摘要周四(11月05日)亚盘时段，现货黄金价格反弹上涨，最新金价报4127.59美元/盎司，涨幅1.53%，现货黄金开盘报4065.29美元/盎司，最高上探4146.89美元/盎司，最低触及4061.05美元/盎司。
金价在上周经历剧烈抛售后，重新收复4000美元关口。不过，MarketGauge首席市场策略师米歇尔.施耐德(Michele Schneider)认为，这轮反弹距离真正修复市场“伤口”仍有较长距离。
施耐德长期看多黄金，但她目前并未持有黄金或白银仓位。她此前在8月对黄金持仓进行了获利了结，剩余仓位随后被止损出场，之后一直保持观望。她的谨慎态度反映出一个值得关注的变化：尽管今年早些时候推动金价创下纪录高位的基本面因素大体仍在，但黄金传统的避险属性似乎正在减弱。
“黄金的避险资金流已经被打破了。”她说。
避险逻辑正在变化
施耐德指出，在通胀持续、政府债务上升、地缘政治不确定性仍高的背景下，黄金却表现疲弱，而美元和美债收益率的变化幅度相对有限。上周，尽管10年期美债收益率跌破5%、美元走弱，金价仍下跌超过3%。她提到，Kitco全球指数可以帮助判断当日金价波动中有多少来自美元因素，多少来自黄金自身的市场行为。
她认为，这种基本面与价格走势之间的背离尤其令人担忧，因为大宗商品在一轮大涨结束后，往往会经历较长时间的疲弱期。她强调，市场尚未找到黄金真正的支撑位，即便最终找到支撑，也未必意味着立刻出现理想买点，因为资金可能会被长期占用，直到市场重新进入新的循环。
“大宗商品故事经常是这样：你先看到技术面或趋势破位，然后真相才会在之后浮现。”她说。
美债重新成为避险首选
施耐德认为，她看到的最重要变化之一，是美国国债重新获得避险资金青睐。随着美债收益率回落，投资者重新回流国债市场，这可能削弱对不生息黄金的需求。她表示，自己已经建立了美债多头仓位，而MarketGauge的量化轮动模型也在更广泛的金融市场转向避险时切换至美债。
“黄金似乎不再是最大的避险去处。突然之间，债券才是。”她说。
3940美元成关键防线
从技术面看，施耐德将每盎司3940美元视为关键支撑位，这一水平将决定近期抛售是否会演变成更深幅度的回调。她警告称，如果金价持续跌破这一位置，可能迅速下探至3500美元，甚至最终回测2500美元。
不过，她并未完全排除金价反弹的可能。她表示，如果金价重新站上4000美元，并且投资者严格执行风险控制，那么建立战术性看多仓位是可行的。她强调，风险管理必须保持紧绷。
“如果它重新回到4000美元上方，我会愿意买入;但如果随后又跌回去，比如跌破3980美元，那风险大概就是20到30美元。”她说。
对于更长期的投资机会，她认为，如果金价回落至3000美元甚至2500美元/盎司附近，将会变得明显更具吸引力。
