纯碱（884022）维持偏空看待。碱厂出货改善，厂库暂未明显增加，但本周减产集中在轻碱，重碱供应仍在恢复。浮法和光伏玻璃在产规模变化有限，玻璃厂仍按生产需要采购。若后续复产继续增加重碱供应，而下游补库未能跟上，碱厂库存将重新承压，现货反弹空间有限。
玻璃预计继续震荡。前期冷修带来的供应减量仍有利于厂库下降，但现货价格尚未普遍回升，深加工订单改善也较有限。货币政策延续适度宽松，地方公积金政策对存量住房装修形成一定支持。短期内，建筑玻璃需求仍主要取决于在建项目的门窗、幕墙安装进度，后续可关注沙河、湖北等主产区能否在成交价格平稳的情况下延续去库。
纯碱（884022）与玻璃的主力合约价差预计低位波动。周后段玻璃领涨，价差已随之收窄。后续若碱厂复产后重新累库，同时玻璃厂能够稳价去库，价差仍有收窄空间。若玻璃厂需要加大让价才能维持出货，玻璃的相对强势也会减弱。
本周纯碱（884022）主力合约冲高回落，随后连续反弹。周初盘中上探后回吐大部分涨幅，周二下探至954元附近，周三起逐步收复跌幅。周五盘中最高触及1004元，随后回到千元以下。价格已收复短期均线，千元关口附近仍有一定压力。
玻璃主力合约同样先冲高回落，周二收于875元，随后连续回升。周五反弹加快，盘中突破900元及六十日均线，最高触及925元，高于周初高点。与纯碱（884022）相比，玻璃周五反弹幅度更大，纯碱（884022）减玻璃的主力合约价差较周四收窄。
纯碱（884022）周产量小幅下降，减量来自轻碱，重碱产量继续增加。碱厂总库存较上期基本持平，其中轻碱库存小幅增加，重碱库存略降。沙河重碱现货较上期下跌，跌幅大于同期主力期货，基差由升水转为小幅贴水。
浮法玻璃周产量小幅下降，厂库和库存可用天数继续回落。前期停产的产线在本期体现出更完整的减量，厂家也在北方淡季前加快出货。华北、华中现货价格小幅上涨，全国均价基本持平。同期表观需求回落，终端采购仍以刚需为主。
以煤炭（850105）、石油焦和天然气（885430）为燃料的浮法玻璃生产均有减亏，煤炭（850105）工艺减亏最明显，石油焦和天然气（885430）工艺仅小幅减亏。各工艺测算毛利仍为负，企业整体仍处于亏损状态。
表1：产业链核心数据周度变化
二、重碱产量回升，碱厂库存持平
上周复产带来的销售压力暂时缓和，重碱供应仍在增加。纯碱（884022）总产量回落主要来自轻碱，重碱延续增产。浮法玻璃前期冷修减少了耗碱，光伏玻璃在产规模持平，组件厂提货又有所放缓。玻璃厂仍按生产需要采购，重碱增量缺少新增用量来消化。
碱厂出货较上周好转，重碱厂库小幅下降，本周新增产量已有买家接货。与此同时，纯碱（884022）社会库存略有增加，玻璃日熔量也没有回升。厂库下降碱厂出货改善。出货好转缓解了碱厂眼前的销售压力，但对现货提价的支撑仍然有限。
本周碱厂出货好转，缓解了厂库压力，但沙河重碱现货反弹后仍低于上期，说明出货改善还不足以支撑提价。下周若碱厂复产带来更多重碱，而玻璃厂仍只按日常用量采购，新增货源就要靠贸易商接货或玻璃厂补库消化。一旦补库放缓，碱厂库存就容易回升，厂家也更难挺价。
三、产线运行平稳，厂库延续下降
本周浮法玻璃产线运行平稳，未见新增停产或点火。周产量略降，主要是前期停产的产线在本周少生产了几天。厂库沿着此前的趋势继续下降，去库幅度与上周接近。各燃料工艺仍处于亏损状态，煤炭（850105）工艺减亏较多，石油焦和天然气（885430）工艺变化较小。现货仍是区域涨跌互现，全国均价基本持平。
本周终端值得关注的是寒潮对施工的影响。水泥（884060）出库较上周下降，部分地区施工受到降温影响。水泥（884060）出库反映的是整体施工情况，建筑玻璃用量更直接取决于门窗、幕墙工程的安装进度。本周可见的玻璃现货变化主要是沙河周初出货较好，随后采购转淡，深加工订单尚未看到明显改善。玻璃现货仍按淡季前的节奏运行，后续重点看北方施工放缓是否进一步影响加工厂接单。
本周玻璃厂减产，需要销售的玻璃减少，有助于降低库存，同时也减少了纯碱（884022）消耗。纯碱（884022）厂恢复生产后，新增产量又需要下游采购。玻璃供应减少、纯碱（884022）供应增加，使玻璃价格获得支撑，碱厂销售压力则有所增加。
玻璃出货好转，部分来自经销商补库，终端订单尚未明显增加。只要玻璃产量没有回升，纯碱（884022）的实际消耗就难以增长。目前纯碱（884022）现货价格总体稳定，玻璃也仅部分地区提价，玻璃企业尚未因纯碱（884022）降价而明显降低成本，行业亏损仍在持续。
纯碱（884022）库存转增、玻璃库存继续下降，使上期提出的纯碱（884022）减玻璃价差收窄有了更明确的依据。后续若纯碱（884022）继续累库、玻璃持续去库，价差仍有收窄动力；若玻璃补库结束后销售转弱，或碱厂重新减产，这一支撑就会减弱。
纯碱（884022）维持偏空看待。碱厂出货改善，厂库暂未明显增加，但本周减产集中在轻碱，重碱供应仍在恢复。浮法和光伏玻璃在产规模变化有限，玻璃厂仍按生产需要采购。若后续复产继续增加重碱供应，而下游补库未能跟上，碱厂库存将重新承压，现货反弹空间有限。
玻璃预计继续震荡。前期冷修带来的供应减量仍有利于厂库下降，但现货价格尚未普遍回升，深加工订单改善也较有限。货币政策延续适度宽松，地方公积金政策对存量住房装修形成一定支持。短期内，建筑玻璃需求仍主要取决于在建项目的门窗、幕墙安装进度，后续可关注沙河、湖北等主产区能否在成交价格平稳的情况下延续去库。
纯碱（884022）与玻璃的主力合约价差预计低位波动。周后段玻璃领涨，价差已随之收窄。后续若碱厂复产后重新累库，同时玻璃厂能够稳价去库，价差仍有收窄空间。若玻璃厂需要加大让价才能维持出货，玻璃的相对强势也会减弱。
