一、原油月差远不及单边地缘溢价
当前月差并未表现较强，主要以远月补贴水的形式表达，与单边价格的强势形成较强反差。我们认为这代表市场开始定义原油较强地缘预期，根据对贸易流的反推和运费的表现，我们认为油价表现合理，并非极度不合理的情况。
二、贸易流或难以延续
当前中东出口迅速恢复，但产量虽同样恢复较快，但沙特产量增速不及贸易流恢复速度，因此预计后续产量将限制贸易流持续放量。
三、油轮运费整体偏高，成品油运费仍未见顶
与此同时运费整体回调相对有限，支撑原油短期价格维持强势。持续上涨的成品油运费限制了物流套利，从而使得单边价格无法快速回归基本面供需情况。
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