钢材
1.本周，五大钢材品种供应802.65万吨，周环比降2.24万吨，降幅为0.3%；总库存1356.29万吨，周环比降23.53万吨、降幅1.7%；表观消费（883434）量为826.18万吨，环比降0.4%。
2.美国上周首次申领失业救济人数为20万人，预估为19.5万人，前值为18.9万人。
昨日夜盘钢价依然维持震荡走势，12日建筑钢材成交7.98万吨。本周五大材整体减产，铁水小幅下滑，热卷继续复产而螺纹减产，钢材总库存去库与上周基本持平，螺纹降库速度依然快于热卷；进入11月，随着气温下降，钢材显现出一定的淡季特征，需求有所回落，但由于钢材供应偏低，表需降幅收窄，整体表现弱于往年。分品种来看，由于Q4冲量，近期国内专项债发行速度加快，但基建需求增量有限，建材（850107）需求依然跟随季节下滑；随着前期国内钢价的下跌，热卷海外出口需求继续改善，海外补库需求好转，板材表现整体好于建材（850107）。近期受环保限产影响，铁水持续复产，但电炉性价比低，后续仍有复产预期。短期钢价仍然延续底部震荡走势。
双焦
双焦：震荡运行，谨慎乐观
1.Mysteel煤焦：12日进口蒙古国炼焦煤市场涨跌互现。期货盘面下跌，口岸贸易企业报价暂稳，下游企业询盘问价情绪依旧低迷，市场成交氛围冷清，蒙古国线上电子竞拍参与积极性尚可，今日竞拍煤种均溢价成交，国内焦炭一轮提降预计明日落地，蒙煤市场供需双弱格局更趋明显。现甘其毛都口岸蒙5#原煤1520，蒙5#精煤1728，蒙4#原煤1541，蒙3#精煤1580，1/3焦原煤1100；河北唐山：蒙5#精煤1890；塔克什肯口岸：新北主焦精煤1580；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨）
2.【中国煤炭（850105）资源网】产地焦煤简评：临汾安泽地区炼焦煤市场延续偏弱走势，今日安泽部分低硫主焦煤（S0.5 G90）报价再度下调15元/吨，降后执行现汇价2215元/吨，10月下旬以来累计下跌155元/吨。
近期双焦走势震荡，逻辑主线不清晰。国内煤矿保供推进，但受安全整改、年度产能额度及地方监管约束，复产易、达产难，产量仅温和修复；蒙煤通关回升空间存不确定性，市场传言较多。供给端宽松预期已在盘面提前计价，边际利空驱动趋弱。而需求端虽难以重现往年冬储阶段的大规模集中备货，但下游焦钢企业原料库存处于低位，刚性补库需求客观存在，补库体量或不及往年，但能对下方带来支撑。
故对焦煤而言，下行空间受计价充分所限，上行弹性则系于低库存下的脉冲式补库，预计价格结构呈现下方有支撑、上方有压力的格局。
1.单边：震荡运行，趋势不明显，建议观望为主;从盈亏比角度考虑，亦可以逢低试多。
铁矿
铁矿：市场博弈加大，矿价夯实底部
1.美国财政部公布数据显示，受政府支出增加及税收收入下降影响，美国10月财政赤字达到4040亿美元，较上年同期扩大42%。
2.据Mysteel统计，15家重点房企2026年1-10月销售额合计9036.78亿元，同比下降13.1%；10月销售额合计945.36亿元，同比下降11.1%，环比增长16.2%。
夜盘铁矿价格震荡，矿价底部市场分歧仍较大。供应端，9-10月进口铁矿同比持续回落，年底可能延续这一趋势，但供应宽松格局暂未改变，进口铁矿港口高库存有望延续；需求端，当前铁矿基本面有望出现较为积极的迹象，核心在于海外需求后置加快释放、以及国内制造业用钢持续好转。具体来看，国内终端总用钢持续走弱，但制造业用钢需求结构性好转，年底国内制造业用钢好转预计得到延续，6-8月份可能是国内制造业用钢需求最差的阶段；同时9-10月份国内出口持续超预期，铁元素直接净出口与间接出口持续贡献增量。整体来看，当前矿价底部市场博弈有所加大，资金和情绪对矿价扰动较大，但进一步下跌空间不大。随着时间进入年底，需求端乐观迹象有望进一步确定，矿价有望底部震荡偏强。
铁合金
铁合金：供需双降，逢低买入
1.Mysteel：11月河钢75B硅铁招标数量3560吨，上轮招标数量4233吨，较上轮减少673吨。
2.河北某大型钢厂发布11月硅锰采购量19350吨，河北某大型钢铁（850106）发布11月硅锰采购量19350吨。
硅铁方面，12日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌50元/吨。供应端，青海、陕西部分企业新增检修，预计未来产量稳中有降。需求方面，钢联数据显示，钢材产量与表需双双下降，北方主导钢厂招标量环比也有所下行。成本端方面，动力煤现货价格高位窄幅波动，兰炭价格平稳运行。总体来看，基本面供需双降，估值进入偏低区间可作为多头配置。
