作为国内铅消费（883434）核心企业，天能集团(简称天能)是铅期货市场的深度参与者。近日，期货日报记者深入浙江湖州，调研天能等产业企业，探访行业企业如何通过期现联动筑牢成本防线，在铅价波动中牢牢稳住生产经营基本盘。
十五年套保路“点价采购+套期保值”护航稳定经营
天能始创于20世纪80年代，年销售收入超2000亿元，位居全球新能源（850101）企业500强第二，是行业首家“A+H”上市的电池企业。铅酸蓄电池用铅量占全球铅消费（883434）的80%以上，天能正是这一领域的龙头——公司在国内铅锌（884055）产业版图中占据重要位置，已形成浙江湖州、河南济源、安徽阜阳等核心集群；天能与超威等龙头共同构建起“生产—销售—回收—再生”的完整闭环。
这样一家铅消费（883434）龙头，从2011年上海期货交易所(简称上期所)铅期货上市起就与期货结了缘。“我们从2011年就开始将期货作为经营工具，用于生产经营指导和保值。”天能资源循环事业部副总裁梁锦顺告诉记者，公司的采购与销售定价都参考上期所铅期货价格。
在具体操作上，采购端，废电池价格参考期货及现货价格综合确定；销售端，再生铅产品分为长单和散单，散单参照沪铅期货点价；套保端，天能同时使用买入保值和卖出保值，风格偏稳健。“2023年至2025年，我们在相对低位做了买入保值并参与期货交割，摊薄了部分原料成本。”梁锦顺说。
据悉，在再生铅生产成本中，废电池占80%至90%，铅价波动直接影响利润。天能的策略是产业与金融“双轮”驱动：产业方面，构建“销售—回收”一体化体系，依托门店、代理商、维修网点和自建回收网络覆盖全国；金融方面，依托期货套保对冲价格波动风险。
2021年以来，国内铅市场呈现供需紧平衡态势，原材料供应偏紧，下游消费（883434）需求偏弱。从开工情况看，2026年以来，国内原生铅企业开工率总体维持在70%左右，再生铅企业开工率持续走低至30%。
“2026年二季度铅价下行以后，整个再生铅行业开工率处于低位，但我们所有再生铅生产园区的开工率保持在稳定区间。”梁锦顺表示，健全的回收体系、稳定的原料保障，加上对期货的科学合理运用，在一定程度上保障了生产经营的稳定性。
数据显示，2026年上半年，沪铅期货累计交割13.27万吨，同比增长4.45%；日均成交8.86万手，同比增长38.09%；日均持仓11.79万手，同比增长33.69%。铅期货运行平稳，功能有效发挥。
交割品扩容助力企业有效对冲价格波动风险
2026年3月6日，再生铅正式纳入上期所铅期货交割体系，首个可交割合约为2703合约。在此之前，沪铅交割品标准长期只覆盖原生铅，在中国有色金属（1B0819）工业协会和相关行业企业的支持下，上期所积极配合全国有色金属（1B0819）标准化技术委员会修订再生铅锭国家标准，新版国家标准已于2026年3月1日起正式实施；上期所根据新版国家标准修订铅期货合约规则，引入符合国家标准的再生铅锭作为可替代交割品。
这一举措有效提升了产业链企业的套保效率。“此前交割品只有原生铅，再生铅和沪铅期货之间的价差波动会影响产业企业套保收益。”金瑞期货有色金属（1B0819）研究主管曾童解释，再生铅纳入交割体系后，持有空头套保头寸且产品符合交割标准的企业可以参与期货交割。
据了解，铅含量符合99.990%、99.986%两个牌号标准的再生铅锭可申请注册成为上期所铅期货替代交割品，替代交割品贴水为150元/吨。
中国有色金属（1B0819）工业协会数据显示，2024年国内再生铅产量约占铅产量的47%。该协会相关负责人表示，再生铅纳入交割体系是顺应产业发展、响应产业呼吁的举措。
再生铅纳入交割体系，产业链各环节期盼已久。
据了解，天能持续在再生铅领域开展相关布局，目前已经在浙江、安徽、江苏、河南建设了四大循环产业园，年回收处置废电池超150万吨，循环板块总投资超100亿元；2026年浙江园区新增35万吨产能，产能总规模达65万吨，再生铅板块营收占比已超三分之一，实现了废电池回收率超99%，能耗与碳排放均比原生铅低40%至70%。此外，2026年，天能还向巴西输出了再生铅生产技术。梁锦顺透露，再生铅业务未来3至5年的重要方向之一是开拓海外市场。
安徽鲁控环保有限公司董事长刘恩胜表示，该公司年处理废电池约35万吨，年产再生铅约20万吨。再生铅纳入期货交割体系后，更多产业链生产、贸易和消费（883434）企业将参与套期保值，铅期货价格将充分反映原生铅和再生铅的供需变化，有利于铅行业绿色高质量发展。
浙江长兴田川物流总经理沈建华表示，再生铅产品更绿色环保，纳入交割体系后仓单注册与流转量有望增加，物流企业将发挥仓储配送优势服务上下游。
期货公司也在积极开展再生铅产业的投资者教育服务工作。曾童透露，金瑞期货正针对电池企业开展买入交割培训，并在安徽、浙江组织再生铅企业风控培训。
上期所相关负责人表示，将持续完善再生铅交割体系，服务有色金属（1B0819）产业绿色低碳发展，促进期货市场功能发挥和期现货市场协同联动。
