任女士
【导语】9月上旬，废钢市场再次进入平淡调整阶段。全国6厚重废均价窄幅波动，铁水成本却在焦炭上涨带动下继续抬升，铁废价差明显走扩。与此同时，短流程和长流程利润仍处亏损区间，钢厂到货回升后库存略有增加。目前，废钢成本竞争力已经改善，但尚未形成钢厂集中增废和价格趋势性上行的充分条件。
价格维持低波动，成材端尚未提供向上牵引
截至9月7日，全国6厚重废均价为2214元/吨，较月初下降3元/吨；上旬均价约2215.57元/吨，波动区间仅为2214—2217元/吨。与8月均价约2200元/吨相比，9月上旬价格重心高约15元/吨，但当前样本仅覆盖周期（883436）较短，尚不足以确认月度趋势。同期，唐山钢坯由3045元/吨降至3030元/吨，螺纹钢均价由3187.5元/吨降至3181.5元/吨，期螺主力结算价由3175元/吨回落至3158元/吨。废钢表现相对抗跌，更接近成本与资源端支撑，而非成材价格走强带来的主动上行。
到货快速修复，供给端未形成明显缺口
据富宝资讯统计，255家样本钢厂废钢到货量由9月1日的43.50万吨升至9月7日的48.29万吨，上旬5个有效观测日均值约46.14万吨，较8月日均44.24万吨提高约4.3%。9月3日，到货量为46.86万吨，日耗为47.01万吨，供需基本平衡；
钢厂库存由8月27日的483.85万吨增至9月3日的487.02万吨，增加3.17万吨。257家加工基地库存同期由40.53万吨微升至40.72万吨，并已从8月中旬低点39.27万吨回升。另一月度样本显示，8月钢企期末库存655万吨，环比下降约1.9%，月度到货1860万吨，环比下降约1.6%。两组数据共同表明前期去库后流通资源正在恢复，低库存仍有支撑，却尚未演变为持续性供给紧张。
铁废价差明显扩大，利润仍限制废钢消耗
9月1日至7日，华东铁水即时成本由2359元/吨升至2418元/吨，而废钢价格由2217元/吨降至2214元/吨，铁水减废钢价差由142元/吨扩大至204元/吨。同期焦炭价格由1810元/吨升至1910元/吨，铁矿石由696元/吨升至702元/吨，铁水成本上行主要受到炉料成本推动。理论上，废钢相对铁水的经济性改善，有利于长流程提高废钢使用意愿；但9月7日江苏平电电炉利润仍为每吨亏损164元，长流程螺纹测算利润为每吨亏损121元。117家短流程开工率由8月27日的46.5%回升至9月3日的47.0%，仍低于7月底的50.0%。这说明替代优势只是增废的必要条件之一，在成材利润未修复前，钢厂更可能按需采购，而非主动扩大原料库存。
宏观指标边际改善，钢铁需求兑现仍需验证
国家统计局数据显示，8月制造业PMI为49.8%，较7月回升0.6个百分点；生产指数和新订单指数分别升至50.4%和50.6%，制造业供需出现边际修复。不过，PMI总指数仍低于临界点，宏观改善不能直接等同于建筑钢材需求全面回暖。中钢协旬度数据进一步显示，8月下旬重点统计钢企粗钢日产188.5万吨，旬环比下降4.0%；钢材库存降至1625万吨，旬环比下降11.4%，但同比仍增加8.5%。减产和去库有助于缓解成材供应压力，却也意味着钢厂原料需求扩张仍偏谨慎。结合9月上旬钢坯、螺纹和期螺小幅回落，废钢需求端暂缺强势共振。
后市判断：成本托底与需求约束并存
综合来看，9月中上旬废钢价格大概率延续区间震荡，铁水成本上升和相对低库存构成下方支撑，钢厂亏损、成材弱势及到货回升则限制上行空间。若“金九”需求逐步兑现，钢材价格和利润同步修复，同时废钢到货再度低于日耗、钢厂与基地库存转为下降，废钢价格重心才具备进一步抬升条件。反之，若成材继续走弱、焦炭涨势放缓后铁水成本回落，或社会资源集中释放导致到货持续高于日耗，废钢仍可能面临钢厂压价。后续应重点跟踪铁废价差能否转化为实际增废、短流程开工率能否站稳50%附近，以及钢厂利润和成材库存的联动变化。