锰硅方面，12日锰矿现货、锰硅现货整体平稳。供应端方面，随着西南地区丰水期结束电价上调，当地企业开工率明显下降，未来产量预计震荡下行。需求端，钢材产量与表需双双下降，北方主导钢厂招标量环比也有所下行。成本方面，西南地区电价稳中有涨，港口现货低位有所反弹，海外主流矿山12月报价均有小幅上调。总体来看，基本面供需双降，海外矿山锰矿报价上调对底部有支撑，逢低买入为主。
1.单边：基本面供需双降，估值低位时逢低买入。
贵金属
贵金属：油价反弹叠加鹰派讲话，贵金属承压回落
贵金属（881169）市场：外盘，贵金属（881169）显著回落，截至今日上午8点，伦敦金交投于3982.02美元附近；伦敦银交投于50.82美元附近；伦敦铂交投于1522.00美元附近；伦敦钯交投于1000.10美元附近。
1.特朗普称美国不需要与伊朗达成协议，国际原油直线拉升转涨。特朗普称，那样的日子早已过去。他声称，美国已经掌握了伊朗数千亿美元的资金以及霍尔木兹海峡。他表示，副总统万斯应把重点放在国内事务上，尤其是调查美国各地由民主党掌管的城市和州所涉腐败问题。
2.美联储10月鹰派异议票委哈马克：需进一步加息以压制通胀。克利夫兰联储主席哈马克表示，通胀改善进程已实质性停滞，正在"朝错误方向移动"，“需要转向限制性的政策立场”。其主张以"更频繁、更小幅度"的方式稳步推进加息，而非采取激进的大幅行动。10月FOMC会议有两位官员因主张加息而对利率保持不变的决议投反对票，哈马克是其中之一。
3.伊朗强硬派高官：美军若再袭击，其欧洲基地也将成为打击目标。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称，"如果美国军机从欧洲国家的美军基地起飞轰炸伊朗，我们也将打击那些基地。"他同时否认伊朗正与美国进行任何谈判，称相关报道是"谎言"，并强调在伊方七项条件得到满足之前，霍尔木兹海峡将继续关闭。
短期来看，加息预期的重新定价是贵金属（881169）承压的核心驱动。长端美债收益率的压力略有缓解，但收益率曲线压力仍存，短端受油价回落加息预期有所减弱，长端则因市场定价“更高更久”的利率路径而维持高位。就业数据仍显强势，在美伊冲突未见显著推进的情况下，油价稳定回落的可能性较低，本周CPI环比超预期走强，核心cpi环比增速持续超过0.3%，短期最大的风险在于，若后续联储对于通胀治理决心强硬，加息风险将继续占据主导，贵金属（881169）仍面临回调压力。
1.单边：CPI强势超预期，贵金属（881169）现实宏观压力较大，但预期减轻，后续关注美伊局势及对应的油价表现，黄金轻仓区间操作。
铜
铜：宏观与基本面背离，价差拉升
1.期货：主力合约沪铜2612收盘于105060元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数增仓5912手至60万手。
2.lme库存增加8925吨到32.9万吨，comex库存减少256短吨到80.7万短吨。
1.特朗普称美国不需要与伊朗达成协议、万斯应当关注国内事务，国际原油直线拉升转涨。
2.据海关总署最新数据，2026年10月我国铜精矿进口量为216.7万吨，环比减少12.69%，同比减少11.59%。2026年1—10月，我国铜精矿累计进口量为2414.2万吨，同比减少3.8%。
4.截至11月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.12万吨左右至6.13万吨上方，总库存较去年同期的20.11万吨附近减少13.98万吨左右。
交易员继续加码押注加息，美元持续上涨，同时特朗普称美国无需与伊朗达成协议后，原油价格快速反弹，铜价承压，lme最低跌至13515美元/吨。美国民主党中选夺回参众两院控制权，市场对232关税不加关税、AI增长受限的预期提高。矿端风险依然严峻，加工费跌至-247美元/吨，且含税废铜供应不足，冶炼厂减产增加，现货供应紧张，价差扩大到5420元/吨的历史极值水平。美国10月周度进口量超25万吨，虹吸效应明显，LME库存提高到32万吨，但交仓地以美国为主。整体来看铜的基本面支撑仍在，但更多的表现在升水和价差上，绝对价格受到宏观压制明显。
1.单边：逢高沽空。
氧化铝
氧化铝：海外增加复产 警惕仓单压力
1.爱择咨询综合海外信息，11月12日EGA发布公告称，AITaweelah电解铝厂已复产766台电解槽，约占总数的61%;氧化铝厂已恢复至70%左右产能运行(约175万吨)。
2.阿拉丁（688179）(ALD)调研统计:截至本周四(11月12日)全国氧化铝库存量为648.3万吨，较上周增3.3万吨。电解铝企业库存保持稳步趋增;氧化铝企业因阶段性压减产及重污染天气管控提货困难，库存增幅降低;北方港口新船到货及南方港口少量集港，整体库存增加;在途/交割库/堆场库存窄幅波动。
