编辑日期：2026/8/28
1.国家统计局发布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业（600528）企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。随着“人工智能（885728）+”加快拓展、算力需求持续扩张，相关产品需求增加拉动价格上涨，带动与人工智能（885728）生产和应用相关的电子行业利润高速增长。1-7月份，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规模以上工业（600528）企业利润增长9.3个百分点，是规模以上工业（600528）企业利润较快增长的主要支撑。其中，以算力芯片、存储芯片（886042）为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。
2.知情人士透露，特朗普政府已多次告知调停方，无意回归美伊双方6月达成的谅解备忘录条款，这为本周重启外交进程的密集斡旋增添重重阻碍。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已准备好一份向美国提出的条件清单，目前已允许船只临时通过霍尔木兹海峡中间的特定航道，但未来该海峡通行须以与美国签署的谅解备忘录为准。
1.乘联分会秘书长崔东树发文称，1-7月汽车行业收入60780亿元，同比增2.7%；成本54058亿元，增3.8%；利润2162亿元，同比降20%；汽车行业利润率3.6%，相对于下游工业（600528）企业利润率6.5%的平均水平，汽车行业仍偏低。
2.阿里（BABA）云发布公告，大模型服务平台百炼将于北京时间8月27日12时起，对Qwen3.8-Flash 模型模式计费单价进行下调调整。具体如下：输入价格调整前1元，调整后0.8元；输出价格调整前3元，调整后2.7元。
北京时间22:00，美联储主席沃什首次在杰克森霍尔全球央行年会发表演讲。
科技主线回升
周四A股市场放量上涨，上证指数（1A0001）收涨1.13%，创业板指（399006）上涨1.71%，市场成交额回升至2.14（前值为1.82）万亿元。从行业来看，半导体（881121）、算力硬件产业链爆发，电力设备及新能源（850101）、银行（FITB）板块偏弱。股指期货整体收涨，IC、IM涨超2%，基差偏强运行。
国内方面，1-7月份工业（600528）企业盈利增速同比增长17.6%，放缓1.1个百分点，AI相关板块延续高景气，内需板块拖累加剧。海外方面，对美联储加息预期、美债危机的担忧处在逐渐缓和的阶段，关注今晚沃什央行年会表态。产业方面，英伟达（NVDA）业绩指引大超预期提振AI硬件，智谱（HK2513）GLM5.3 Flash验证国产算力大规模落地可行性。整体来看，K型分化持续，科技主线向上驱动未改，股指震荡回升，但新叙事仍缺位，关注上涨持续性。
宽松预期谨慎，权益表现偏强
昨日债市调整幅度加大。宏观方面，近期数据较为清淡，市场对财政政策加码预期仍存。流动性方面，央行在公开市场进行隔夜和7天逆回购投放，净投放6065亿元，资金面偏宽松，资金成本全线下行。昨日权益市场表现强势，叠加交易型机构净卖出为主，市场情绪偏谨慎。整体来看，宏观环境对债市仍偏多，但在流动性未宽松加码的情况下，调整压力有所增强。
贵金属
黄金短线涨势放缓，但长线上行确定性有所提高
黄金/白银：宏观面，本轮黄金反弹是美债信用问题与交易型资金增持共同推动。全球央行年会召开在即，市场趋于谨慎。CME显示12月美联储加息的概率仍达到74.6%。不过美国政府债务可持续性，美债信用问题仍难解决，且再度成为市场交易的显性因子，对贵金属（881169）估值形成长期提振。微观面，本轮黄金投机持仓多单回补较快，随着全球央行年会临近，交易型资金情绪出现短线分歧，且回流速度有所放缓。总体看，短线黄金涨势边际上放缓，但长线定价逻辑逐步回归，上行趋势确定性有所提高，维持黄金多头思路。印度传统需求旺季启动，白银商品属性拖累边际减轻，但资金面回暖程度弱于黄金，预计白银价格整体跟随黄金运行。接下来关注周五晚上全球央行年会上沃什表态、以及美债信用问题发酵程度等。
