10月12日，东吴证券（601555）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，加息预期降温，金属价格企稳。
宏观环境&金属比价：加息预期进一步降温，美债收益率全线回落，金属比价走势分化。截至2026年10月9日，FedWatch显示维持目标利率不变概率升至82.3%，加息概率回落至17.7%，降息概率维持0.0%。美国CPI同比持平、核心CPI微降，新增非农就业大幅回落；美债长短端收益率同步下行，长端下行幅度略大于短端，10Y-2Y国债期限利差小幅收窄，5年期盈亏平衡通胀率回落。比价层面，金银比上行、金铜比回落；铜铝比上行、锡铜比回落，不同金属比价走势分化。
基本金属：铜价先扬后抑高位剧震，铝价整体震荡。1)铜：本周沪铜收于110530元/吨。国庆假期宏观驱动先扬后抑，关税扰动成短期核心变量。供应端铜矿扰动持续，TC深度负值，冶炼进入检修高峰，原料紧张难缓解；需求端精铜消费（883434）偏弱，节前备货不及预期，节后现货升水回落。预计短期铜价受政策扰动主导，维持高位宽幅震荡。2)铝：本周沪铝收于23605元/吨。供应端电解铝开工小幅抬升，新产能释放；成本端氧化铝回落，阳极及电价抬升，利润压缩。LME铝继续去库，国内节后小幅累库。
贵金属（881169）：美债收益率与美元韧性压制盘面，金银震荡走弱。本周(2026.9.30-2026.10.09)国内金银价格震荡下行，沪金收于908.5元/吨,沪银收于14838元/吨。受国庆假期休市影响，行情集中在首尾交易日波动。美联储9月会议纪要偏鹰，长端美债收益率走高、美元维持韧性，实际利率抬升持续压制贵金属（881169）估值；中东地缘冲突带来阶段性避险支撑，但提振效果偏弱，未能扭转金银偏弱格局。预计短期黄金震荡整理，白银维持高弹性波动，行情仍随宏观情绪反复切换。
能源金属（881267）：锂价窄幅震荡运行，钴、镍价格同步走弱。本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍均价分别为12.1/26.5/12.58万元/吨，环比+0%/-0.38%/-0.52%。节后市场交投受限，碳酸锂多空僵持，现货基本持平。锂盐货源偏紧、库存去化，下游采购谨慎仅刚需补库，成本端有所支撑。钴市报价下调，下游接货低迷，叠加冶炼亏损、开工低位，价格持续走低。镍价承压下行，假期伦镍大跌，节后沪镍补跌。目前镍矿供应宽松，但不锈钢、新能源（850101）需求不足，海外库存高企，供需偏弱。预计短期锂价震荡企稳，钴、镍弱势延续，反弹动力有限。
战略小金属（881170）：头部企业报价下调拖累钨价，终端需求偏弱行情承压。本周(2026.9.30-2026.10.9)钨价整体下行，65度黑钨精矿均价34.9万元/吨，较上周下调3万元/吨，仲钨酸铵均价53.5万元/吨，下调1.5万元/吨。节后跌幅放大，头部企业采购报价走低压制现货。海外订单增量不足，压价明显。原料供应平稳，冶炼采购保守。下游硬质合金及刀具需求平淡，制造业回暖乏力，仅刚需采购，大单稀少。产业链利润收缩，库存偏高、去库缓慢，盘面承压。预计短期钨市需求难改善，价格延续弱势震荡。
稀土永磁（885343）：镨钕小幅抬升，铽价走弱，稀土（884215）盘面窄幅调整。本周(2026.9.30-2026.10.9)氧化镨钕市场均价73.95万元/吨，较节前上调0.14%；氧化镝均价143.5万元/吨，价格持平；氧化铽均价647.5万元/吨，较节前下调1.07%。镨钕场内询单有所回暖，主流报价坚挺，低价货源偏少，大厂存在采购动作，但下游磁材企业接货意愿偏弱，成交有限。镝价保持平稳，铽市场情绪偏弱，低价货源增多，订单跟进不足。预计镨钕受供应约束价格维持偏强，镝铽短期或将弱稳运行。
风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。