3.11月12日上期所氧化铝仓单注册量增加620吨，总量209052吨。
国内氧化铝10月减产项目增加，但部分项目计划12月开始复产。海外EGA氧化铝厂运行产能自50%提高到70%。短期来看，氧化铝南方出口窗口持续打开，10月以来供给边际下降，氧化铝已兑现反弹，后续警惕复产、成本下降及仓单注册增量压力。整体维持反弹后沽空思路。
电解铝
电解铝：中东局势仍不明朗 月差显著扩大
1.美国10月核心CPI环比涨0.3%、整体涨0.4%，双双高于预期，12月加息50个基点进入讨论范围。美联储理事沃勒释放“最鹰信号”：若通胀居高不下，12月应加息50基点，需收回此前“三次预防性降息”。
2.中东局势仍不明朗。当地时间11月12日，美国总统特朗普表示，美国不需要与伊朗达成协议。伊朗最高安全官员发出迄今最强硬的军事警告，将潜在打击目标范围扩大至欧洲境内的美军基地，令中东局势紧张态势进一步向外蔓延，并对全球能源（850101）市场构成新的不确定性压力。
3.阿拉丁（688179）（ALD）综合新闻了解，近日，安哥拉私人投资和出口促进局（AIPEX）与福建晖盛投资有限公司签署投资意向备忘录，双方计划在安哥拉合作开发一座绿色电解铝生产工业基地，初始电解铝产能6.5万吨，预计投资额1.6亿美元。
4.据彭博社11月12日周四最新报道，Anthropic（ANT）的首次公开募股（IPO）已获得约六倍超额认购，意味着投资者认购需求达到此次发行股票数量的约六倍。就在前一天，彭博社报道还称，这笔IPO已经获得数倍超额认购。
5.LME铝0-3升水12日环比回落近41美元至106.7美元。国内华南铝基差升水昨日环比上涨230元至780元（现货对期货2612合约）。沪铝2612对2702月差昨日扩大300元至840元，夜盘再度扩大至1025元。
美国中期选举结果上周出炉，民主党取得两院控制权。中东局势再度陷入不明朗，美经济数据提高加息预期，美联储官员发言鹰派，宏观压力仍在，叠加基本面明年全球铝转为过剩的一致性预期，铝价绝对价整体承压运行，沪铝近期持仓持续增加至80万手。而国内外持续去库且库存绝对值处于较低水平也明显体现在基差、月差的扩大上，单边价格承压，月差维持滚动正套思路。
1.单边：承压运行。
2.套利：铝月差正套持有、滚动操作。
铸造铝合金：随铝价承压运行
1.美国10月核心CPI环比涨0.3%、整体涨0.4%，双双高于预期，12月加息50个基点进入讨论范围。美联储理事沃勒释放“最鹰信号”：若通胀居高不下，12月应加息50基点，需收回此前“三次预防性降息”。
2.中东局势仍不明朗。当地时间11月12日，美国总统特朗普表示，美国不需要与伊朗达成协议。伊朗最高安全官员发出迄今最强硬的军事警告，将潜在打击目标范围扩大至欧洲境内的美军基地，令中东局势紧张态势进一步向外蔓延，并对全球能源（850101）市场构成新的不确定性压力。
3.泰国海关10月21日向外贸厅提出禁止进口废金属及废橡胶的建议，涉及废钢(7204)、废铜(7404)、废铝(7602)及废橡胶(4004)，拟设置6-12个月过渡期，以打击夹带电子垃圾及危险废物的行为。
美国中期选举结果上周出炉，民主党取得两院控制权。中东局势再度陷入不明朗，美经济数据提高加息预期，美联储官员发言鹰派，宏观压力仍在，叠加基本面明年全球铝转为过剩的一致性预期，铝价绝对价整体承压运行，铝合金跟随为主。基本面含税废铝资源偏紧格局未改，泰国废旧金属政策或影响国内废铝进口，精废差转负，铸造铝合金基差仍较大，仓单预计持续下降，但更多体现在月差上。
锌
1.期货情况：隔夜LME锌价跌0.9%至3726美元吨；沪锌主力合约跌0.49%至25210元/吨，沪锌指数持仓增加4827手至22.14手；
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在25460~25565元/吨；昨日上午盘面锌价维持震荡，淡季下游需求较差，持续观望，整体锌锭现货交投清淡，贸易商出货表现不畅，现货报价基本持平前一，升水上涨乏力。
1.据SMM沟通了解，截至本周四（11月12日)，SMM七地锌锭库存总量为17.67万吨，较11月5日减少0.24万吨，较11月9日减少0.35万吨，国内库存减少。周内在下游企业提货带动下上海及广东库存减少，其中广东近期到货偏少，去库较为明显；天津受近期北方地区环保影响，运输受阻，库存基本持平本周一。整体来看，原三地库存减少0.24万吨，七地库存减少0.35万吨。
4.风险提示：警惕宏观扰动对锌价影响
铅
