当日主要新闻关注

1）国际新闻

总台记者当地时间3月2日获悉，伊朗法尔斯省烈士基金会负责人称，美国和以色列的袭击已导致伊朗南部法尔斯省35人死亡。该负责人表示，鉴于2日空袭仍在持续，死亡数字可能进一步上升。 (央视新闻)

2）国内新闻

为积极落实市场监督管理总局2026年2月出台的《汽车行业价格行为合规指南》，推动汽车行业价格行为规范化、常态化，中国汽车流通协会将于本月正式启动相关工作小组筹备工作，多措并举推动指南落地见效。该工作小组将聚焦指南核心要求，针对汽车生产、销售环节的价格合规痛点，牵头梳理行业实践难点，统筹推进指南细化措施的研究与制定。筹备期间，协会将每周召开专项会议，诚邀各会员单位积极建言献策、分享行业实践经验，联合专家共同完善细化措施，确保其兼具合规性与实操性，适配当前汽车行业发展实际。

3）行业新闻

周末多晶硅N型复投料报价48-56元/千克，N型多晶硅价格指数51.4元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克，多晶硅周末价格暂时保持稳定，前期市场看跌情绪较强，本周末成交有限，市场关注3月初市场签单情况，同时关注国际局势下白银价格走势。受自然天数以及部分基地复产影响，3月多晶硅产量预计将增加，全球预计超过9万吨产量。（上海有色网）

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

1）金融期货

【股指】

股指：受地缘政治影响，A股低开，不过随后情绪好转，上证50（1B0016）和沪深300（399300）收盘翻红，石油石化板块大涨，传媒板块领跌，市场成交额3.05万亿元。资金方面，2月27日融资余额增加18.89亿元至26518.64亿元。3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头（883917）将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势，政策受益、业绩改善的板块或具备持续性机会。短期受到地缘政治扰动，避险情绪有所增加，风险偏好短期回落，长期来看股指走势仍将回归国内基本面，重点关注政策落地与产业催化的共振效应，资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情。

【国债】

国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.79%。央行公开市场逆回购净投放190亿元，上周连续第12个月加量续作到期MLF，LPR连续9个月保持不变，Shibor短端品种多数下行，资金面转松。中东局势急剧升级，短期显著利好美债与美元，全球避险情绪爆发触发"资金避险"，资金将涌入美债市场推升价格、压低收益率，同时避险需求与利差优势支撑美元指数上行。1月份企业中长期贷款维持高位，住户部门边际修复，政府债券、企业债券同比显著多增，社融存量同比增速为8.2%，企业、非银行业金融机构、财政存款同比均有所增加，推动当月新增人民币存款同比显著多增，M2增速回升至9%，创近2年新高，市场资金活化程度提升。中央政治局会议明确延续更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策组合，央行仍有降准降息空间，MLF 加量续作保障流动性充裕，海外中东局势升级推升市场避险情绪，短期对国债期货价格形成支撑，关注两会即将出台的相关政策。

2）能化

【原油】

原油：SC上涨9%，涨停收盘。伊朗已宣布管控霍尔木兹海峡，目前所有途经该航线的船只均已停航。霍尔木兹海峡日均运输约2000 万桶石油及石油制品，伊拉克、卡塔尔、科威特、阿联酋、伊朗以及沙特的石油运输将受到影响。受地理条件限制，中东国家难以找到有效替代路线。但随后伊朗外长表态不寻求封锁霍尔木兹海峡。后续油价可能出现三种走向，对应三种战争状态：第一种：和平状态美国扶持的代理人顺利上台，伊朗效仿委内瑞拉与美国达成协议，海峡封锁解除，伊朗原油出口恢复。全球油价将在短暂冲高后快速回落，但中国长期进口的廉价伊朗能源（850101）将消失，国内油价相对国际油价会小幅抬升。第二种：战争状态伊朗在新领导层带领下与美国持续对抗。但这一情景高度依赖伊朗国内的抵抗决心与韧性，考虑到今年 1 月伊朗国内骚乱及此前伊朗政府的态度，发生概率并不高。第三种：伊拉克模式美国扶持的代理人政府上台，但控制力有限，无法整合国内势力，伊朗内部持续动荡，导致石油产量大幅下降，海峡过往船只仍会不时遭遇袭击。

