首创期货：过剩格局叠加宏观逆风，镍价续刷年内新低

今日镍价下行触及11.5万，跌幅超2%，宏观与基本面共振打压。基本面今年供需过剩基本确立：供应端印尼镍矿RKAB配额审批推进、新增湿法/火法产能持续放量，10月下半月镍矿基准价再度下调削弱成本支撑，印尼2026年出口目标450亿美元释放增量信号，INSG将全球镍市由短缺修正为过剩；需求端不锈钢排产高位但现货走弱、钢厂压价镍铁至945元/镍附近，三元材料受磷酸铁锂挤兑增速放缓，整体需求预期走弱。库存方面，上期所仓单增至9.4万吨、LME库存高位难降，精炼镍去库难度大。综合来看，镍价继续下行寻求下方支撑，或会向前期低点11.2万靠近，目前来看提振镍价依赖印尼新政策刺激。(首创期货)