1.期货情况：隔夜LME铅价涨0.08%至1885.5美元吨；沪铅主力合约涨0.54%至15755元/吨，沪铅指数持仓减少1049手至13.64万手。
2.现货市场：昨日上海市场国产铅报价对沪铅2612合约升水180-250元/吨；进口铅报价混乱，报价对沪铅2612合约贴水350元/吨到升水50元/吨港口自提。沪铅运行重心下移，持货商挺价出货，且地区价差扩大，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨出厂。下游企业避险情绪稍缓，部分按需逢低接货，市场成交稍好。
1.据SMM了解，截至11月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.34万吨，较11月5日减少0.58万吨，较11月9日减少0.28万吨。近期，铅锭社会库存延续降势，主要因素仍是原生铅交割品牌企业检修减产所致。周初部分仓库因进口铅到货累库，周中随着下游陆续接货，社库库存转为下降。同时，江浙津地区到货货略有增加，其中存在持货商交仓交割因素，距离沪铅2611合约交割仅2个工作日。短期，铅锭进口窗口处于打开状态，铅锭进口预期尚存，而偏北方地区处于冬季供暖时段，河南、河北和山东等地区开始启动大气污染管控，部分再生铅企业与车辆运输受限，运费上涨和运输周期（883436）拉长均有影响。
镍
镍：区间震荡
隔夜LME镍价上涨25至16226美元/吨，LME镍库存增加894至272526吨，LME镍0-3升贴水-195.71/吨。
1.印尼国家经济委员会（DEN）Septian Hario Seto在会上表示，当前镍价呈品种分化，LME镍价已回归历史低点附近，MHP与NPI价格仍相对偏高，NPI贴水持续收窄、占比由2024年的30%降至14%。10月26日镍价回落，主因中国NPI库存自7月起持续累积、下游需求走弱，库存回归正常水平前NPI短期难有反弹。出口方面，印尼今年镍出口量同比降4.5%，火法、湿法产品分别降3.4%和6.5%，但出口额增长近20%；本土产消大体平衡，过剩主要来自进口镍矿，小型矿山产量不及预期，新增配额未能完全对冲减产缺口。（SMM）
2.印度尼西亚镍工业论坛（FINI）主席Arif Perdana kusumah重点阐述了印尼RKAB（年度采矿工作计划与预算）配额制度在决定矿石可获得性、冶炼厂开工率及生产经济性方面的关键作用。FINI的2026年测算显示，印尼国内矿石供应与进口量合计仍不足以支撑冶炼厂满负荷运行，这一缺口给原料分配、生产排产和运营效率带来更大压力。他强调，配额的可预见性与可靠的原料计划是优化冶炼厂开工率、保障盈利能力的必要条件，通过使矿石供应与产能规划、长期合同相衔接，冶炼厂能够更好管控运营成本、提升单位毛利，并应对供应端的不确定性。（SMM）
美伊冲突或陷于长期僵局，推高油价、美元指数，有色盘面整体承压。产业层面，镍高库存压力仍存，下游不锈钢及三元前驱体需求未见起色，以刚需采购为主。短期预计维持区间震荡，关注印尼政策端扰动及印尼联合减产落地情况。
不锈钢
不锈钢：偏弱震荡
1.路透社11月11日报道，中国香港上市五矿资源（HK1208）称将修改提交欧盟反垄断监管机构的补救方案，作最后努力以争取其5亿美元收购英美资源集团巴西镍业务的交易获批。欧盟委员会此前警告，五矿资源（HK1208）可能把镍铁供应从欧洲转向中国，从而对欧盟不锈钢生产商供应链构成潜在损害；欧委会将在12月21日前作出决定，目前倾向否决。补救方案调整包括提高对欧洲镍铁供应量，并在合同保障和定价灵活性上提供更大确定性；英美资源管理层上月已警告若遭否决可能关闭巴西镍业务。中国五矿持有五矿资源（HK1208）67%股份。（51bxg）
2.哈萨克斯坦新一轮金属废料出口禁令已于2026年11月1日正式生效，有效期为六个月，不锈钢废料继续受限。（SMM）
本周全国不锈钢社会库存结束连续三周去库，出现小幅累库。据中联金资讯，11月钢厂排产小幅修复，钢厂库存压力偏高；同时市场进入淡季，不锈钢需求下滑，仓单去化不及预期。叠加越南反倾销影响、欧洲终端消费（883434）乏力，不锈钢外需走弱，预计行情后续偏弱震荡。
碳酸锂
1.智利上调了今年的锂产量预期，尽管需求增长放缓和供应上升预计将推动全球市场在2027年重返过剩状态。
智利国家铜业委员会（Cochilco）周四表示，全球第三大锂生产国智利在2026年将生产约32.5万吨碳酸锂当量（LCE），高于一年前预测的30.5万吨。2027年产量预计将升至33.5万吨。到2027年，随着新供应逐步入市，供应增速预计将超过需求，推动市场重返4.2万吨的过剩状态。（华尔街见闻）
2.一项最新研究显示，一项新研究显示，到2035年，阿根廷可能超越智利，成为南美最大的锂生产国，届时全球锂供应将增至355万吨碳酸锂当量（LCE）。（文华财经）
