有所上升，预计价格支撑仍然存在。国内菜粕供应宽松特征比较明显，但后续随着豆粕供应收紧，预计菜粕需求可能好转，下行深度可能有限，主要跟随豆粕运行为主。
1.单边：预计整体偏震荡，建议观望为主。
3.期权：卖出宽跨式策略。
白糖
白糖：国际糖价调整国内糖价预计将有所回落
外糖价格下跌，ICE美糖主力合约上一交易日跌0.66(-3.17%)至20.19美分/磅。伦白糖上一交易日价格大跌，主力合约跌16.1(2.89%)至541.2美元/吨。
1.巴西9月出口糖约269.9万吨，同比减少16.85%。巴西2026/27榨季(4月-次年3月)4-9月累计出口糖1466.8万吨，同比减少17.37%。
2.印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)总经理Prakash Naiknavare表示，印度2027-28榨季可能面临甘蔗供应挑战，因厄尔尼诺现象的影响拖累主要产糖邦的新植甘蔗种植。印度当前2026-27榨季食糖产量预计将下降。NFCSF估计食糖总产量约为2,900万吨，低于上一榨季的3,090万吨。对于2026-27榨季，NFCSF预计整体食糖供应形势将略好于去年。该联合会预计国内消费（883434）约为2,850万吨，并假设本榨季没有食糖出口或进口。2027年9月底的期末库存估计约为425.3万吨。
3.从过去10个榨季的情况来看，9月份广西食糖单月销量高位区间在50-60万吨，最高为17/18榨季的68万吨。随着9月伊始价格的上涨，现货市场销售迎来开门红，加上中下旬清库进度的提速，部分大糖厂提前清库，预计9月份广西食糖单月销量有望冲击近十个榨季高位，大幅高于去年同期的26.66万吨。另外，随着国庆期间原糖的强劲拉升，节后第一个交易日国内市场跟随大涨，现货报价目前上调80-100元吨，报5240-5280元/吨，预计工业库存将继续快速消化。
4.目前内蒙古26/27榨季计划开机的12家糖厂还有3家尚未开机，其他9家糖厂已经全部开机。不过部分糖厂虽然开机了，但是由于国庆期间天气情况不是很好，下雨下雪影响收菜进度，还没下菜，目前内蒙古绵白糖新糖报价还是维持5650元/吨。
国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，由于巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业，根据外巴西农业部数据，截至9月中旬，巴西主产区2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%，累计生产食糖2607万吨，同比下降14.4%；最后全球食糖将由过剩转向短缺，全球主要机构都预期2026/27榨季全球食糖将会出现缺口，并于近期纷纷上调缺口预期支撑国际糖价。国际糖价在大涨之后短期走势预计将有所调整。
国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。短期郑糖走至高位后预计将有所下调。
1.单边：国际糖价预计短期调整。预计郑糖价格预计将有所下调。
油脂板块：短期油脂震荡运行
CBOT美豆油主力价格变动幅度0.30%至67.91美元/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.71%至4696林吉特/吨。
1.据美国农业部(USDA)农业干旱监测数据显示，截至2026年10月6日，美国主要农作物产区处于中度及以上干旱(D1+)的比例为：美国大豆（885810）产区干旱比例为25%，上周为27%，较上周减少2个百分点；去年同期为39%，较去年同期减少14个百分点。
2.据Mysteel调研，截至2026年10月2日，全国重点地区棕榈油商业库存96.80万吨，环比减少0.04万吨，减幅0.04%；同比去年增加41.58万吨，增幅75.30%。分地区看，华东库存53.9万吨，广东20.42万吨，天津14.06万吨，山东3.69万吨，福建2.95万吨，广西1.78万吨。其中福建库存环比上涨1.03%，广东、广西环比下跌，其余地区持平。
目前马棕高库存持续，国内到港压力较大，需求偏弱，库存高位运行，整体上棕榈油在弱现实下缺乏强有力的上涨驱动。目前大豆（885810）供应充足，油厂压榨量预计维持高位，豆油库存处于同期高位水平，国内弱的基本面短期难以改变，但成本端对于豆油仍存在较强支撑。目前菜油库存为国内三大油脂中库存略偏低的品种，现货基差维持高位。不过加拿大统计局将2026/27年度菜籽产量上调至2205万吨，同比微降0.8%但略高于市场预期，且四季度国内菜籽到港预期宽松，盘面维持近强远弱格局。
