概要：
展望未来，预计近期豆粕偏强，美豆产量下调及出口乐观预期抬升进口成本；菜粕震荡偏强，美豆上涨带动，水产旺季尾声与加菜籽上市压力并存。三大油脂震荡，原油生柴支撑与马来增产、加拿大新籽压力博弈，进口成本托底，警惕宏观风险。玉米（885811）震荡偏强，美玉米（885811）调减预期叠加国内青黄不接撑近月，新季上市压远月，饲料深加工需求托底。生猪震荡，双节消费（883434）回升与产能去化传导支撑猪价。白糖震荡偏强，外盘原糖与中秋备货支撑。棉花区间，新棉上市施压与金九银十需求存疑博弈，关注美棉走势。USDA报告及原油是核心变量，另需警惕美国高利率带来的宏观风险。
上周宏观环境面临:地缘冲突与央行政策预期双线交织。美伊敌对升级，美军打击伊朗革命卫队并实施海上封锁，霍尔木兹海峡油轮遇袭、86艘商船改道，供应中断恐慌推高油价，通胀担忧升温引发全球债市猛烈抛售-美债10年期收益率一度升至4.79%，日债10年期30年首破3%，英德澳债收益率齐创多年新高。货币政策预期随数据摇摆:美联储官员鹰鸽表态交替，日央行9月加息25bp押注升温，8月美国非农新增16.2万人远超预期，9月加息预期显著升温;中国制造业PMI升至49.8%仍处收缩区间，央行重申适度宽松，国内债市波动但稳健。
资产表现与交易逻辑:美元周度走弱一一油价推升加息预期阶段走强，后受日元干预预期、日央行加息押注拖累回落，非农后再度走强;美债价格震荡一-全球抛售致收益率飙升，加息预期降温时修复，非农后再度承压;黄金先抑后扬、周度震荡，与美元及加息预期高度负相关;国内外股市震荡盘整，地缘风险与政策不确定性压制风险偏好;原油偏强，核心驱动为霍尔木兹海峡供应中断风险，叠加俄罗斯产量预期下调、美原油库存超预期下降及OPEC+维持产量配额，供需紧平衡强化。
上周美豆震荡偏强，主因EPA批准小型炼油厂17.6亿份RINs豁免并将豁免义务重分配至大型炼油企业，叠加出口需求持续、产区高温干旱损产担忧，美豆周度上涨;而美豆油偏弱，国内三大油脂高位震荡，豆粕菜粕跟随美豆偏强。谷物:美麦受获利了结及俄乌和谈预期周度下跌;美玉米（885811）生长优良率57%(低于上年69%)，小麦外溢叠加单产不确定性支撑高位震荡，连玉米（885811）震荡偏强。白糖:印度供应紧俏、巴西收割担忧及IS0预估新年度短缺20万吨，原糖震荡偏强，郑糖跟随。棉花:美棉受获利了结、美元走强及出口销售疲软压制走弱，郑棉跟跌。生猪:供需主导，震荡偏弱。
本期供需格局特点:截至9月4日当周，豆油、棕油、菜油、玉米（885811）、棉花、白糖综合判断偏多，其他农产品（850200）期货综合判断中性。
截至2026年9月4日，价位分位数维度，油脂、棉花板块整体处于历史高位;生猪、花生处于历史偏低分位。菜粕、生猪HV(30)分位数达到70%以上，短期波动抬升;豆油、花生、白糖、玉米（885811）HV分位数处于低位，价格波动收敛。CCI趋势指标，豆粕、豆油、白糖处于上涨趋势;其他品种趋势性不明显。鸡蛋和棉花基差处于较高位置;豆粕、棕油、白糖基差处于历史较低水平。强弱信号方面，豆粕、菜粕给出偏强信号;玉米（885811）、白糖为震荡偏强;油脂、生猪、鸡蛋、花生信号为中性，棉花为偏弱信号。
五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点
展望未来，预计近期豆粕偏强，美豆产量下调及出口乐观预期抬升进口成本;菜粕震荡偏强，美豆上涨带动，水产旺季尾声与加菜籽上市压力并存。三大油脂震荡，原油生柴支撑与马来增产、加拿大新籽压力博弈，进口成本托底，警惕宏观风险。玉米（885811）震荡偏强，美玉米（885811）调减预期叠加国内青黄不接撑近月，新季上市压远月，饲料深加工需求托底。生猪震荡，双节消费（883434）回升与产能去化传导支撑猪价。白糖震荡偏强，外盘原糖与中秋备货支撑。棉花区间，新棉上市施压与金九银十需求存疑博弈，关注美棉走势。USDA报告及原油是核心变量，需警惕美国高利率带来的宏观风险。
风险提示:宏观、原油、天气、贸易与地缘局势等因素变化。
(1)美国8月通胀数据，美国、日本央行议息会议，地缘局势。
(2)中国8月通胀数据，外汇储备，8月金融数据，中美贸易关系。
(3)USDA周度作物生长报告，月度供需报告。
(5)鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润;新粮上市节奏。
(6)巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据;黑海局势及物流。
截止9月4日，鸡蛋、棉花、菜油估值和供需驱动看涨;生猪、豆粕、棕油、白糖估值和供需驱动看跌;菜粕、花生、玉米（885811）淀粉供需驱动偏空、估值看涨;玉米（885811）供需驱动看涨、估值略偏空;豆油供需看跌、估值中性。