3.美洲锂业公司：本财年的关税风险敞口预估现已下调至约6,000万美元。（金十数据）
本周钢联、富宝、有色网统计均为加速去库，昨日尾盘空头减仓反弹。近期价格围绕9万震荡，等待宏观变化，以及验证淡季排产是否下降。津巴布韦再次强调锂精矿出口禁令1月1日执行，预计影响二季度后的到港，关注中资企业在当地建厂进度。
2.套利：1-5反套持有。
锡
锡：中东扰动反复，锡价或震荡运行
1.期货市场：主力合约沪锡2612收于349470元/吨，下跌370元/吨或0.11%；沪锡持仓增加3385手至8.57万手。
2.库存：昨日LME锡库存持平于3790吨。上周五锡锭社会库存为5171吨，周度减少1171吨。
1.美国劳工统计局周二公布数据显示，10月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%；整体CPI环比上涨0.4%，同样超出预期的0.3%。据FedWatch，12月加息概率100%，其中加息25基点概率86.8%，加息50基点概率13.2%。
2.Anthropic（ANT）的首次公开募股正成为市场焦点。据彭博11日知情人士透露，该公司IPO认购需求已达可售股份的数倍，有望创下史上最大规模上市纪录。
特朗普表示不需要与伊朗达成协议，英伟达（NVDA）CEO黄仁勋卸任，加剧市场抛售英伟达（NVDA）股票。当前环境下AI板块对资金成本变化较为敏感，后续需持续跟踪美伊谈判的落地进展。基本面，供应端缅甸佤邦长期禁矿恢复缓慢，形成持续的供给刚性约束，上期所锡仓单继续去化，交割品收紧幅度超市场预期，现货呈现高升水低成交，短期进口窗口再度打开，预计11月精锡产量随大厂复产环比增加约7000吨。需求端传统旺季兑现不及预期。后续重点关注印尼RKAB标准窗口提交相关政策变动对供给端的潜在影响。
1.单边：宏观压力未退，关注Anthropic（ANT）大型IPO,短期锡价或震荡运行，长期偏弱。
蛋白粕
蛋白粕：市场短期调整新增利空有限
CBOT大豆（885810）指数下跌0.99%至1225.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌1.19%至325.1美金/短吨。
1.USDA出口销售报告前瞻：据外媒调查的分析师预期值，截至2026年11月5日当周：预计美国2026/27市场年度大豆（885810）出口净销售为85-200万吨，2027/28市场年度大豆（885810）出口净销售为0-5万吨。预计美国2026/27市场年度豆粕出口净销售为25-45万吨，2027/28市场年度豆粕出口净销售为0吨。
2.Aprosoja：数据显示，南马托格罗索州26/27年度大豆（885810）种植面积已达预估总面积的83.1%，约合405万公顷。
3.USDA民间出口商报告：11月12日，民间出口商报告向中国出口136000万吨大豆（885810），为26/27市场年度交付。
短期盘面快速上涨后出现阶段性调整，预计近期可能偏震荡为主，对于美豆总体观点来看可能深跌空间有限，后续继续观察南美天气，以及主产区出口情况。南美近端压力相对比较有限，但需求端下降明显，产量方面不出现太大问题的情况下，上涨动力可能有限。国内近端供应压力较大，库存整体维持高位运行，总体需求支撑下降，近端压力仍然比较明显。不过后续大豆（885810）到港可能开始减少，并且压榨利润亏损，供应压力有所好转且成本有所上升，近期总体改变有限。国内菜粕需求整体表现良好，总体略有支撑，但后续随着豆粕供应压力增加，预计菜粕需求可能维持良好空间有限，整体仍然宽松，主要跟随豆粕运行为主。
1.单边：建议短期逢低偏多思路。
2.套利：MRM05价差扩大。
3.期权：卖出看跌期权。
白糖
白糖：国际糖价下跌 国内糖价下跌
外糖价格震荡下跌，ICE美糖主力合约上一交易日跌0.25（-1.35%）至18.22美分/磅。伦白糖上一交易日价格下跌，主力合约跌1.4（-0.27%）至509.7美元/吨。
1.据了解，11月11日广西东糖各品牌白糖库存已全部售罄，成为继湘桂、广糖之后，截至目前不完全统计广西第三家陈糖清库的集团。11月份以来广西已经三个集团陈糖陆续完成清库，整体陈糖工业库存预计处于较低水平。26/27榨季广西糖厂预计最早11月15日开榨，目前新糖预售报价仍然维持5400-5470元/吨。
2.沐甜12日讯据了解，广垦集团预计将于11月23日左右开榨，拉开广东26/27榨季生产序幕，同比提前五天。广东9月份之前雨水充足，甘蔗长势不错，26/27榨季广东预计产糖70万吨，略高于25/26榨季的66万吨。
