能化
2026年11月3日星期二
原油若最终不能达成妥协，油价仍有重新反弹潜力
聚酯累库格局不变，但供需边际好转后11月累库预期下调，库存水平预计仍将维持低位
甲醇原油下跌，预计跟随回调
硅链随着枯水期来临、煤持续走强，下有边际，预计核心区间8500-9100，区间下沿低多思路原油：
供应端：中东新一轮外交努力取得部分进展，尽管伊朗坚持美国先满足条件，再讨论核问题，但媒体报导伊朗总统称获得部分谈判授权，使市场对达成协议的预期加强。特朗普则淡化了立即开战的选项，表示不急于做出决定。中期选举到明年1.3日新国会上台，仍然是特朗普拥有较高行动自由的重要窗口期。
需求：EIA数据显示美国成品油表需有韧性，美国终端数据仍然偏强，美国炼厂开工同比高于往年。全球炼厂将逐渐进入炼油旺季。
库存价差：截至10月23日，EIA原油库存下降189万桶，汽油库存上升387万桶，馏分油库存下降146万桶。原油月差基差有所转弱。
聚酯
1、华东一套450万吨PTA装置因故短停2日。【计划外，短停影响不大】
2、华南一套250万吨PTA装置按计划已于昨日停车检修。【计划检修】
3、中国台湾一套70万吨PTA装置已于10月底停车，预计11月下重启。
1、美伊地缘博弈仍在继续，隔夜伊朗释放谈判信号，原油大幅下跌回调，但核心问题仍未解决。
2、国内供应复产基本兑现，PX、TA格局已改，供应充足，PTA累库压力最大，但目前库存均还在低位，缺油降负迹象不明显。
3、下游聚酯开工见底回升，利润大幅改善；但终端需求仍无启动迹象。需求弹性上升，刚需预计仍弱。
MEG
截止11.2日，CCF数据华东港口累库1.6至16.5万吨。
1、美伊地缘博弈仍在继续，隔夜伊朗释放谈判信号，原油大幅下跌回调，但核心问题仍未解决。
2、近期供应扰动增加，累库幅度有所下调。海峡不通，但沙特开工上升、暗船增多，市场预计10、11月进口增加。国内开工见顶回落，后续检修、转产预期上升(EG油制煤制利润下降；和其他乙烯产品如EO、PE比价下降，有转产驱动)。新投产方面，预期不变，11月一套100万吨装置投产放量。
3、终端需求弱，无旺季迹象。下游开工见底，利润已大幅改善；但终端弱需求下，无大幅提负预期。
甲醇
中煤二期CTO马上投产，甲醇有40万的缺口，神木补齐，目前从神木每天500吨的在提货。【可能性较低，装置设计考虑一期甲醇富裕，无明显缺口，目前投产预计在年底/明年初】
1、美伊地缘博弈仍在继续，隔夜伊朗释放谈判信号，原油大幅下跌回调，但核心问题仍未解决。
2、短期负反馈将带来累库，但冬季紧张格局仍未变。沿海外采甲醇MTO装置全停；进口预期增加(11月非伊货预计增20万吨，马油上周重启，进口增量持续性待观察)，预计有一定累库压力。但CTO、传统需求利润仍好，有托底。冬季供应缺乏弹性，需求还有能源（850101）替代驱动，因此远月供需偏紧格局。
硅链
传西南开始大面积停车，预计到月底将基本停完。
传大全和高景签的之前3万吨的合同。第一批1万吨的执行价为37的价格1万吨，第二批最近执行价为35的价格2万吨。【另从财报看三季度大全出货价格确实较低】
1、反内卷预期再起，进展不及预期，但也在稳步推进。继新能耗标准明确后，再回行业自律；行业进入实际控产阶段。行业主流完全成本3.8-4.3万元。工厂保持在4万元以上报价。
