上周五夜盘，沪银全合约跌停，海外白银价格一度跌超30%。周一开盘后，沪银继续封死跌停，外盘银价继续下挫。从传导因素来看，特朗普提名前美联储理事凯文.沃什为下任主席，市场普遍将其视为相对“鹰派”的人选，此举迅速扭转了市场对美联储未来维持超宽松货币政策的预期，导致美元指数反弹，对以美元计价的贵金属（881169）形成直接打压。但内在原因在于贵金属（881169）市场极端拥挤的多头持仓与技术性抛压，触发连锁的“多头踩踏式出逃”。此外，芝商所上调金银期货保证金比例、主要商品指数（850001）因金银权重超标而进行的强制性再平衡抛售，均放大了技术性卖压。

后续来看，当前国内市场白银供需紧张矛盾仍存，但白银价格大跌或使得投资需求大幅减少，现货紧缺的矛盾有望缓解。至于价格何时止跌，需关注何时盘面逻辑向之前的弱美元交易、避险交易转换。本周五美国劳工部将发布1月非农就业数据，随着美联储主席提名人选尘埃落定，预计市场的关注点将重新回到美国经济数据上来。目前市场预测1月新增非农就业人数增加6.8万人(前值+5万)；预测1月失业率为4.4%，持平前值，即市场预期1月非农就业温和回升，失业率保持低位。关注实际数据与预期值的差异，若实际数据表现不及预期，避险情绪可能再度提升贵金属（881169）溢价。(光大期货)