【PTA观点】近期PTA盘面价格总体持稳，但基差方面受主流供应商排货恢复影响，现货流动性大幅放松下，现货基差从前期255的高位快速回落至0附近。供应端，PTA负荷小幅提高至79.7%（+2%），主要受逸盛海南200wt提负影响；后续供应端7月仍有三房巷（600370）一线160w新增产能将投放，8月逸盛海南、嘉兴石化、独山能源（850101）存检修计划，关注实际兑现情况。库存方面，装置集中检修进入尾声，供增需减下去库趋势转缓，逐步进入小幅累库格局，社会库存至219万吨（+2）。效益方面，TA现金流加工费同样压缩至148（-120）；当前PTA现金流加工费已降至历史低位，后续或将出现超预期检修量。需求端，瓶片大厂减产计划均已兑现，聚酯负荷下调至88.8%（-1.4%）。受制于需求不振，长丝产销持续低迷，近期产成品累库叠加加工费大幅压缩，库存水平快速逼近减产压力位，库存与加工费的动态平衡或许将面临被迫减产。终端而言，织机和纱厂负荷继续降低，订单表现低迷下生产企业成品库存持续高企，在预期扭转前预计维持刚需采购为主，预计长丝产销将难见起色。

总体来看，PTA供需格局近期边际转弱，后续需求端预计延续季节性下滑，上游PX维持相对聚酯偏紧格局，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显。但当前来看PTA现金流加工费已一路跌至历史低位，下方支撑预计偏强，低位效益水平若维持或将带来新增检修量，关注加工费逢低做扩机会。

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