【盘面回顾】豆粕在交易过国储拍卖压力后短时止跌，但现货压力仍未释放完毕。

【供需分析】对于进口大豆（885810），买船方面看，美豆加征关税后基本断绝远月对其商业买船，近月买船进度较快基本完毕，成交以远月仍存榨利的巴西豆为主，但随着巴西报价不断回升，榨利也在不断走弱。到港方面看，供应压力即将开始季节性回升，4月大豆（885810）到港850万吨，及5月后千万吨压力。

对于国内豆粕，港口与油厂大豆（885810）库存继续回落，处于逐渐兑现近月到港偏少的现实当中，但由于油厂开机逐渐回升，下游备货已基本完成的背景下油厂豆粕库存继续回升，且当前下游远月备货情绪较弱，预计豆粕库存将维持当前季节性回升趋势。养殖端需求在阶段性二育备货下存在支撑，后续偏中性看待。

菜粕端来看，菜粕自身关税预期已经在豆菜粕盘面价差中体现，而在对于菜籽关税始终无法落地的预期中难以支撑其在豆粕回落过程中保持坚挺。从菜粕其自身基本面来看目前中性偏高库存可能会限制菜粕挺价心态。后续逐渐接近下游水产备货开始之际预计豆菜粕价差将再次走缩。

【后市展望】外盘继续弱势震荡为主，等待关税与种植意向指引后续波动区间；对于近月05仍在现货压力释放过程中走势偏弱，远月09存在关税与天气市预期而表现偏强，同时巴西贴水将对于远月存在成本支撑。菜粕端在关税扰动后重新处于高位震荡，关注对于加菜籽关税情况。

【策略观点】M9-1正套持有。

好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>