风险提示：美联储加息预期继续走强。
沪铜
LME库存继续下降，铜价高位运行
宏观方面，美元指数继续窄幅震荡，等待央行年会。供需方面，矿端紧张担忧仍难以消退。库存方面，LME库存继续下降，LME现货升水有所回落，但仍维持在高位，现货紧缺担忧仍在持续。整体来看，铜价下方仍有较强支撑，但前高附近波动加大，仍以逢低买入思路对待。
沪铝
旺季消费改善预期支撑库存继续去化，铝价下方支撑坚实
库存方面，截至8月27日国内铝锭社库降至82.1万吨，周内续降1.4万吨，淡季去库斜率维持；铝棒库存虽继续累积，主因铝水比例提升导致铸锭量被动收缩、中间品供应增加而下游加工开工不足，并非终端需求显著走弱。下游开工率稳中略升，市场提前博弈“金九银十”旺季，贸易商逢低刚需补库，若消费（883434）如期好转，社库去化趋势有望延续。海外方面，阿联酋铝业复产短期增量有限，LME库存维持近二十年低位，年内短缺格局难改。整体看，国内铝材出口将维持高位，旺季消费（883434）改善预期支撑库存继续去化，铝价下方支撑坚实。短期震荡偏强，回调空间有限。
氧化铝
过剩压力持续，关注底部成本支撑
氧化铝价格继续在低位震荡。基本面方面，俄铝（HK0486）在几内亚子公司受铁路事故的影响，出口停滞，但对国内的直接影响有限。国内方面过剩压力仍较为显著，现货价格继续回落。目前成本端仍是主要支撑，矿石价格表现相对坚挺，关注运费影响。整体来看，过剩预期不变，氧化铝价格预计继续维持在低位运行，关注成本对下方支撑。
沪镍
上有压力，下有支撑，关注政策扰动
宏观面，美伊局势僵持，但冲突烈度降低，关注今晚沃什在央行年会的表态。基本面缺乏方向驱动。矿端，印尼能矿部声称大约有十几家镍业公司已获得2026年RKAB修订的批准，但尚无增量配额的具体数额信息披露。冶炼端，7月中国镍铁、硫酸镍、精炼镍进口量同比继续回落，小幅减产趋势延续。需求端，不锈钢下游缺乏弹性，三元电池需求受限于装车结构的弱势，暂难改变高库存现状。综合来看，上有压力，下有支撑，震荡格局延续，关注海外政策扰动。
硅能源
短期供应趋紧与去库形成共振，工业硅偏强运行
工业（600528）硅方面，新疆某大厂东部产区确认月底停炉32台，西部暂无增产动向，四川部分硅企执行停产计划，甘肃、四川等多产区8月产量环比均有明显减少，供应端收紧趋势明确。现货价格再度上调100元/吨，市场情绪回暖。需求端多晶硅排产维持高位提供稳定支撑，有机硅（884211）及铝合金刚需采购为主。短期供应趋紧支撑偏强运行。
多晶硅方面，政策挺价情绪浓厚，头部企业43元/千克报价带动现货重心上移，但市场无大规模成交落地，下游组件端涨价逻辑弱化、成交跟进乏力，电池片价格已出现下调趋势，正反馈传导受阻。短期政策底明确但上方受高库存及需求乏力压制，预计维持震荡格局。
钢矿
螺纹热卷跟随成本波动，铁矿短线跟随板块运行
螺纹/热卷：终端需求淡季即将结束，且钢厂盈利较弱，钢材供需结构暂无边际恶化的风险。本周钢联样本，五大品种钢材供需双降，库存继续小幅下降，基本面驱动仍相对有限，定价核心依然遵循成本逻辑。目前国内停产炼焦煤矿复产依旧缓慢，蒙煤通关维持低位，叠加焦炭供需结构偏紧状态延续，钢厂焦炭到货显著下降，成本端对钢价的提振作用较强，但须关注交易所何时进一步收紧监管措施。总体看，暂维持螺纹、热卷期价震荡偏强的观点。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。
铁矿：钢厂盈利恶化，本周样本高炉铁水日产已降至236.6万吨。进口矿供增需弱、总库存偏高、但存在品种结构性矛盾、且海运成本重心逐渐上移的格局并未显著改变。且淡季即将结束，煤焦提振黑色系估值重心，黑色金属市场情绪明显偏积极。短线铁矿估值跟随黑色系整体运行，长线依旧不宜高估本轮铁矿价格上行空间。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。
煤焦
焦煤供给约束依然较强，焦炭供需结构偏紧状态延续
