【盘面回顾】夜盘继续传中国开启美豆采购而反弹，进月盘面传供应压力缓解而走反套逻辑。

【供需分析】对于进口大豆（885810），买船方面看，巴西升贴水在外盘走强后小幅回落，总体支撑国内买船成本，近月榨利走弱，远月美豆报价高于巴西，市场预估后续美豆进口关税将调整至13%，榨利亏损下商业买船继续以采购近远月巴西船期为主，但买船情绪有所降低。到港方面看，11月950万吨，12月750万吨，1月600万吨左右，开启采购美豆窗口后远月缺口预计修复。

菜粕端来看，四季度仍将保持供需双弱状态。中加会面增加额外和谈预期，且考虑替代品澳大利亚菜籽即将在11月后到港，本轮后续需求增量有限，供应存在恢复预期，沿海粕叠加油厂粕库存继续保持高位。交割问题可关注11月仓单集中注销后新仓单注册情况。

【后市展望】外盘美豆交易重点仍在于供应端53蒲/英亩单产是否存在继续调减趋势，需求端美方宣称的1200万吨中方采购，对应美豆出口能否兑现在年度平衡表内。若最终维持3亿蒲附近库存水平，则美豆年度价格仍将维持成本线附近区间震荡走势；对应内盘豆粕在此平衡表下仍缺乏有效单边驱动，中国采购美豆船期决定后续国内供应情况，短期跟随美盘震荡。内盘菜粕由于中加不断谈判影响盘面预期，11月后做多时机需关注后续仓单变化情况。

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