【观点】南华期货：MEG-瓶片：长丝库存压力大幅缓解，EG下方空间有限
【库存】华东港口库至74.3万吨，环比上期减少0.8万吨。
【装置】恒力180w近日临时停车，预计持续一个月以上；盛虹炼化190w近期降负运行；红四方（603395）30w近期停车检修，预计时长30-40天附近；美锦30w近日停车检修，预计时长7-10天。
近期EG价格在供应端收缩与宏观情绪回暖叠加下大幅走强。基本面方面，供应端意外与计划内检修均有，总负荷下调60.51%（-8.48%）；其中，乙烯制方面恒力180w意外停车，盛虹炼化意外降负；煤制方面红四方与美锦计划内检修，煤制负荷降至60.04%（-6.71%）。效益方面，原料端动力煤价格继续走弱，在现货价格大幅走强带动下，各路线利润均大幅修复；比价方面，EO价格季节性走弱，EG走势偏强下经济性好于EO，后续关注转产EO装置回切可能。库存方面，近期到港偏低，港口发货表现不佳，周一港口显性库存小幅去库0.8万吨左右。需求端，聚酯负荷继续上调至95%（+0.8%），长丝短纤瓶片均有装置重启。受终端订单好转与备货情绪回暖带动，长丝短纤库存均有不同幅度去化，长丝产品更是去化至低位水平。前期原料价格大幅走强，聚酯环节跟涨乏力，各产品效益均有较大幅度压缩，但近期随减产信号与挺价意愿释放之后，长丝加工费有较大幅度修复，后续在当前低位库存下，仍有较大修复预期。终端而言，织机与纱厂负荷继续小幅上调，订单有较大改善，坯布库存同样存在较大幅度去化，边际存在较大好转。
总体而言，在中美互降关税之后，对美订单恢复，终端订单有较大幅度好转，存在一定抢出口迹象。需求回暖与供应收缩叠加下，EG近端预期下方空间有限，虽然聚酯环节近期释放一定减产信号，但实际兑现力度与时间存疑，难改近端聚酯需求强势格局。操作上关注乙二醇逢低布多机会，也可通过卖近月看跌期权来表达。瓶片方面绝对价格同样随成本端波动为主，近期受原料走势偏强影响加工费大幅压缩，可关注瓶片盘面加工费逢低布多机会。
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