焦煤：国内停产煤矿复产进度依旧缓慢。截至周四，山西停产煤矿合计52座（日环比-1），停产产能5660万吨（日环比-90），周度炼焦煤矿山产能利用率环比降至68.1%。且蒙煤通关仍处于低位。焦煤供给约束导致上游库存持续下降，本周样本煤矿原煤、精煤库存分别减少5.8万吨和21.1万吨，口岸蒙煤库存也持续下降。汾渭蒙煤最新仓单成本也升至1939元/吨。虽然交易所监管风险已显著提高，但焦煤10合约仍在继续增仓。预计焦煤价格偏强运行的概率相对更高，须关注交易所何时进一步收紧监管措施。
焦炭：焦煤价格大幅拉涨，焦化亏损加剧，焦化行业大面积减产30%甚至更多，焦炭供应持续收缩。外加焦化亏损多有惜售意愿，钢厂到货显著降低，厂内库存呈现下跌状态，不乏有影响高炉生产休风现象。总体看，焦炭供需结构偏紧状态延续。不过交易所调控风险已显著上升，资金积极性低于焦煤。预计焦炭涨势将趋缓，且单边波动也将明显放大。
纯碱（884022）：纯碱（884022）产能过剩、供应宽松、玻璃冷修风险提高、库存高位运行的基本面格局并未发生实质性改善。昨日纯碱（884022）日产小幅回落至10.81万吨。不过国内煤矿复产缓慢，价格驱动依旧偏强，在交易所监管措施进一步收紧前，燃料涨价驱动依旧存在。综上，若无产能出清信号，纯碱（884022）价格驱动依旧向下，但绝对价格偏低，且近期燃料价格偏强，纯碱（884022）或处于底部震荡阶段。关注反内卷、环保等供给端政策的信号是否会出现。
浮法玻璃：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊的格局仍未发生实质性改善。如果玻璃产线冷修规模无法进一步扩大、并推动存量库存的消化，玻璃价格中长期驱动依旧向下。但鉴于当前玻璃绝对价格已偏低，行业已持续较长时间的全面亏损状态，且近期燃料价格偏强，因此策略上不建议追空。接下来关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。
原油
供应端约束仍有支撑，短期维持宽幅区间震荡判断
地缘方面，伊朗方面重申不信任美国，强调在美国满足其条件前不会开放霍尔木兹海峡，谈判路径并未实质打开，地缘风险未能真正解除。不过多家贸易商估计，通过霍尔木兹海峡的原油流量已回升至700万至800万桶/日，较7月中旬的约400万桶/日大幅增长，恢复至冲突前水平的四分之三左右。STS隐蔽出运方式削弱海峡封锁的物理约束。整体看，当前油价处于“地缘风险未除”与“实际流量回升”之间的拉锯阶段。供应端仍有托底逻辑，但隐蔽出运的放量正在稀释中断溢价，上方承压同样明显。在美伊谈判出现明确进展或海峡流量数据出现决定性变化前，油价维持宽幅区间震荡的概率较大，方向性突破需新的驱动。
甲醇
进口预期改善，供给担忧增加
供需方面，虽有复工预期，但检修扰动仍未完全消退，开工率仍维持在偏低水平。进口方面，中东局势预期明显好转，市场对未来进口增加担忧抬升。库存方面，受进口预期的影响，远期库存压力加大。需求方面整体仍偏弱。前期低库存支撑价格，但受局势影响，波动风险加大。
PVC
需求预期疲软，成本支撑下移
受原料价格走弱的影响，成本下移，对价格支撑走弱，叠加板块整体走弱，拖累价格。供需方面，检修仍对开工形成拖累，但检修窗口接近尾声，市场对后续供给抬升存在预期。需求方面，地产仍难有改善，弱势预期延续。库存方面，当前库存压力持续。整体来看，供需面仍较弱，价格仍承压，但连续调整后，下方空间或有限。
天气担忧难以消退，短期波动加大
原油价格仍受局势影响反复。供需方面，弱现实仍存，累库压力持续，出口数据表现一般，但印尼天气呈现干旱，天气减产预期仍较强。豆油方面美国生柴政策放缓对需求存在一定拖累，但美豆仍表现强势，对价格存在一定支撑。整体来看，天气预期仍对价格形成支撑，维持偏多思路，但追涨需谨慎。
白糖
弱现实、强预期，白糖远月价格震荡偏强
国内供应宽松、库存消化偏慢的格局仍未明显改善，双节备货尚未实质性放量。且巴西收榨条件改善，压榨进度加快带来制糖比回升的风险尚存。印度白糖进口预期下修。以上因素压制糖价高度。不过海外厄尔尼诺天气对欧洲、印度、泰国白糖供应潜在影响依然存在，26/27榨季全球白糖供应趋紧的预期尚未证伪。预计内盘白糖区间震荡，外盘白糖成本支撑较强。
数据来源：同花顺（300033），钢联，SMM，兴业期货投资咨询部