3.S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部地区10月下半月甘蔗入榨量同比增长8%至3367万吨；预计产糖量同比增长6.1%至220万吨；预计制糖比同比增长3.5%至49.52%，预计甘蔗ATR同比下降8.54%至138.60千克/吨。此外，机构预估含水乙醇按折糖价为16.57美分/磅，这使得糖相对于含水乙醇在糖当量基础上有1.52美分/磅的溢价，进一步强化了糖厂偏向生产糖的动力。
国际方面，外糖基本面偏强，首先今年超强厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期影响，且根据厄尔尼诺持续的时间预计也将对下个榨季有负面影响，2027/28榨季印度和泰国甘蔗减产预期也较强；其次巴西糖产大概率低于预期，巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度导致本榨季巴西产量远不及预期。但是近期巴西雷亚尔贬值、原油价格下跌、需求较弱等影响影响导致盘面价格下跌。后面随着市场逐渐将注意力转移到北半球，印度和泰国糖产减产兑现情况将影响市场走势，目前来看印度减产大概率要超预期，因此后期国际糖价格可能会震荡一段时间后再次走高。
国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8-10月广西和云南去库速度加快，广西干旱情况以及白糖的生产成本给白糖下方以支撑。
1.单边：短期巴西雷亚尔贬值以及巴西卖套保头寸压制，国际糖价大福走低，但是糖价跌至18美分/磅附近预计将有一定的支撑，短期预计在该位置有所震荡。近期印度陆续开榨，关注印度减产兑现情况。郑糖价格趋势性走弱，跌至目前位置，在5000-5100附近支撑作用大。
油脂板块：两大月报中性偏多，油脂有所反弹
CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.72%至63.42美元/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.29%至4426林吉特/吨。
1.美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出售了136000吨大豆（885810），于2026/2027年度交付。
2.据外媒报道，一研究机构称，将印尼2026/27年度棕榈油产量预估下调至5100万吨，较上次预估下调4.6%，预估区间介于4600万-5600万吨。市场日益担忧，7月至10月的干旱期已对棕榈树造成了更为持久的损伤。对于中加里曼丹和南加里曼丹的种植园而言，始于7月中旬的干旱已持续近四个月。行业评估表明，这些省份部分地区的干旱程度正逼近2015/16年度强厄尔尼诺期间的严重水平。加里曼丹受冲击的程度似乎超过了苏门答腊。据报道，部分压榨厂因缺水被迫暂时停工，而水位偏低也限制了物流运输。
3.据外媒报道，印尼能源（850101）与矿产资源部高级官员Eniya Listiani Dewi在一场行业会议上表示，截至11月10日，今年印尼棕榈油基生物柴油消费（883434）量已达1384万千升，相当于今年总配额的83%。为满足B50计划（即棕榈基燃料与常规柴油50%对50%的掺混比例）下不断增长的需求，印尼已将2026年生物柴油配额提高至1675万千升。今年7月，印尼将强制生物柴油掺混比例从此前的40%对60%（B40）提高至B50，旨在抑制燃料进口，并遏制由中东冲突引发的能源（850101）成本上涨。Eniya重申，印尼计划在2027年继续维持B50强制掺混政策。
两大月报数据中性偏多，油脂板块近日有所反弹。预计11月马棕或将开始减产，但马棕高库存持续，国内到港压力较大，制约棕榈油上涨幅度。后期随着产地将逐渐进入传统减产季，马棕或将出现减产去库，基本面有望边际改善，不过高基数下预计马棕高库存还将持续，棕榈油短期缺乏上涨驱动。目前大豆（885810）供应充足,油厂压榨量预计维持高位，豆油库存处于同期高位水平，国内弱的基本面短期难以改变,但成本端对于豆油仍存在较强支撑。菜油库存为国内三大油脂中库存略偏低的品种，现货基差维持高位。
1.单边：油脂出现止跌企稳迹象，短期油脂或震荡偏强运行，可考虑逢低适当做多。
玉米（885811）/玉米（885811）淀粉：现货现货偏弱，玉米（885811）期货底部震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货外盘下跌，美玉米（885811）12月主力合约下跌1.3%，收盘为442.5美分/蒲。
