01
市场风偏分化，商品化工链领涨
9月1日，国内商品期货收盘涨跌互现，化工（850102）板块表现强势。乙二醇涨6.37%，甲醇涨5.43%，瓶片涨4.36%，沥青涨4.18%，PVC涨4.09%，对二甲苯涨4.01%，短纤涨3.61%，多晶硅涨3.22%，PTA涨3.17%。跌幅方面，菜籽跌3.09%，钯跌3.06%，红枣跌3.02%，生猪跌2.67%，白银跌2.54%，苹果（AAPL）跌2.11%，黄金跌1.87%，碳酸锂跌1.64%。
股指方面：股指期货收盘涨跌互现，上证50（1B0016）股指期货（IH）主力合约涨0.44%，沪深300（399300）股指期货（IF）主力合约跌0.06%，中证1000（399852）股指期货（IM）主力合约跌0.88%，中证500（399905）股指期货（IC）主力合约跌1.08%。
国债方面：国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。
商品方面：国内商品期货收盘涨跌互现，化工（850102）链条（乙二醇、甲醇、PTA、瓶片、短纤、对二甲苯）大面积走强，而贵金属（881169）（黄金、白银）与部分农产品（850200）（菜籽、红枣、苹果（AAPL））承压回落。当前市场风格出现明显分化，资金从前期拥挤的科技资产向化工（850102）等顺周期（883436）品种扩散，叠加当日美元回调、市场风偏有所回暖，化工（850102）板块获得较强支撑。
短期来看，市场主线仍围绕流动性预期展开，资金从前期拥挤的科技资产向化工（850102）等顺周期（883436）品种扩散的迹象值得关注。
本周美国非农数据较为关键，或对全球风险偏好与商品定价形成扰动。
02
徽商席位减多玻璃，加多纯碱、白糖
东财席位减空甲醇、焦煤、燃油
平安席位减空玻璃、焦煤，加空锰硅
瑞银席位加多豆粕、PTA、菜粕
摩根大通席位减多菜油，加多PTA、豆油
高盛席位减空玻璃、螺纹钢，加空白糖
永安席位减空纯碱、锰硅，加空螺纹钢
中信席位加多豆粕、螺纹钢，减多玉米
国君席位加多豆粕、甲醇、豆油
03
沪锌：当前供应端收紧预期明确，内外盘现货升水/近低远高的结构支撑价格，短期锌价维持强势运行。
硅铁：短期由钢招与成本驱动、重心上移，中期受高库存与弱需求制约，波动或加大，需警惕招标落地后情绪回吐。
豆油：8月末以来豆油累计走出"五连阳"，核心驱动是外盘成本抬升，叠加国内需求边际回暖预期的共振 。
乙二醇：港口库存创历史新低、现货基差仍强势、中东船期有时滞，近月易涨难跌。
多晶硅：技术面显示价格在箱体内运行，今日虽有所反弹，但尚未形成有效突破。
股指期货：国内宏观层面去杠杆状态边际改善中，短期或保持阵痛周期（883436），但上涨动能有一定好转。
01
沪锌
报告日期 | 2026年9月1日
2026年9月1日沪锌主力合约高开高走，盘中刷新2022年5月以来新高，多头力量强势，期现同步上涨形成共振；成交与持仓均处于高位，移仓换月接近尾声，多头仓位向后顺延，资金做多意愿明确。
当前供应端收紧预期明确，内外盘现货升水/近低远高的结构支撑价格，短期锌价维持强势运行。
近期中国PMI产出指数位于荣枯线附近波动，房地产开发投资长期呈下行趋势，基建投资保持稳定增长，整体宏观需求对锌价支撑力度偏弱，供需基本面的供应收缩是当前锌价的核心驱动。
1）锌价短期上涨幅度较大，需警惕多头集中获利了结的风险；
2）宏观经济复苏不及预期可能压制下游需求；
3）四季度国内矿山复产可能缓解供应紧张格局。
02
硅铁
报告日期 | 2026年9月1日
9月1日硅铁主力SF2611合约震荡走强，收盘报6258元/吨，较前一交易日结算价上涨1.62%。当日成交49.13万手，持仓量47.34万手、日增仓2662手。日内开盘6102元/吨、最低下探6082元/吨、最高上冲6278元/吨，呈低开高走、尾盘偏强的格局。期现共振上行的直接驱动为9月钢厂硅铁招标于当日集中启动，叠加焦炭第三轮提涨推升兰炭等原料成本、黑色板块整体偏强。
预计9月2日硅铁期价延续震荡偏强，但上行持续性取决于钢招定价的兑现程度。
支撑因素：
一是9月钢招陆续开标（沙钢（002075）等报价截止9月2日），若招标定价继续上移将强化现货挺价基础；
二是成本端抬升，焦炭第三轮提涨落地推高兰炭价格，主产区中仅青海维持盈利293元/吨、其余普遍亏损，成本对价格底部构成约束；
三是主产区库存虽处高位，但内蒙古以外部位小幅去化。
压制因素：
一是硅铁样本企业库存82020吨、环比增7.03%并处于近年同期最高，同比增加19110吨；
二是五大钢种硅铁周需求17904.9吨已连续五周回落、同比降12.97%，供增需减格局未实质扭转；
三是铁水产量回落至236.6万吨、钢厂盈利率仅32.47%，钢厂对原料采购仍以刚需为主。
综合看，短期由钢招与成本驱动、重心上移，中期受高库存与弱需求制约，波动或加大，需警惕招标落地后情绪回吐。
宏观层面，8月31日国家统计局公布8月制造业PMI为49.8%，较7月回升0.6个百分点，高技术制造业持续扩张；非制造业PMI持稳于49.0%，综合景气边际改善但仍处收缩区间，终端需求修复力度有限。