1.单边：短期油脂震荡探底，棕榈油无单者建议暂时观望多看少动，待止跌企稳逢低少量做多。豆油底部支撑仍较为明显，短期运行区间或在8700-9200，短期菜油运行区间或在10000-10500，可考虑区间下沿适当做多。
玉米/玉米淀粉：假期现货继续探底，玉米期货继续探底
芝加哥期货交易所(CBOT)玉米（885811）期货外盘回落，美玉米（885811）12月主力合约回落0.4%，收盘为500.0美分/蒲。
1.据美国农业部(USDA)农业干旱监测数据显示，截至2026年10月6日，美国主要农作物产区处于中度及以上干旱(D1+)的比例为：美国玉米（885811）产区干旱比例为19%，上周为21%，较上周减少2个百分点；去年同期为31%，较去年同期减少12个百分点。
2.据Mysteel农产品（850200）调研显示，截至2026年10月2日，北方四港玉米（885811）库存共计167.4万吨，周环比增加6.3万吨；当周北方四港下海量共计32.5万吨，周环比增加6.20万吨。
3.据Mysteel调研显示，截至2026年10月2日，广东港内贸玉米（885811）库存共计13.5万吨，较上周减少7.10万吨；外贸库存26.4万吨，较上周减少2.70万吨；进口高粱141.3万吨，较上周减少5.90万吨；进口大麦96.8万吨，较上周增加5.60万吨。
4.根据Mysteel玉米（885811）团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月8日，全国饲料企业平均库存24.12天，较上周减少0.65天，环比下跌2.62%，同比下跌1.51%。
5.10月9日北港收购价价为700容重15水分价格为2130元/吨附近，价格偏弱，东北产区玉米（885811）继续回落，华北产区玉米（885811）现货偏弱。
原油高位回落，美玉米（885811）回落，新季玉米（885811）产量降低，库销比下降，美玉米（885811）高位震荡。东北产区玉米（885811）回落，港口价格偏弱。华北玉米（885811）上量增多，玉米（885811）现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米（885811）与华北玉米（885811）价差缩小。短期华北玉米（885811）上量增加，玉米（885811）偏弱，9月底玉米（885811）仍会大量上市，玉米（885811）现货仍会回落，11玉米（885811）短期下跌有限，中长期盘面仍会底部震荡。
1.单边：外盘12回调短多。11玉米（885811）震荡思路。
2.套利：11玉米（885811）和淀粉价差逢低做扩。
生猪
生猪：出栏压力增加猪价整体下行
1.生猪价格：生猪价格呈现下行表现。其中东北地区9.9-10.1元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；华北地区10-10.36元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区10.33-10.35元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区10.1-10.15元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；西南地区9.6-10.13元/公斤，持平；华南地区10.2-11.6元/公斤，持平。
2.仔猪母猪价格：截止9月29日当周，7公斤仔猪价格118元/头，下跌12元/头。15公斤仔猪价225元/头，下跌7元/头。50公斤母猪价格1292元/头，下跌18元/头。
3.农业农村部：10月8日“农产品（850200）批发价格200指数”为114.83，比节前(9月30日，下同)下降0.53个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.98，比节前下降0.60个点。全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为16.10元/公斤，比节前下降1.9%。
生猪市场压力反应比较充分后近期开始呈现一定上涨表现，出栏总量整体位于高位，预计整体上涨空间可能有限。整体来看企业出栏压力可能仍有比较明显，总体出栏体重相对偏高。普通养殖户出栏整体变化有限。二次育肥近期入场节奏仍然相对偏慢。总体压力仍然存在增量空间有限。近月方面近期下行压力较大，预计短期可能仍有一定压力，后续不确定性较多。
1.单边：短期预计深跌空间有限，建议逢高抛空思路为主。
2.套利：轻仓1-3正套。
花生