1.据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，基准期约收低2.5%，跌至九个月低点，主要因为美元指数走强。
2.据Mysteel农产品（850200）调研显示，截至2026年11月11日，全国11个地区95家主要玉米（885811）加工企业玉米（885811）库存总量295.3万吨，降幅3.24%。
3.根据Mysteel玉米（885811）团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月12日，全国饲料企业平均库存26.87天，较上周减少0.28天，环比下跌1.03%，同比上涨4.92%。
4.据Mysteel农产品（850200）调研显示，2026年11月5日至11月11日，全国149家主要玉米（885811）深加工企业共消耗玉米（885811）140.07万吨，环比上周减少1.19万吨。
5.11月13日北港收购价价为690容重15水分价格为2190元/吨附近，价格稳定，东北产区玉米（885811）稳定，华北产区玉米（885811）现货回落。
美玉米（885811）报告利多，美玉米（885811）冲高后回落，新季玉米（885811）产量低于去年，美玉米（885811）底部震荡。东北产区玉米（885811）稳定，港口价格稳定。华北玉米（885811）上量增多，玉米（885811）现货回落，小麦价格偏强，华北玉米（885811）与东北玉米（885811）价差扩大。短期玉米（885811）上量增多，玉米（885811）现货偏弱，但东北玉米（885811）惜售，01玉米（885811）底部震荡。
1.单边：外盘12玉米（885811）底部震荡。01玉米（885811）下跌有限。
3.期权：逢低卖出看跌期权。
生猪
生猪：短期市场稳定 价格震荡运行
1.生猪价格：市场预估生猪11/13价格呈现震荡表现。其中东北地区8.48-8.9元/公斤，持平至下跌0.01至上涨0.04元/公斤；华北地区8.61-8.71元/公斤，上涨0.03-0.11元/公斤；华东地区8.61-8.99元/公斤，上涨0.03-0.15元/公斤；华中地区8.13-8.69元/公斤，持平至上涨0.04-0.08元/公斤；西南地区7.87-8.85元/公斤，持平；华南地区8.73-9.63元/公斤，持平至下跌约0.1元/公斤。
2.仔猪母猪价格：截止11月10日当周，7公斤仔猪价格74元/头，下跌12元/头。15公斤仔猪价161元/头，下跌18元/头。50公斤母猪价格1249元/头，下跌9元/头。
3.农业农村部：11月12日“农产品（850200）批发价格200指数”为111.08，比昨天上升0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为110.53，比昨天上升0.02个点。截至今日14:00时，全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为14.85元/公斤，比昨天上升0.5%。
生猪近期市场接受度增加，带动价格小幅上涨，但规模企业出栏完成情况基本正常，体重整体维持高位，后续压力预计仍然存在，猪价涨跌空间有限。普通养殖户出栏整体变化有限。二次育肥近期入场节奏仍然相对偏慢。总体压力仍然存在增量空间有限。期货盘面可能存在阶段性偏强表现，持续性可能相对有限。
1.单边：盘面预计震荡为主，建议整体观望。
花生
1.全国花生通货米均价7827元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米主流价格3.7-3.85元/斤不等、8筛精米4.1-4.25元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.7-4.35元/斤，辽宁、吉林白沙通货米3.9-4元/斤左右、8筛精米4.15-4.2元/斤，花育23通货米3.95-4.03元/斤左右，以质论价。
2.全国期货交割标准一级油料米均价7654元/吨、山东均价7574元/吨，全国各油厂一级油料米合同报价6900-7800元/吨不等，以质论价。
5.据Mysteel调研显示，截至2026年11月12日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计89260吨，较上周增加38420吨、增幅75.57%，较去年同期增加42015吨、增幅88.93%。据Mysteel调研显示，截止到2026年11月12日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计43460吨，较上周增加80吨，增幅0.18%。
