市场整体格局
国内期市呈现能源（850101）化工（850102）走强、权益风险资产承压、贵金属（881169）与部分新能源（850101）材料偏弱的分化。核心驱动来自地缘供应风险重新进入原油定价，原油及燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气等品种获得成本端支撑。海外经济数据及紧缩预期抬升无风险利率，压制股指估值并加剧贵金属（881169）调整；跨季前流动性预期转松，资金偏向避险资产，商品内部因此形成成本驱动与宏观估值驱动两条交易主线。
重点品种与资金流向情况
股指期货全线走弱，沪深300（399300）、上证50（1B0016）、中证500（399905）、中证1000（399852）主力合约分别下跌1.95%、1.88%、2.63%和2.56%。四大期指前20名会员合计净空单增加863手至161629手，多单减少26899手、空单减少26036手；沪深300（399300）指数资金净主动买入额由负188.81亿元降至负351.40亿元。国债期货全线上涨，30年、10年、5年、2年主力合约分别上涨0.31%、0.03%、0.03%和0.01%，超长端表现最强。商品期货中，SC原油上涨6.96%，燃料油上涨6.00%，低硫燃料油上涨5.46%，沥青上涨5.35%；碳酸锂下跌4.79%，沪银下跌3.15%，红枣下跌2.85%。原油涨幅居前，主因是美伊谈判缺乏实质突破、霍尔木兹海峡通行商船减少，地缘风险溢价重新抬升。
期货品种观点
沪深300（399300）股指期货：风险偏好与海外利率预期主导。
上证50（1B0016）股指期货：大盘权重相对抗跌，估值压力仍在。
中证500（399905）股指期货：中小盘流动性及风险偏好承压更明显。
中证1000（399852）股指期货：高弹性品种对利率与风险偏好变化更敏感。
2年期国债期货：短端资金面平稳限制单边空间。
5年期国债期货：利率波动收敛，方向取决于流动性。
10年期国债期货：现券收益率窄幅波动，行情趋于震荡。
30年期国债期货：跨季前超长端久期需求更强。
SC原油：地缘风险溢价重新计入价格。
燃料油：跟随原油及油品供应预期。
低硫燃料油：外盘油价与船燃需求共同驱动。
沥青：原油反弹及道路需求预期共振。
液化石油气：成本抬升带动补涨。
天然橡胶：原料成本与供应节奏影响偏强。
20号胶：原油反弹和橡胶系情绪形成支撑。
丁二烯橡胶：丁二烯成本坚挺与库存去化共振。
甲醇：地缘扰动与成本端影响偏多。
PTA：油价反弹及聚酯原料成本上行。
乙二醇：能源（850101）化工（850102）成本修复带动。
纯碱（884022）：供给压力与地产需求偏弱仍存。
玻璃：终端需求预期限制反弹。
螺纹钢：供需及库存变化制约方向。
铁矿石：铁水需求与到港节奏共同影响。
碳酸锂：节前补库结束与远期供应宽松压制。
工业硅：新能源（850101）需求节奏和产能变化主导。
多晶硅：供需过剩预期施压。
生猪：节前出栏与需求承接决定偏弱程度。
红枣：供给充裕和节前采购转淡。
沪银：海外紧缩预期抬高贵金属（881169）估值压力。
沪金：美元及实际利率变化主导高位波动。
后市展望
股指期货后续取决于海外利率预期、节前流动性及中小盘风险偏好修复，实际利率偏高仍约束估值。国债期货关注跨季资金面、现券收益率曲线及超长端配置需求，短端缺乏大幅下行条件而长端相对占优。商品期货中，原油链对霍尔木兹海峡通行、谈判进展和供应扰动高度敏感；贵金属（881169）继续受实际利率与美元影响；碳酸锂等新能源（850101）材料需观察节后现货成交、矿山供应和库存变化能否扭转弱预期。