海外方面地缘扰动反复、能源（850101）价格偏强，对合金成本端形成间接支撑，但海外货币政策仍存收紧预期，对商品整体估值构成压制。
一是需求证伪风险，铁水产量已回落至236.6万吨、五大钢种硅铁周需求连续五周环比下降且同比降12.97%，若旺季需求兑现不足、钢厂继续压缩原料库存，硅铁需求将进一步走弱；
二是供给释放风险，主产区开工率升至33.02%、日均产量增至16430吨，若价格修复带动亏损产区复产，供应压力将再度显现，需关注甘肃检修大厂复产进度；
三是库存风险，钢联样本企业库存升至82020吨、环比增7.03%并处于近年同期最高，高库存对反弹高度形成压制；
四是成本松动风险，若焦炭提涨未能全面落地或电价出现下调，成本支撑将减弱。
此外，需关注9月钢招最终定价与产区复产节奏的博弈。
03
豆油
报告日期 | 2026年9月1日
2026年9月1日豆油期货放量上行，主力合约Y2701收于9098元/吨，上涨0.94%，盘中最高触及9164元/吨，续创年内新高。
8月末以来豆油累计走出"五连阳"，核心驱动是外盘成本抬升，叠加国内需求边际回暖预期的共振 。
9月1日增仓放量创年内新高，短线动能偏强，但盘中冲高9164后回落至9098收盘，上影线明显，显示高位获利了结压力出现，预计9月2日开盘偏强震荡概率较大。
全球大豆（885810）丰产格局确立（美豆122.99百万吨+巴西186百万吨+阿根廷50百万吨），原料端供给充裕，国内大豆（885810）到港量维持高位，油厂压榨量稳定，豆油产出充足。
双节备货后消费（883434）或阶段性回落，但四季度为油脂传统消费（883434）旺季，需求有望环比改善，另一方面，生物柴油政策中长期利好豆油工业（600528）需求。
当前库存处于历史同期高位，去库速度是中期行情的关键变量，若双节备货带动库存有效去化，现货基差有望走强，带动期货价格中枢上移。
预计豆油重心有望上移，但上行以震荡抬升形式展开。
若9月USDA报告未下调美豆单产（或Pro Farmer高单产被验证），外盘利多逻辑消退，豆油可能回吐8月末涨幅；142.94万吨的库存处于近五年同期高位，若双节备货不及预期，库存拐点延后，现货基差持续走弱将拖累盘面；中东局势的不确定性，间接扰动植物油走势。
04
乙二醇
报告日期 | 2026年9月1日
今日，乙二醇主力早盘承接昨夜涨停惯性高开，随后震荡上行，盘中冲高触及日内高点后多头获利了结，尾盘回落至收盘。全天光头光脚偏强阳线，但带较长上影线。
港口库存创历史新低、现货基差仍强势、中东船期有时滞，近月易涨难跌。
低库存强现实与供应恢复预期博弈，地缘局势与港口库存是主导本日行情的中期慢变量。乙二醇处于近端供应偏紧与后续供应恢复预期博弈格局。
港口库存历史新低是支撑，随着国内油制装置提负、伊朗装置重启及后续船期到港，港口库存或将迎来拐点。国内装置集中检修、中东进口货源断档。
今日高位放量却减仓，上涨缺乏新资金稳固支撑，一旦情绪反转易踩踏式回吐；终端对高价承接弱、仅刚需补库，旺季若不及预期将制约反弹高度；供需由紧平衡向宽松过渡，远月压力大，近强远弱格局下追高远月风险高。
05
多晶硅
报告日期 | 2026年9月1日
9月1日多晶硅期货市场呈现反弹上行态势，主力合约收盘价38000元/吨，较前一交易日上涨3.22%，成交量10.86万手，成交金额122.54亿元，持仓量11.73万手。
从近五个交易日看，价格在37035元/吨至38000元/吨区间内震荡，8月31日一度回落至阶段低位后，今日放量回升，重新站上38000元关口。
预计多晶硅市场短期仍将延续区间震荡格局。技术面显示价格在箱体内运行，今日虽有所反弹，但尚未形成有效突破，方向上仍需等待量能配合与趋势确认。
光伏行业正经历从"规模狂奔"到"价值重构"的转型期。
2026年被定为光伏行业治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识。
同时，"太空光伏"作为新的增长点，与地面反内卷形成有效互补，共同构建2026年投资双主线。
海外市场方面，印度太阳能光伏装机在2026年第一季度创下14.4GW的新高，显示全球需求依然旺盛。
1) 需求恢复不及预期，下游硅片、电池片价格持续走低；
2) 高库存压力难以快速缓解；
3) 成本倒挂情况下企业现金流压力巨大；
4) 政策效果可能不及预期。
06
报告日期 | 2026年9月1日
当日股指期货震荡调整为主，美伊再次出现预期之外的扰动，股指期货上涨压力扩大，最终大部分合约收阴。市场风格上IH、IF股指期货相对偏强，IC、IM相对偏弱上涨动能相对不足，地缘政治影响扩大情况下，市场防守行为加强，后市或继续保持动能累积周期（883436）。
当前市场高波动状态或逐渐消退，回调风险有所降低，静待市场流动性恢复。
国内宏观层面去杠杆状态边际改善中，短期或保持阵痛周期（883436），但上涨动能有一定好转，新增利空来源于地缘政治影响扩大，国际油价上涨影响长期海外通胀预期，可能导致流动性紧张，股指期货观点维持宽幅震荡。
