北京时间9月17日凌晨，美联储三年来首次加息，上调联邦基金利率区间25个基点至3.75%—4.00%，全球大宗商品迎来剧烈波动。决议前后COMEX黄金大幅震荡，盘中冲高至4368美元/盎司，加息落地后快速跳水，最低下探至4273美元/盎司。市场交易主线快速切换，投资者开始重新评估紧缩周期（883436）对需求端的冲击，大宗商品后续走势将持续受美联储政策路径、海外通胀数据牵引。
“本次加息落地后，短期内美元指数大概率维持偏强格局。利率抬升会提升美元资产吸引力，美元指数易涨难跌。对于大宗商品而言，会出现明显分化：能源（850101）类品种受益于供给收缩与地缘风险，韧性较强；而黄金、白银等无息贵金属（881169）承压，工业金属（881168）则同时受到美元走强、全球需求走弱预期双重压制。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。
高利率预期压制黄金估值
“美联储9月议息决议落地，国际金价出现回落，核心驱动并非加息落地本身，而是美联储释放相对鹰派信号，市场重新定价高利率延续周期（883436），美债实际收益率上行，无息资产黄金遭到资金抛售。”许亚鑫认为。
与此同时，中州期货高级分析师王盛浩接受《华夏时报》记者采访时表示，尽管市场对本次加息本身已有较充分定价，但美联储主席沃什在新闻发布会上释放强硬抗通胀信号，叠加最新点阵图显示年内大概率还有一次加息，推动美元指数快速拉升、美债收益率上行，直接压制无息资产黄金的估值，现货黄金日内走出“过山车”行情。
除了政策面的核心冲击，市场情绪集中释放放大了短期跌幅。对此，王盛浩表示，此前金价在高位积累了较多获利盘，鹰派信号触发多头集中平仓，加剧了波动节奏。同时，中东原油供应担忧出现阶段性缓解，沙特逐步恢复输油管道运力，油价短线回落，也削弱了黄金的通胀对冲需求，进一步助推金价调整。整体来看，美联储政策转向是本次下跌的根本原因，地缘因素的边际缓和起到了辅助放大作用。
“美联储主席沃什在新闻发布会上发表鹰派言论，他指出当前通胀水平依旧偏高，潜在通胀趋势并未出现实质性改善，美联储首要目标仍是将通胀稳定回落至2%。沃什强调，只有能够确认通胀以足够快、足够明确的速度向目标回落，货币政策才会转向，若通胀反复，继续加息仍在备选方案之中。”许亚鑫称。
据了解，本次加息决定由FOMC有投票权委员全票通过，整体立场明显偏鹰派。从最新发布的经济预测摘要来看，18位提交利率预测的官员中，有16位认为2026年还需要至少一次加息，其中4位预计年内还会加息两次，仅2位预计不再加息；年底联邦基金利率预测中位数升至4.1%，较6月预测上移30个基点，显示多数投票委员支持继续收紧政策以对抗通胀。
不过，许亚鑫表示，促使美联储立场转向鹰派的一个非常核心的原因，便是中东地缘政治冲突所引发的高油价。由于霍尔木兹海峡和曼德海峡的航道受阻，WTI和布伦特原油双双破百，高油价进一步推升高通（QCOM）胀预期，市场预判美联储将被迫维持更长时间高利率，美债收益率与美元同步走强。利率上行带来的利空，盖过了中东地缘带来的避险溢价，最终形成“油价大涨、金价下跌”的分化行情。
王盛浩则表示，本次金价大跌并非由中东地缘政治激化直接驱动，相反地缘因素的支撑作用被政策利空完全覆盖。9月上旬美伊冲突升级曾推动油价上涨、提振黄金避险需求，但议息会议前后，中东原油供应出现阶段性缓解信号——沙特逐步恢复遭袭击的东西输油管道运力，霍尔木兹海峡航运压力边际下降，油价从高位回落，黄金的避险溢价和通胀对冲溢价同步收缩，反而对金价形成压制。