1.截至2026年10月8日，全国花生通货米均价8155元/吨，较9月28日下跌36元/吨、跌幅0.44%，同比跌幅2.68%。河南、东北等主产区花生起拔工作相继开展，因水分偏高，国庆假期间上货量小，基层晾晒、脱果为主，各区域单产情况逐渐“尘埃落定”，部分地区前期预估减产幅度有所修复。
5.吉林：当地新花生处于零星上市阶段，308通米4.2-4.25左右，整体上货量不大，行情稳定，预计中旬左右可陆续上量。
1.单边：12花生底部震荡，轻仓逢低短多思路。
鸡蛋
鸡蛋：现货价格稳定盘面或有承压
1.今日全国主流褐蛋价格多数维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价185元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价185元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格185元【稳】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。
苹果
苹果：新季富士陆续上市果价高于预期
1.钢联数据：截至2026年10月9日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量为9.35万吨，环比上周减少4.09万吨，走货速度较慢。
2.钢联：全国苹果（AAPL）主产区晚富士大面积脱袋，预计7-10天后陆续上市。西部中晚熟品种行情稳中偏弱，客商拿货积极性一般；山东库存果走货略有好转。中秋节日提振有限，销区走货平平。陕西洛川早熟富士主流价3.5-3.8元/斤，山东招远红将军好货2.5-3元/斤，栖霞晚富士片红2.5-4.0元/斤。
3.钢联：9月30日，甘肃天水秦安产区晚富士红货开始上市交易，客商拿货积极性一般，75-5.5元/斤。
今年苹果（AAPL）基本面偏弱，产量大增且质量尚可，而需求端表现较弱，前期上市的早熟苹果（AAPL）价格也偏弱，市场预期今年苹果（AAPL）价格偏弱，因此前期苹果（AAPL）期货价格大跌。但是近期随着新季节富士开始大量上市，开称价格并未出现大范围的降价，价格甚至高于市场之前预期，而仓单的制作成本也再次成为市场的关注点，因此我们预计前期苹果（AAPL）价格下跌幅度过大，短期市场考虑仓单成本问题，预计苹果（AAPL）期货合约价格跌至低位后将迎来调整。
1.单边：预计短期内苹果（AAPL）1月合约价格将在低位震荡。
棉花-棉纱：新棉进入收购棉价偏弱震荡
上一交易日外盘主力合约价格下跌，主力合约跌0.05(-0.06%)至79.99美分/磅。
1.CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至9月25日，ON-CALL2612合约上卖方未点价合约减持1326张至24376张，折55万吨。2026/27年度卖方未点价合约总量增持2895张至73792张，环比上周增加7万吨。ICE卖方未点价合约总量增至83295张，折189万吨，较上周增加837张，环比上周增加2万吨。
2.巴西国家商品供应公司(CONAB)9月份发布的2025/26年度产量预测数据：2025/26年度巴西棉花总产预期为414.4万吨，环比上调6.9万吨，种植面积小幅上调至201.84万公顷，单产上调至137公斤/亩。Conab2025/26年度产量继续调增，主要是单产上调导致，总产量同比转涨。月度平衡表小幅上调国内消费（883434）和出口预期，期末去库幅度收窄。
3.USDA(美国农业部)9月报告给出了一个少见的缺口：2026/27年度全球棉花产量预计2554.34万吨，同比下降100.8万吨，降幅3.8%；消费（883434）量2676.27万吨，同比增长1.48%；期末库存1521.0万吨，同比下降118.6万吨，降幅7.23%。
4.国家统计局数据，2026年1—7月，全国纺纱产量1255.0万吨，同比减少87.6万吨，降幅6.5%。
5.收购价来看，目前收购价变化不大，均价在7.1-7.3元左右。
棉花新年度虽然新疆地区产量预期将有所减少，但是由于去年棉花产量达到了历史性的新高，新年度虽然棉花产量同比有所减少但是产量仍将处于高位因此供应端有一定压力。而需求端今年金九银十旺季不旺特征明显，下游纱线库存偏高，市场走货一般，需求端表现较差。目前新疆新花进入收获期。随着新花大量上市盘面的卖套保压力将逐步凸显，短时间内卖盘压力非常大，一旦棉花期货价格有所抬头盘面的卖套保压力就增加，因此我们认为短期内郑棉基本面偏弱。
1.单边：美棉假期有所反弹，短期大概率震荡为主。郑棉随着新棉上市建议逢高布空。
