伦敦，11 月 11 日（阿格斯）——今年下半年欧美铪价持续走低，近一个月跌势加快。中国出口放量，而年底前已锁定货源的终端用户现货询价减少，两者叠加压低了价格。
阿格斯 11 月 10 日评估，欧洲（鹿特丹，未付关税）铪价（铪含量≥99%，锆含量≤0.5%）为 9,000–10,500 美元/千克，较 4 月 7 日 13,500–14,000 美元/千克的年内高点下跌 29%。不过价格仍处历史高位，同比上涨 26%，较本轮上涨前水平高出 160%（见图）。前期强势主要源于西方货源偏紧，以及航空发动机（885884）、工业燃气轮机（IGT）和半导体（881121）领域需求旺盛。
阿格斯最近一次评估（10 月 30 日）美国铪价（规格同上，完税后交货美国）为 5,440–5,900 美元/磅，较 8 月 31 日 6,200–6,800 美元/磅的历史纪录下跌 13%。
2025 年四季度至今年二季度，高温合金生产商和主机厂（OEM）曾集中抢货，目前 2026 年剩余时段货源已得到覆盖。近期价格回落，部分正是前期集中采购透支所致。夏季价格持续过热，买盘除非必要否则不愿入场；即时交付询价减少，供应商随之下调报价。
基于强劲需求，以及买家为缓解供应风险而签订的 2027 年长期合同定价，铪价的基本面支撑依然稳固。
中国出货增加，缓解供应压力
主机厂采购意愿降温的同时，来自中国的货源增多，供应短缺风险有所缓和。
中国 9 月出口未锻轧铪 5,373 千克，同比从 499 千克增长十倍以上；1–9 月累计出口 35,080 千克，是去年同期 16,174 千克的两倍多，已超过 2022–2025 年任何一个全年出口量。
相关政策因素使 2025 年 9 月至 2026 年 4 月铪价上涨、并在此后维持高位的关键推手；后出口放量限制有所放松。但出货基本集中流向英国和德国，对美供货仍显著低于 2023–2024 年水平。
美国 1–9 月进口未锻轧铪（含粉末）41,785 千克，同比下降 10%；其中自华进口 3,171 千克，低于去年的 5,393 千克。
今年美国其余未锻轧铪进口来源国中，德国、法国、英国、比利时适用 10% 关税；泰国、韩国、瑞士、哈萨克斯坦、日本适用 12.5% 关税。
供应缺乏弹性
铪与锆在重矿物精矿中天然伴生，比例约为 1:50。因此铪的供应量受限，取决于全球脱锆（除铪）锆材产能，而后者又与核电（885571）生产深度绑定。
依托核电（885571）副产虽具备可预测性，但出于政策压力，锆生产商天然会优先保障核工业订单。
铪供应估算差异较大，部分原因在于中国锆产能、乃至铪产能的透明度不足。有估算称全球年供应最高达 181 吨，依据是过去十年中国投产了 5–7 家锆厂；行业普遍共识为 120–150 吨/年，但受限于中国行业数据不足，这一估算仍存不确定性。
生产商还会留存一部分锆铪产品用于内部生产核燃料和控制组件，进一步压缩了可流通的商品货源。
需求受航空、工业燃气轮机、AI 支撑
近期铪价面临下行压力，但航空发动机（885884）和工业燃气轮机厂商对关键铸件、锻件的集中采购需求依然强劲，形成对比。
这些终端需求由两大全球产业增长主线驱动：一是高耗电的 AI 数据中心建设，拉动工业燃气轮机投资激增；二是商用航空产能爬坡。
铪制成晶棒或其他高纯形态后，可用于 MAR-M 247 镍基合金，该合金用于工业燃气轮机整体叶盘铸件；铪也是航空发动机（885884）涡轮部件镍基合金中的关键元素。
AI 基础设施和先进电子产业的扩张，也大量拉动铪前驱体需求——这类前驱体可在半导体（881121）上沉积为氧化铪（HfO ），致使越来越多的铪无法进入冶金用途。
