10月国际油价高位上行，均值水平环比上移，成本传导直接影响，叠加汽柴油供需格局差异，带动汽柴油各环节盈利表现不同。汽柴油裂解价差持续走低，炼厂加工利润明显流失；批零价差走势分化，终端加油站柴油盈利持续承压。11月份成本高位继续传导，柴油需求韧性较强，区域资源错配问题持续，成品油市场或延续“柴强汽弱”格局。
生产企业：10月汽柴油裂解价差持续下滑，炼厂生产利润明显收窄
10月汽柴油裂解价差高位回落，炼厂生产利润明显流失，盈利空间压缩。截至10月23日收盘，国内汽柴油裂解价差较上月底分别收窄46.11%、26.93%。由此可以看出，本月汽油裂解价差收缩幅度更加突出。原油成本高位坚挺，但十一长假结束后，汽油边际需求明显下滑，导致价格上行承压，导致生产端汽油盈利快速走弱；而物流运输维持较高活跃度、叠加秋收农业用油支撑，柴油需求韧性较强，因此柴油裂解价差收窄幅度相对更小。
贸易企业：山东地炼成品油船运量环比继续减少，汽柴油跨区套利水平均有回落
在流通环节，受成品油区域供需差异化影响，传统的贸易商多通过地域价差来赚取利润。据卓创资讯（301299）统计，截至10月26日，本月山东地炼汽、柴油船运累计成交量在74.5万吨，环比上月减少29.6万吨或28.43%，其中汽油下海量大幅萎缩。
汽油方面，截至10月26日，本月山东地区汽油船运累计成交量共计32.3万吨，较上月减少33.8万吨或51.13%。从跨区价差方面看，山东-长三角地区92#汽油月度平均价差在71元/吨，环比收窄84元/吨。造成汽油下海量回落的主要驱动因素主要有，1、十一假期过后，居民出行红利消退，汽油边际需求明显回落，汽油进入季节性消费（883434）淡季，下游采购积极性减弱。2、汽油跨区套利空间压缩，经济性明显不足，也是汽油下海量减少的重要原因。
柴油方面，据卓创资讯（301299）统计，截至10月26日，本月山东地区柴油船运累计成交量42.2万吨，环比上月增加4.2万吨或11.05%。从跨区价差方面看，山东与长三角地区柴油价差由正转负，均值水平环比收窄。本月山东-长三角0#柴油平均价差-157元/吨，环比收窄182元/吨。由于长三角地区柴油批发端流通资源依然偏紧，主营单位保持控售操作，因此对外调资源的采购需求依旧较强，导致山东地炼柴油成交量环比增加。
终端企业：汽油批零价差先扩大后收窄，柴油批零价差维持低位
由于汽柴油需求表现分化，导致汽柴油批零价差走势出现明显分化。长假结束后，汽油需求跟进不足，导致汽油批发价格高位回调，终端加油站毛利阶段性扩张，但随着国际原油连续上涨带动，汽油批发价格再度反弹上涨带动价差收窄，因此汽油批零价差先扩后收。柴油受物流及秋收刚需支撑，批发流通货源偏紧，支撑柴油价格坚挺，多地柴油批发价格维持到位价状态，柴油批零盈利空间持续被压缩。根据卓创资讯（301299）统计数据显示，截至10月23日收盘，月内国内主营及山东地炼汽油批零价差为1079、1410元/吨，较上月底扩大46.4%、12.8%；柴油批零价差分别为288、348元/吨，较上月底收窄2.04%、27.8%。由此可以看出，本月终端零售环节柴油盈利空间进一步缩水。
进入11月份，全球石油库存低位，且中东地缘风险难消，地缘溢价仍将主导原油走势，国际油价或偏强上涨，成本端支撑传导至国内成品油，形成利好支撑。此外，受短期内地炼原料持续紧张影响，国内炼厂开工负荷有进一步下滑预期，汽柴油商品量供给或环比收缩。成本、供应方面形成双重利好支撑，需求端有望延续汽弱柴强格局。
汽油方面，近期私家车出行以日常通勤为主，且出行半径相对稳定，汽油需求暂无边际增量，市场步入传统消费（883434）淡季，需求对价格支撑偏弱。综合供需来看，11月份国内汽油仍维持宽松状态，因此汽油批发价格承压下行风险加大。预计11月份汽油价格或呈现弱势下行趋势，幅度在200-300元/吨，终端零售环节利润水平仍有修复空间。
柴油方面，11月份南方部分地区仍处于秋收阶段，农业用油稳定释放，叠加物流行业活跃度保持高位，叠加工矿基建等行业开工维持平稳，柴油季节刚需韧性较强。叠加多地批发环节实物流通资源偏紧，区域错配问题持续，因此11月份柴油价格有望保持偏强上涨节奏，多地柴油价格将围绕批发到位价销售，终端零售环节利润水平保持低位。