【甲醇】

甲醇：地缘局势下甲醇供应面临威胁，甲醇涨停。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.88%，环比持平。本周期（883436）内受烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截至2月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.24%，环比下降0.19个百分点，较去年同期提升5.13个百分点。整体沿海公共库区甲醇提货量显著缩减，而进口船货陆续到港卸货入库，因此沿海甲醇库存稳中上升。截至2月26日，沿海地区甲醇库存在139.87万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置），相比2月12日上升1.07万吨，升幅为0.77%，同比上升35.14%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在69.9万吨附近。据卓创资讯（301299）不完全统计，预计2月27日至3月15日中国进口船货到港量为50.07万-51万吨。

【天胶】

天胶：周一合成胶大涨，天胶小幅跟涨，地缘冲突背景之下，原油短期强势带动化工（850102）品种走势偏强，合成胶预计将持续走强从而带动天胶拉升。基本面方面，天胶处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国产区也陆续停割，低产季一般将持续至5月，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。需求端节后预计开工复苏存在支撑，全钢胎预计开工平稳，胶价预计持续偏强。

【聚烯烃】

聚烯烃：聚烯烃收盘涨停。线性LL，中石化上调200，中石油上调150。拉丝PP，中石化上调150，中石油上调200。基本面角度，周末中东热度增加，今日国际原油价格重心上涨，对于化工（850102）品的提振增强。下游需求方面，后市逐步关注复工后的终端采购节奏。总体而言，偏多思路对待。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱（884022）：玻璃期货下跌。数据方面，上周玻璃生产企业库存6728万重箱，环比增加1565万重箱。纯碱（884022）期货下跌，上周纯碱（884022）生产企业库存173.9万吨，环比增加39万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存长假之后累库，未来有待进一步消化。目前玻璃日融量下降，供给端修复的趋势能否延续到3月则尤为重要。当然，需求端春节后终端的复工进程也是另一个重要的焦点。纯碱（884022）而言，目前供给端总体处于高水平，长假也有一定程度的累库。同时纯碱（884022）行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下短期仍有一定的库存消化压力。

3）黑色

【双焦】

双焦：今日双焦主力合约先下跌、后上涨，焦煤总持仓环比基本持平。钢联数据显示，上周样本钢厂铁水产量与钢厂利润环比均小幅增加，焦化厂与钢厂焦煤库存环比明显下降，焦煤需求有所改善。节后随着复工复产的推进，铁水产量存在上行预期，进而带动双焦刚需改善，对煤价有较强支撑，周末美伊冲突升级，地缘政局动荡亦能推高能源（850101）系商品估值。后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、进口端的政策动向、以及地缘政局走势。

【钢材】

钢材：近期伊朗与以色列地缘冲突升级，对国内钢材期货品种无直接供需冲击，整体影响有限，钢价核心驱动仍锚定国内基建、地产终端需求及钢厂复产节奏等本土基本面。本轮冲突的间接影响主要集中于原料端成本支撑：铁矿石方面，中东地缘风险抬升全球航运避险溢价，波斯湾-红海航线通航扰动预期升温，推升干散货海运成本，将直接抬升巴西、澳洲进口铁矿石到岸成本，为矿价构筑底部支撑；焦煤端，冲突推升国际原油、天然气（885430）等传统能源（850101）价格，能源（850101）溢价向炼焦环节传导，抬升双焦成本中枢。综合来看，成本端支撑或带动钢材期货短期止跌回稳，但无持续驱动，后续行情仍将回归国内供需基本面。

【铁矿】

铁矿：美以打击伊朗事件对铁矿石的影响主要是短期情绪与成本支撑。虽然伊朗是全球主要铁矿生产国之一（产量占比约3.75%），但其出口并非主要依赖霍尔木兹海峡。如果伊朗的铁矿石出口中断，将对铁矿石的供给端产生负面影响，缓解铁矿石供需宽松的局面。此外，本次冲突将主要通过推高全球海运价格（燃油成本上升、绕行风险）来影响铁矿石的进口成本。同时，市场避险情绪可能引发短期资金波动，但决定价格的核心仍是中国的需求和港口库存。总体来看，铁矿石价格短期内可能将止跌企稳，空单可以暂时获利了结。