“油价对金价的影响存在双重逻辑，并非简单的油价上涨就抑制金价。当中东冲突激化推升油价时，一方面会通过通胀预期升温倒逼美联储加息，间接压制金价；另一方面会提升避险需求，对金价形成支撑。本次行情中，美联储鹰派加息的政策影响强度显著盖过了地缘避险的支撑，同时油价阶段性回落削弱了通胀对冲逻辑，最终呈现出金价随油价边际缓和而同步下跌的特征。”王盛浩称。
加息重塑大宗商品格局
随着金价持续下跌，影响后市金价的核心因素引发外界关注。对此，许亚鑫表示，首先是美国通胀、就业等核心经济数据，决定美联储后续加息节奏。其次是美元指数与美债实际收益率，二者是贵金属（881169）定价的核心锚。最后是中东地缘冲突的演化程度，若冲突进一步扩散，短期避险买盘会阶段性托底金价。除此之外，全球央行购金、美元流动性、大宗商品整体需求变化，同样会带来阶段性扰动。
王盛浩也表示，后续美国CPI、PCE等通胀数据将直接决定10月、12月是否继续加息，若通胀粘性超预期，加息预期进一步升温，金价将继续承压；反之若通胀回落速度加快，政策转向鸽派信号出现，金价将迎来修复窗口。同时，美债实际收益率与美元指数的走势，将持续作为金价的直接定价锚，主导短期波动。
除此之外，中东地缘政治局势、全球经济增长预期与实物需求也将产生重要影响。若中东冲突再度升级推升油价，通胀预期与避险需求共振可能给金价带来阶段性支撑；全球经济若出现明显放缓信号，市场提前交易降息预期也将利好黄金。不过，全球央行购金行为、季节性实物消费（883434）需求会在中长期为金价提供底部支撑，但短期影响相对有限。
对期货市场投资者而言，美联储加息将对大宗商品带来何种影响？对此，王盛浩表示，短期应以防御思路为主，控制黄金仓位的风险敞口，避免盲目抄底。可重点跟踪每周美国通胀数据、美联储官员讲话以及地缘局势进展，等待政策预期明朗后再做布局。
“对于美元走势，本次加息落地后鹰派指引确实推动美元指数短线走强，但后续能否持续上涨取决于通胀韧性与经济基本面的相对强弱，历史上美联储加息周期（883436）中美元并非必然单边上涨，仍需结合数据验证。美联储加息对大宗商品的影响存在明显分化，并非全线下行。”王盛浩称。
贵金属（881169）方面，王盛浩表示，高利率环境会持续压制估值，短期偏弱震荡概率较大；原油等能源（850101）品受供需和地缘因素主导，若供给端扰动持续，即使加息也可能维持高位；工业金属（881168）则同时面临美元定价压制和需求放缓压力，相对承压更大。整体而言，大宗商品将从之前的普涨行情转向结构分化，需分品种看待供需基本面与政策影响的强弱对比。
交易策略方面，许亚鑫表示，短期内，国际金价第一支撑仍然在4250美元/盎司低点。如果该位置失守，下方更强的支撑在前期日线小双底的颈部区域，即4175—4200美元/盎司区间。时间上需要留意9月18日的变盘窗口，日本央行的潜在加息落地后，金价存在变盘可能性，上方的第一阻力位于4370—4400美元/盎司区域。
“由于当前宏观不确定性高、波动率放大，投资者切忌重仓单边交易。短线波段交易者，可依托支撑与压力区间轻仓博弈，严格设置止损；长线配置资金，可在金价深度回调后分批布局，不要追涨杀跌。同时需持续跟踪美国CPI、PCE通胀数据以及中东局势变化，一旦通胀明显回落，美联储鹰派预期降温，金价才有望迎来修复行情。”许亚鑫称。