花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生价格稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，新作河南花生3.75元/斤附近，花生陆续上市，价格企稳。最近豆粕现货回落，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价稳定。市场交易花生陆续上市，但新季花生种植成本较高，后期油厂陆续收购，01花生底部震荡。
鸡蛋
鸡蛋：鸡蛋现货价格稳定
1.今日全国主流褐蛋价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价185元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价185元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格185元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
1.单边：今日蛋价有所企稳，建议观望。
苹果
苹果：短期价格走强
1.钢联：截至2026年11月12日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量894.07万吨，同比增202.56万吨，增幅26.5%。卓创：截至2026年11月12日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量1018.3万吨，同比增282.53万吨，增幅38.4%。
随着11月份冷库数据逐渐清晰，今年冷库入库量确实如预期大幅增加。根据钢联数据，截至2026年11月5日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量894.07万吨，同比增195.65万吨，增幅28.01%。卓创数据显示，截至2026年11月5日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量1001.28万吨，同比增318.54万吨。虽然目前仍不是库存高峰期，但是基础入库量已经体现出来今年的冷库库存确实高。苹果（AAPL）基本面虽然偏弱，但是之前苹果（AAPL）价格跌幅较大，多数利空已提前计价。伴随冷库库存数据明朗，市场开始交易“利空出尽”逻辑。另一方面，今年入库货源当中，有相当一部分为果农被动入库，果品分级一般、整体品质偏弱，后续可用于生成交割仓单的优质货源可能不如预期那么多，仓单成本存在抬升预期。近期市场开始关注仓单成本逻辑，价格重心上移。
1.单边：考虑目前苹果（AAPL）价格已经跌至低位，且1月合约仓单成本较高，因此预计短期仍可能维持震荡偏强趋势。
3.期权：可考虑卖看跌期权策略。
棉花-棉纱：仓单注册较低 棉价震荡为主
上一交易日外盘主力合约价格震荡，主力合约涨0.08（0.1%）至82.48美分/磅。
1.截至2026/11/5至2026/11/11当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为1mm，相对正常水平低3M（MMM）m，相比去年同期高1mm。2026/10/01至2026/11/11棉花主产区累计降雨量为16.2mm，相对正常水平低49.6mm。本周降水很少。近期特伦甘那邦有干旱报告，单产下滑。
2.根据美国农业部的统计，截至2026年11月6日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为91.68万吨，占年美棉产量预估值的31%，同比下滑5%（2026/27年度美棉产量预估值为287万吨）。美陆地棉检验量90.13吨，检验进度达32%；皮马棉检验量1.55万吨，检验进度达19%。周度可交割比例在81.7%，周度下滑0.7%，季度可交割比例在84.4%，同比高4.9个百分点。美棉上市检验进入高峰，同比维持小幅落后。可交割比例环比持续回落，USDA11月平衡表小幅下调美棉单产，品质、数量的影响持续。
国际棉花市场关注点在美棉签约以及新年度全球产量方面，预计短期美棉震荡为主。
国内方面来看，目前新棉上市高峰，但近期仓单注册量不高，预计对近月合约有一定支撑。
需求端目前整体需求近期情况表现一般，金九银十旺季不旺，下游纱布库存有所累库，长期来看仍有一定压力。
1.单边：预计短期美棉震荡为主，郑棉预计短期大概率维持震荡走势，建议观望。