4）金属

【铜】

铜：日间铜价收低0.07%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力（562350）投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。

【锌】

锌：日间锌价收涨0.57%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能跟随有色整体走势。建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。

【铝】

铝：沪铝上涨3.21%。周末美以联合对伊朗发动军事行动，可能引发潜在的海外铝供应链风险事件。伊朗拥有60多万吨电解铝产能，冲突持续的话可能面临停产或大幅度减产风险，同时存在外溢至中东其他区域的可能。另一方面霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一咽喉，承担中东原铝及相关原料主要海运任务，受阻或将引发区域性供应危机。短期市场继续偏向宏观驱动为主，中短期产业层面未能看到好转迹象，长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝下方提供相对有力的支撑。

【贵金属】

贵金属（881169）：贵金属（881169）大幅上涨。地缘政治风险急剧上升，会直接推高黄金作为传统避险资产的需求，推动黄金价格走高。进一步来看，如果霍尔木兹海峡通行受阻引发油价大幅上涨，资源品通胀预期升温，可能加剧美国“滞胀”风险，强化黄金抗通胀属性，黄金吸引力将显著增强。短期内，全球不确定性提升可能支撑美元指数阶段性走强。但中长期角度来看，市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。此外，白银、铂、钯等同属贵金属（881169）板块，将同步受益于避险情绪升温与通胀预期强化，形成工业属性与金融属性的双重共振，跟随板块整体走强，相较于黄金，波动幅度相对更大。

【碳酸锂】

碳酸锂：伊朗与以色列地缘冲突对碳酸锂整体影响极小，无直接基本面冲击。本轮冲突核心扰动集中于传统油气能源（850101）领域，而新能源（850101）核心品种的供需格局与中东冲突区域无直接关联。全球锂矿资源供给、冶炼产能主要集中于澳洲、南美及中国，冲突不会对锂盐产业链的供给与流通形成直接扰动，价格核心仍由国内新能源汽车（885431）、储能（885921）终端需求及上游产能释放节奏决定。整体来看，新能源（850101）品种短期或受市场风险偏好波动带来小幅情绪扰动，易受商品整体板块走势影响，价格后期将回归自身供需基本面。

5）农产品

【白糖】

白糖：郑糖日内震荡上行。伊朗局势爆发或推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能。从对国际糖市供需的影响来看，短期地缘风险将为美原糖带来风险溢价，推动盘面价格反弹。中期而言，巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩。国内市场方面，郑糖受外盘提振、盘面价格有望抬升，但在国内库存高企、供应宽松的格局下，预计上行空间相对有限。

【棉花】

棉花：郑棉日内维持震荡走势。中东局势升级，近期市场在消化前期利多后面临一定调整和避险压力，但预计回调幅度相对有限。中长期来看，在供需偏紧的预期下，棉价或仍有上涨空间。国内方面，消费（883434）增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，中长期或对棉价有所支撑。短期则需注意中东局势升级下的避险压力以及下游订单等影响。

6）航运指数

【集运欧线】

集运欧线：EC多个合约涨停。周末美以联合打击伊朗，周一EC表现强势。对于集运欧线来说一是影响船司复航进展和预期，今年欧线的年中6月至8月的旺季全面复航的可能性进一步下降，2026年集运欧线分阶段、大规模重返红海的计划也将被进一步搁置，尽管目前EC对于年内复航并未计价很多，但受此影响短期市场预计仍将以该事件博弈为主，偏向情绪性反弹，尤其是远月合约。二是联动航线的影响及供应链的不确定性增加，现在中东航线船司已经开始征收紧急附加费1000-2000美金不等，MSC则已宣布中东货运暂停，封锁海峡后的短期会带来中东航线供应链的不确定性上升。短期若地缘冲突烈性提高，EC可能会继续偏向情绪性交易为主，出现冲高甚至创新高，中期来看接下来3-4月是季节性淡季，船司能挺价但实际上货量有限下落地的幅度会比较有限，而目前04合约已经是平水状态，没有太多的向上想象空间，但若霍尔木兹海峡封锁持续，则可能带来的供应链混乱很大程度上会外溢至欧线。

当日主要品种涨跌情况

申银万国期货有限公司

收集人：沈垚犇

从业资格号：F03148029

交易咨询号：Z0022842