首创期货：加息预期升温叠加AI逻辑转换，锡价高位回落

宏观端，美国9月CPI同比3.7%超预期、核心CPI升至2.6%，美联储10月加息概率由21.6%升至43.7%，美债收益率走高，叠加AI科技股与半导体（881121）逻辑转换，市场风险偏好明显降温。基本面，供应端缅甸佤邦复产仍仅40%-50%，矿端硬约束延续，但雨季结束发运回升，8月锡矿进口19,332吨创两年半新高，9月精炼锡产量环比小幅回升，供应边际缓和；需求端高锡价抑制下游，传统焊料与消费电子（881124）乏力，AI服务器、先进封装（886009）具结构性韧性，但整体仍偏刚需采购、主动补库不足，"金九"兑现不及预期、"银十"尚待验证。后市展望，供应边际修复确定性上升，市场需求信心下降，推动锡价重心下移，预计后续暂回落至35-40万区间运行。(首创期货)